自貿易戰以來，知識產權侵權問題多次成為市場熱點。而最近召開的博鰲論壇也透露，我國將重新組建國家知識產權局，保護在華外企合法知識產權。
受此消息影響，知識產權相關概念股次日整體高漲超3%。其中，作為全國法律信息化龍頭企業的華宇軟件最高上漲達4.73%。同時，一直專注於法律領域的華宇軟件也於2017年通過併購方式進入教育信息化領域。
那麼，在教育信息化行業虧損率達到90%的背景下，華宇軟件的毛利率為何能達到50.48%?擁有極強政府渠道，能否順利遷移?有清華的班底、北大的加盟，軟件又是否代表了教育信息化行業的前景?本文通過對華宇軟件的深度解析，以及和專業人士的交流，為您帶來深度解讀。
北大基因融入清華班底，華宇軟件如何攪局教育信息化
華宇軟件是我國法院、檢察院信息化龍頭，最近幾年逐漸拓展到食品安全與市場監管、教育信息化領域，今年4月更是收購北大法學院主管的北大英華25%股權。
北大法寶(北大法學院旗下客戶端)用戶覆蓋全國人大法工委、國務院法制辦、國務院各機構和中央其他機構以及全國約50%的法院、45%的檢察院;在世界500強在華機構中覆蓋率為49%; 985和211院校中佔有率為52%。
今年一季度，華宇軟件公告稱預計將盈利4756.59萬元-5137.11萬元，同比增長25%-35%。而在去年全年，華宇軟件共完成了23.38億元的營收，完成淨利潤3.75億元。從最近五年的業績來看，其營收和淨利潤都持續保持高速增長狀態，且沒有中斷。
值得一提的是，華宇軟件進入教育信息化領域的方式一如既往靠的是併購。即以14.88億元收購了聯奕科技100%股權。去年聯奕科技淨利潤為7646.46萬元，佔合併報表的20.50%，完成了7600萬元的業績承諾。
“對華宇軟件來說，切入教育信息化這個千億市場規模的行業，優勢比較大。首先，華宇軟件最開始的底子就是清華大學，如今加入了北大的班底，研發實力得到很大提高;其次，華宇軟件的客戶一直以政府部門為主，而教育信息化的付費主體也以政府部門為主，所以客戶有很大的重合性，也方便拿下訂單;最後，教育信息化行業目前盈利的只有前10%的企業，在這種情況下聯弈科技能盈利且毛利率達50.48%，增長健康穩健。”太平洋證券的分析師對藍鯨教育記者分析道。
但是，受收購子公司華宇金信未完成第三年業績對賭承諾影響。在淨資產收益率(攤薄)方面，華宇軟件最近五年首次出現了下滑。
賣硬件紅利期已過，軟件和內容是行業盈利出路嗎
“從信息化角度來看，核心競爭力有兩點，一是對涉及業務所在行業的積累和理解;二是技術水準。華宇軟件每年投入研發的資金都比上一年遞增差不多1個億，去年是超過3億，佔營收的15%左右。這項支出是必要的，最典型的就是華為研發投入。回到教育信息化行業來看，華宇軟件比對手擅長的就在於軟件技術和對行業理解上。此外， 收購的聯弈科技客戶以高等院校為主，這和基礎教育的邏輯完全不同。無論從頻率還是在教學效果上，要求都高些。”接近華宇軟件的一位高管對藍鯨教育記者說。
藍鯨教育對比了同行三家上市公司業績情況後發現，營收和淨利潤上，都是網龍最高，其次為華宇軟件、天喻教育(已連虧幾年)。而在毛利率上，華宇軟件為最高。
“對我們學校而言，現在也陷入了選擇焦慮症，以前是沒選擇，如今是一下爆發了。目前，提供硬件類的供應商還是偏多。雖然教育部也在要求下一步要實現以硬件建設為主轉向以服務為主、從支撐教育管理轉向支撐教育教學、從融合應用轉向融合創新。同時，教育經費也在向智慧教育綜合解決方案及服務傾斜。但是真正懂教育的公司並不多。”鄭州一位校長對藍鯨教育記者感嘆道。
藍鯨教育注意到，除了知識產權題材概念股，華宇軟件還是數字中國題材概念股。然而，儘管華宇軟件的市場熱度比較高，但是藍鯨教育注意到其主要股東和高管在去年減持密度高。
前十大股東里面，減持的股東就有7人。
“從企業自身來講，高管適當的減持套現是股權激勵所必須的，不能因為是高管就要求一點也不能套現。但是，華宇軟件如此大規模集中的減持，明顯對市場上的個人投資者和機構投資者釋放出一種不利的信號。投資經常講兩種優勢：信息差優勢和時間跨度優勢，華宇軟件減持就屬於第一種。雖然大部分投資收益來自於公司利潤增長和估值提升帶來的回報，然而大部分投資者擅長和研究的是擇時這個維度。只要企業股東和高管，或者市場有什麼消息，投資者就會聞風而動進行拋售。”上述分析師解釋道。
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