近日，益豐藥房以1.33億元收購市民大藥房53%股權，其發佈的半年報顯示，益豐大藥房上半年共收購了209家門店。另據21世紀經濟報道記者不完全統計，2017年初到現在，益豐大藥房、一心堂大藥房、老百姓大藥房、大參林醫藥四大上市藥店共發起61起藥店收購，總額達38.15億元，共收購零售門店2103家。
隨著幾大連鎖藥店的上市，PE資本介入零售藥店，藥店收購已經在部分區域市場與產業資本展開貼身爭奪。老百姓大藥房董事長謝子龍向21世紀經濟報道記者指出，隨著基石資本、高瓴資本等機構的進入，醫藥零售行業開始洗牌，這導致了這個行業進入了極其慘烈的競爭。
“麵粉貴過了麵包，一級市場併購價格已經跟二級市場的估值差不多。而且隨著人工、租金成本上漲等因素使得毛利率淨利率都在下降，同時監管體系改革等影響藥店的遊戲規則也正在改變，未來一大批藥店面臨關閉、被併購。”一位長期關注零售藥店的資本負責人向21世紀經濟報道記者表示。
據中康資訊的綜合競爭力調研，2017年百強連鎖的租金成本相比上一年增長了10.7%，人工成本增長了16.9%，但毛利率和淨利率卻低於2012年的經營水準。益豐大藥房董事長高毅直言，目前零售藥店有30%要“死”掉，50%要華麗轉身，也就是成為大連鎖的子公司，只有20%可以長期生存下去。
麵粉貴過麵包
8月25日，益豐藥房公告稱，其全資子公司江蘇益豐或江蘇益豐的控股子公司將購買江蘇市民大藥房連鎖有限公53%的股權，交易價格為13250.00萬元。
同一日，大參林也發佈公告稱，其全資子公司南昌大參林擬以8787.6萬元收購江西會好康藥房所持有的7家門店的有形資產和無形資產，同時擬以不超過1200萬元收購會好康藥房所持有7家門店的庫存商品。
另據21世紀經濟報道記者不完全統計，2017年初至今，益豐大藥房、一心堂大藥房、老百姓大藥房、大參林醫藥四大上市藥店共發起61起收購共2103家零售門店。
其中，益豐大藥房共有19起收購，總額23.33億元，收購零售門店928家；一心堂大藥房共有16起收購，總額4.46億元，收購零售門店407家；老百姓大藥房共有16起收購，總額7.26億元，收購零售門店587家；大參林醫藥共有10起收購，總額3.1億元，收購零售門店181家。
上述產業資本的上市連鎖藥店“瘋狂”併購，在一定程度PE資本進行貼身肉搏戰。從2016年開始，資金雄厚、沒有業績壓力的PE資金併購的速度和力度異常兇猛。
中康資訊總裁吳瀚對21世紀經濟報道記者分析，之所以資本進入迅猛，是因為資本看到了大健康產業的前景和包括醫藥分家處方藥外流等政策紅利。
中康資訊數據顯示，2017年中國藥品市場（不含零售藥材）總規模達1.58萬億元。預計2018年中國藥品市場規模將達1.712萬億元，其中由於受政策因素推動，藥店全品類總規模將達3938.9億元。
此前華創證券研報認為，如處方院外銷售額佔處方銷售總額45%，院外處方將新增3000億元，這一增量將主要由零售藥店、第三終端等承接。
為此，資本的強勢進入亦成必然。
如在川渝市場，一心堂將其作為大西南擴張戰略的重點，已通過併購加自建佈局了700多家門店情況下，但高濟醫療和全億健康依然強勢進入，也直接推高了藥店收購價格，原有的產業平衡也正在打破中。
據瞭解，一心堂在四川的大部分門店都是2016、2017年收購的，當時的交易價格基本在0.5－0.6倍PS。而自2017年底至今，門店過百家的連鎖已經報價到1倍PS，甚至更高。
又如在江蘇市場，2017年12月，老百姓在以1.173億元的價格收購江蘇普澤大藥房51%股權。此次交易中，普澤大藥房估值2.3億元，而其年銷售額約在1.88億元，交易價格已經高達1.22倍PS。
一心堂董秘田俊坦言：“麵粉貴過了麵包，他們在一級市場併購的價格已經跟我們在二級市場的估值差不多。收購成本上升的確給我們造成了壓力。”
謝子龍也向21世紀經濟報道記者指出，隨著基石資本、高瓴資本等機構的進入，醫藥零售行業開始洗牌，導致了這個行業進入了極其慘烈的競爭格局。
