基建短期難以改善,經濟仍有下行壓力——8月經濟數據快評(中泰宏觀楊暢)事件:1-8月固定資產投資415158億元,同比增長5.3%,較1-7月回落0.2個百分點;8月工業增加值同比增長6.1%,較上月回升0.1個百分點;8月社會消費品零售總額約31542億元,同比增長9.0%,較上月回升0.2

基建短期難以改善,經濟仍有下行壓力——8月經濟數據快評(中泰宏觀楊暢)事件:1-8月固定資產投資415158億元,同比增長5.3%,較1-7月回落0.2個百分點;8月工業增加值同比增長6.1%,較上月回升0.1個百分點;8月社會消費品零售總額約31542億元,同比增長9.0%,較上月回升0.2個百分點。點評如下:【1】工業平穩。18年8月主要工業保持平穩,行業分化仍在延續。工業增加值當月同比增長6.1%,較上月回升0.1個百分點,製造業增加值當月同比6.1%,較上月回落0.1個百分點;或受季節性因素影響,發電量當月同比7.3%,較上月回升1.6個百分點。採礦業、電力熱力水同比增長2.0%、9.9%,較上月回升0.7個、0.9個百分點。不同經濟類型中, 國有企業、外商企業當月同比增速較上月同步回落;不同行業漲跌互現,化學原料、有色冶煉、金屬製品等行業增速較上月回升,專用設備、汽車製造、計算機電子等行業增速較上月回落。【2】基建未升。1-8月固定資產投資同比增長5.3%,較1-7月回落0.2個百分點。受去年基數影響,當月同比增速4.1%,較上月提高1.1個百分點1-8月基建投資(不含電力)同比增長4.2%,較1-7月回落1.5個百分點,表明基建投資仍未啟動。1-8月製造業投資同比增長7.5%,較1-7月提高0.2個百分點,表明前期刺激政策逐步見效,製造業投資延續景氣回升態勢。1-8月房地產開發投資累計同比增長10.1%,計算當月同比增長9.5%,較1-7月回落3.5個百分點,且絕對值處於年內較低水平。【3】消費回升。8月社零總額名義、實際、限額以上同比增速分別為9.0%、6.6%、6.0%,分別較7月回升0.2個、0.1個、0.3個百分點。除服裝鞋帽外,其餘必需消費品增速回升;房地產相關消費中,傢俱同比增長9.5%,較上月回落1.6個百分點,家電、建材同比分別增長4.8%、7.9%,,分別較7月回升4.2個、2.5個百分點。8月汽車銷售同比下降3.2%,跌幅較上月擴大1.2個百分點。受油價趨穩因素影響,石油製品類同比增長19.6%,較上月提高1.2個百分點。【4】地產降溫。1-8月商品房銷售面積、住宅銷售面積同比增長4.0%、4.1%,計算當月同比增長2.6%、3.4,較上月回落7.4個、7.2個百分點,且絕對值均為今年以來次低值。房屋新開工面積、住宅新開工面積當月增長26.2%、31.5%,較上月回落3.4個、4.3個百分點,但土地購置面積當月同比增長45.0%,較上月回升13.3個百分點,結合財政數據觀察,地方或受財政壓力,加大土地出讓力度。商品房、住宅待售面積分別下降555、423萬平方米,去化速度連續兩個月放慢。短期,房地產市場延續降溫跡象。【5】經濟仍有下行壓力。財政數據方面,儘管今年以來加強徵管導致財政收入提速,但8月稅收增速回落表明經濟下行在向財政傳導。金融數據方面,延續前期趨勢,鼓勵信貸投放但銀行風險偏好依然較低,債券回暖但非標繼續萎縮。雖然環比較7月的結構略有改善,但難言“寬信用”發揮效果,政策對經濟的下行趨勢尚無法起到扭轉作用。因此,現階段政策利用基建投資對沖外部摩擦的實際效果仍待觀察。房地產市場數據延續回落,且主要數據在年內屬較低水平,房地產市場短期顯露出降溫跡象。因此,整體上看,未來政策可能平緩經濟下行的斜率,但難以扭轉經濟回落的大趨勢。


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