龍湖(00960)主動縮減發債規模,短期償債無壓力

近日多家大型開發商擬發行債券都被“中止”再次引發業界對房企融資的擔憂。智通財經APP注意到,同樣於發債時遭遇“中止”狀態的龍湖地產(00960)內地實體公司重慶龍湖企業拓展公司(簡稱龍湖拓展)在重新提交債券募集說明書等相關文件後,也縮減了發債規模:由原來的80億人民幣(單位下同)額度縮減為50億。

為何發債規模進行縮減?龍湖地產(00960)在6月7日就此問題回覆智通財經APP時表示,因為公司年內到期負債金額較少,再融資需求有限,所以主動調降發債規模。

龍湖這種“不差錢”的回應也是非常霸氣了。以此來看,龍湖地產現在資金較充裕,在當前融資成本攀升的環境下,適當放緩融資節奏管控負債率,也是一種謹慎務實的策略安排。那麼在樓市調控未見鬆綁,房企融資渠道全面收緊的情況下,龍湖現在的資金面情況如何?

短期償債壓力不大

自2016年末各地再次密集發佈樓市調控政策及金融收緊至今,房企的資金鍊問題一直備受矚目。在“現金為王”號召下,各大房企都在加快週轉回籠資金,應對樓市調控寒冬之下的公司運營以及併購機會。根據龍湖地產目前的運營情況來看,公司在現金方面的儲備還是較為充分。

年報數據顯示,截至2017年底,龍湖淨負債率47.7%,在手現金為267.6億元。另外,根據克而瑞統計的數據顯示,2018年前5個月,龍湖地產的銷售額為760.1億元,完成全年2000億銷售目標的38%。

智通財經APP瞭解到,目前龍湖地產的銷售回款率保持在90%的水平,這一比例高於同業。

與此同時,在拿地方面,根據中國指數研究院的統計,2018年前5月,龍湖的拿地金額為380億元。以此來看,公司的銷售回款金額遠多於拿地支出。

在短期償債方面,年報數據顯示,截至2017年底,龍湖地產的綜合借貸總額774.0億元,平均貸款年限5.92年。其中一年內到期的有息負債僅為55.9億。而此次發債主體龍湖拓展一年內到期的非流動性負債僅為16.19億元。

數據顯示,2017年主要上市房企現金短債比的加權平均值為1.25,而龍湖地產為4.79,成為千億銷售房企中,現金短債比最高的房企。也就是說,單從該公司2017年底的現金儲備就足以覆蓋短期負債,公司短期償債可以說沒有什麼壓力。

另外,作為資金密集型的房地產行業,房企的負債普遍都較高。根據機構發佈的2017年上市房企淨負債率TOP100榜單顯示,2017年,上市房企整體平均淨負債率達到79.43%,較2016年同比上漲19.42%,呈現明顯上升趨勢。

相比之下,截至2017年底,龍湖的淨負債率僅為47.7%,遠低於同業,可以說公司財務是非常穩健的,這一負債水平也為公司加大槓桿提供空間。

融資成本最低的民營房企

除了現金儲備較為充裕,一直以來龍湖地產的融資能力也較強。

根據克而瑞的統計,雖然2017年房企融資成本大幅上升,不過在房地產市場集中度不斷升高,大房企融資能力相對較強的背景下,2017年,60家重點房企整體平均融資成本由2016年末的6.45%下降至6.08%。

以此為參照,截至2017年底,龍湖平均借貸成本由年利率4.92%降至4.5%,在民營房企中融資成本最低。

值得注意的是,在克而瑞梳理的2017年平均融資成本最低TOP10房企的榜單中,排在前三位的分別是有較強融資優勢的央企:華潤置地、中海地產、越秀地產,融資成本分別為4.16%、4.27%、4.30%。

龍湖(00960)主動縮減發債規模,短期償債無壓力

進入2018年,房企融資渠道更加收緊,融資成本繼續攀升。數據顯示,2018年房企發行的美元債利率從從2017年的6%上漲到8%,最高至12%。

反觀龍湖地產在2018年的融資成本,依然處於較低水平。2018年1月,龍湖發行8億美元投資級優先票據。其中,3億美元5.25年期,票息3.9%;5億美元10年期,票息4.5%。3月,龍湖發行全國首單住房租賃專項公募債券,總金額30億元五年期,產品票面利率為5.6%。

從上述分析來看,目前龍湖的資金面較穩健。另外,龍湖還有一塊“現金牛”業務——自持物業的租金收入也能為公司提供可觀的現金收入。2017年,該公司投資性物業不含稅租金收入已高達25.9億元。如此來看,公司短期償債壓力不大,縮減發債規模又何妨?


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