中國人民銀行研究局副局長紀敏9月2日在第三屆全球金融科技（北京）峰會專題討論上就P2P功能定位和P2P監管的看法表示，P2P和銀行類似，都是把借款人的債務通過數字化方式銷售給投資者，但是P2P投資者是風險自擔，銀行投資者是比如說存款人是不需要承擔風險的。
圖：央行研究局 紀敏
紀敏還認為，未來的P2P的投資者的合格投資者制度是一個重要方面。無論是美國，很多面向機構投資人來出售P2P的資產、證券也好，還是說英國的P2P的會員，註冊會員投資人有適當的投資門檻包括其它的一些要求。在現在這樣一個實際上剛性兌付比較嚴重的信用環境下面，P2P面對的借款人顯然是風險比較高的一類借款人，合格的投資者制度的建立是很關鍵的。
合格的投資者制度的建立是關鍵
談談我對P2P功能定位和P2P監管的看法。信用中介也好，信息中介也好，這個區別是清晰的，所謂信用中介關鍵就是說主體是要承擔信用風險的。
所謂信息中介或者其它類似貸款的服務中介，本身是不承擔信用風險的，它是有著基本的區別，這種區別不會因為通過什麼樣的手段而發生改變。
按照這樣看法討論問題，我們P2P不是自身承擔風險的這樣一個信用中介，這是非常清楚的。相應來講，它實際是把借款人的債務通過他自身的數字化的手段也好或者其它手段也好，通過他的專業能力把它銷售給投資者，他乾的是這個事。
銀行也是乾的類似的事情，都是一樣的，但是銀行它是要承擔信用風險的。所以這樣一來，它們的基本區別在於什麼？P2P的投資者他是風險自擔，銀行投資者比如說存款人是不需要承擔風險的，也正是因為這樣，P2P的投資者也就是直接融資的投資者，他可以獲得更高的收益，當然同時他要承擔更多的風險。
按照這樣一個思路出發，我覺得未來的P2P的投資者的合格投資者制度是一個重要方面。無論是美國，很多面向機構投資人來出售P2P的資產、證券也好，還是說英國的P2P的會員，註冊會員投資人有適當的投資門檻包括其它的一些要求。在現在這樣一個實際上剛性兌付比較嚴重的信用環境下面，P2P面對的借款人顯然是風險比較高的一類借款人，我覺得合格的投資者制度的建立是很關鍵的。這是我的主要觀點。
P2P的金融本質是直接融資
關於前景，我還是剛才那個看法，P2P的本質它的金融本質是直接融資不是間接融資，它不是銀行，不是信用中介，這個基本的界限是清楚的。直接融資的話，它的發展前景，從我們來講是非常廣闊，尤其是大數據技術的應用或者數字經濟時代，應該說解決了直接融資發展過程當中很多對信息披露、對信息對稱性要求更多的這樣一個複雜性的挑戰。所以說，如果說哪一種金融最受益於大數據技術，受益於數字經濟，我個人認為是直接融資，從直接金融和間接金融，從這個角度來看，直接融資更受益於數字經濟。
按照這樣的一個看法，無疑它的前景是值得期待的。只要我們正確來看待這個事情的本質，來相應的建立起合適的監管制度和政策支持這樣一些東西。
在監管上，既然它的本質是直接金融、直接融資，所以在監管上，我認為核心的一點還是我剛才所強調的，實際上它更多的是要看一些資本市場的一些監管的制度對於這個P2P是更合適的。比如我剛才強調合格投資人制度，是不是就是說可以有一部分的資產逐漸能夠提高到機構投資者佔比，機構投資者包括銀行，銀行可以去買P2P的資產，銀行有更強的風險識別和定價的能力。當然也包括各類資本市場的機構投資者。同時，這種證券化或者是非證券化的出售給機構投資人這樣一個行為，它能夠發揮資本市場的它的評級也好或者其它各種各樣的監督作用，就逐步提高機構投資人在P2P資產作為投資人當中的佔比，這是一個看法。
第二個看法，對於個人投資者來講，一方面可以通過購買機構投資者P2P的資產來實現對P2P資產的投資。另外一方面，如果是直接投資P2P資產，那麼應該有更高的合格投資人這樣一個要求。那麼現在的現狀顯然是P2P的投資人是沒有任何要求的。這個當中的風險我認為是值得關注的。
至於說個人投資者他怎麼樣來有這樣一個投資者適當性的要求，具體的尺度上要結合可操作性和監管成本要做進一步的研究，但是它一定應該是有投資者門檻的要求的，我就說到這兒。
對於合格投資者要求，股票遠低於P2P
比如說股票市場，股票市場對合格投資人的要求，至少是上市公司的股票是低於對P2P合格投資人的要求的。很簡單，因為上市公司它是經過嚴格篩選借款人，如果從借款人這個角度講，它是有一系列的約束的，它有很強的流動性，就作為上市公司來講。所以這個時候，對於合格投資人的要求，要遠低於P2P資產的投資者。所以我認為實際上在一個實際上的直接融資這樣一個業態下面，我們對合格投資人的要求是沒有的。如果我們看一下資產管理新規，打破剛兌背景下對合格投資人是有要求的，尤其是你的投資組合，不僅限於低風險波動，對合格投資人的要求是清楚的。我覺得更需要去補的一個短板。（多信金融研究院根據現場演講記錄整理）
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