中康資訊數據顯示，隨著資本戰的加劇，在競爭力百強榜裡排名50以後的連鎖藥店企業成為主要爭奪對象，去年被併購或控股的13家上榜企業，排名50以後的佔12個。而今年新上榜的14家競爭力百強企業，都排名在後50位這個區間。
隨著併購競爭的加劇，優質標的逐漸減少，而且在資本推動下，擬併購藥店標收購金額大幅提高，包括吳瀚等業內人士看來，無論是對於產業資本還是PE資本，藥店併購整合的風險都在加大。
以PE資本併購為例，上述資本負責人向21世紀經濟報道記者分析，PE資本併購後，規模能夠迅速推進，但後續的管理整合是關鍵，這對行業的發展影響其實很大。“收購後的整合比收購要難得多，PE沒有產業背景，統一品牌、營銷、進貨、管理、信息系統等方面都是很大的考驗。”
一半面臨生死劫
儘管現在藥店收購處於火爆狀態，但吳瀚認為未來二三年內，藥店併購會更加趨於理性，迴歸其藥品零售的本質，“麵粉比麵包貴”的現象或可以得到解決。
“而且一個不可忽略的事實是，隨著醫改的推進，目前藥店與醫院的藥價正在形成倒掛，藥店作為零售終端，應該更好地做好場景服務，不僅是簡單的賣藥場所，否則將被電商等直接替代。”吳瀚向21世紀經濟報道記者指出。
中信證券也在研究報告中指出，隨著連鎖化率逐年提升競爭日趨平衡化，以及人力和房租等成本的上升，連鎖擴張的難度逐年加大，未來的競爭更依賴於優秀的門店佈局及精細化的門店管理。據中康資訊的綜合競爭力調研，2017年百強連鎖的租金成本相比上一年增長了10.7%，人工成本增長了16.9%，但毛利率和淨利率卻低於2012年的經營水準。
目前藥店面臨各種成本的增長。如人工成本的上升，目前藥店配備執業藥師是硬性指標，分級分類管理辦法中對一、二、三類藥店的藥學技術人員配備標準提出明確要求，這比普通銷售的支出要多，另外相關藥品不斷漲價導致採購成本上升，以及國地稅合併後，租金、稅收成本的上升等因素。
對於國稅地稅的合併，謝子龍向21世紀經濟報道記者分析，表面上看這個事與醫藥產業關係不是很大，但其背後的作用卻對醫藥產業影響深遠。國稅地稅改革以後將多出1/3左右的可調配人員，這些人更多地將從事稽查工作，包括很多藥店在內都會受到稽查工作的影響。
與此同時受醫改影響，醫院嚴格控制藥價，很多地方出現了藥店與醫院價格倒掛的現象。如今年4月浙江“兩定機構”統一醫保支付價，導致部分藥店藥品價格出現“倒掛”，定點藥店與有財政支持的定點醫院執行統一支付價，其他藥店受到嚴重影響。
對此謝子龍坦言，藥店的好日子已經過去了，而且他更為關注的是國家藥監體系改革對藥店零售行業的影響。
在謝子龍看來，省以下不再有藥品監督管理局，今後基層監管很可能是一些其他領域的監管部門。怎麼說服他們，怎麼利用專業知識去打動他們將是企業在未來面對職能部門的一個艱鉅挑戰。
根據現狀判斷，益豐大藥房董事長高毅認為目前零售藥店有30%要“死”掉，50%要華麗轉身，也就是成為大連鎖的子公司，只有20%可以長期生存下去。
不過，遼寧襄元堂醫藥董事長石巖卻認為，44萬家藥店，不會“死”一半。“雖然，目前資本已經開始進入到東北地區，7月份也有大量的連鎖藥店被資本收購，但中小連鎖不能被他們嚇倒，寧可戰死，也不能嚇死，大家應該沉下心來，積極做連鎖應該做的事。”
此前，山西孝義市德盛堂大藥店連鎖有限公司董事長李德生也向21世紀經濟報道記者表達過類似觀點，認為雖然中小連鎖藥店被擠壓，但並不意味著就要被關閉、被收購，可以通過多種途徑在夾擊中突圍。
如李德生就利用自身的優勢，在藥店旁邊開超市，還開飯店，開通便利卡，讓藥店會員既可以買藥又可以吃飯、購物。“我們可以對自己的實力進行正確評估，本地藥店因為生根當地多年，還是有很多優勢的，不需要害怕。”
在吳瀚看來，在一定時期後，資本都將趨於理性，而且在機構改革重組後，專業監管變為綜合監管，同時飛檢的頻次更高、力度更強，而且合規性將更強。“規範經營也對行業長期發展而言是利好，這樣也能出現更多的專業藥店，不斷提升藥學服務。未來零售藥店並不僅是賣藥場所，除了作為線下渠道之外，更是大健康生態圈的入口，推進分級診療、簽約家庭醫生和預防等。”
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