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风起云涌的资本市场在2018年没有闲着，潮起又潮落。脸书和奈飞两大市场宠儿在本季度七月相继跌落神坛，市场上关于如何管理投资风险的讨论一直层出不穷。
Real Investment Advice的经济学家及投资策略师Lance Roberts在研究橡树资本创始人Howard Marks及其他华尔街大佬关于风险的看法后，总结出自己的十五条关于风险管理的准则。
Roberts的投资观点偏向看空，他表示这是因为他对经济数据和基本面的分析专注的是现实，而不是理想情况。他的投资组合管理哲学，着重于保本及风险调整后的长期收益。
他认为，整体的风险暴露和资产分配决策是由基本面分析、经济分析及价格分析三者综合得出的。而以下的十五条原则是Roberts所有具体投资决定的“边界条件”。
一、割肉输钱的股票，持仓赢钱的股票。使赢钱的股票在投资组合中比重变大，放大其赚钱的效果。
二、设定可以实现的目标。没有具体的目标，交易容易变得投机，使得整体投资组合的风险变高。
三、情绪化的投资决策会拖累整体的投资。换言之，高点买入、低点卖出。
四、跟着市场风向走。80%的投资组合表现由长期月度的趋势决定。即水涨船高，反之也通。
五、不要让一个交易机会变成一个长期投资。所有初期的入场都只是“交易”，直到你的投资理念被市场证明是正确的。如果发现投资理念错误，参见第一条。
六、投资原则和规范如果不被严格遵守，那么就是无效的。
七、输钱是投资的一个过程。 如果你没有准备好承担可能发生的损失，你就不应该参与投资。
八、当技术分析与基本面分析结论一致时，该投资策略能成功地可能性就变大。这点对牛市和熊市皆适用。
九、在任何情况下，都不要在输钱的仓位加仓。著名华尔街对冲基金经理Paul Tudor Jones曾说：“只有失败者才会给失败的仓位加码。”
十、市场不是看涨的，就是看空的。在牛市中，只做多或中立；相反在熊市中只做空或中立。牛市和熊市是由长期趋势决定的，如下图所示。
（牛市、熊市和市场冲顶的过程，图片来源：Real Investment Advice）
十一、当市场处在或接近极端情况时，做和“羊群”相反的决定。换句话说，不要从众。
十二、在赚钱多的品种加仓，在赚钱少的品种减仓。传统的调整资金组合，是把钱从赚的多的品种转加到赚钱少的品种，以保持各品种的比重。但是这里建议的操作则恰好相反，以放大赚钱的效果。道理同第一条。
十三、买入或卖出信号只在被实施时才有效。管理投资组合时，没有有效的“买、卖”规范注定失败。
十四、努力成为高打击率的“击球方”玩家。没有投资策略会100%成功。然而，保持一致性、及时纠正错误、并把机会变现是赢下投资赛的要诀。
十五、管理风险和波动率。控制导致投资失误的变量能附带产生投资收益。
目前Roberts认为，自2009年以来的长期的看多趋势依然存在。从2016年初起的市场修正在全球各国央行的干预下强行缩短。今年一月底和二月初的10%跌幅现已基本收复失地，其中一大部分是由于股票回购。当然，央行和大公司对市场的干预的有效性是有上限的。
在某个或早或晚的时间点，打破这波长牛势头的下跌会来临，如果跌势没有恢复，那么熊市也就来了。那么，接下来的资产配置就该偏空或中立。但是最重要的是，直到那个时间点来临，Roberts表示他的投资仓位仍会保持看多或中立。
Roberts还指出，现在市场的交易行为看上去很像1999末期大跌前夕的样子。究竟这波牛市还能持续多久，每个分析师和投资者都有自己的猜想。
重要的是，投资者应该要记得，牛市总有结束的一天。如果没有做好熊市来临的准备，投资人必然受伤，有时甚至还会重创长期的投资目标。因此，Roberts提醒投资者在短期做好风控，避免经受大规模暴跌，而股市长期表现大方向还是上涨的。
市场投资有风险，请系上保险带再出发。
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