香港市場迎來“新經濟金融服務第一股”。今日，將眾多新經濟企業送上資本市場的華興資本登陸港股。
在以發行價31.8港元平開之後，華興資本股價快速跳水，盤中最低報25.6港元，跌幅一度近20％。截至午盤收盤，華興資本報26.65港元，較發行價大跌16.19％。
其實在昨日暗盤交易中，華興資本的股價走勢就不容樂觀，最低時跌破發行價，暗盤收報32港元，僅比發行價微漲0.63％。
此前，投行對華興資本給出30-40億美元估值。而目前其市值僅146.16億港元（約18.71億美元），大幅低於投行估值。
上市首日大幅破發
服務滴滴京東等企業
更新後的招股書顯示，2018年上半年，華興資本總收入增至1.08億美元，同比增長100％，同期經營利潤達2030萬美元，與2017年上半年相比扭虧為盈。
業績快速增長之下，華興上市首日為何卻大幅破發？前幾天，華興的重要客戶之一美團點評上市前，其CEO王興在飯否上開玩笑說“千萬別遇上什麼黑天鵝事件”。對今天上市的華興資本來說，可能還真是遇上黑天鵝了。
畢竟華興乾的是居間業務，服務過的企業那麼多，尤其是新經濟企業，指不定誰家攤上點事兒呢？比如最近的滴滴和京東。
近期，滴滴因順風車安全事故頻發大受輿論譴責，並被多地監管約談，目前仍在整改期內。而京東則因CEO劉強東或涉強姦案陷入輿論危機，事發近一個月京東股價已跌約20％。
滴滴和京東，均是華興資本的重要客戶。過去幾年，滴滴進行多輪融資、與快的合併、收購摩拜等一系列在互聯網新經濟領域掀起波瀾的知名案例，均由華興資本操刀。
京東更是華興資本的老客戶，招股書顯示，華興依託其業務模式為京東提供全生命週期服務，包括京東及其子公司的多輪融資、業務分拆及合併等。
據報道，華興資本創始人包凡與劉強東私交也很好。當年京東IPO，包凡給劉強東打了一個電話，華興便得以參與其中。京東美股上市的聯席主承銷商共6家——美林證券、瑞銀證券、華興資本、Allen &；Company、巴克萊和傑富瑞斯，華興是唯一的中國投行。京東上市當天，包凡也親臨時代廣場觀禮。
雖然上市首日未獲市場認可，但此前招股華興資本仍獲眾多知名機構投資者認購。包括三家基石投資者：螞蟻金服、雪湖資本（Snow Lake Funds）、列支敦士登全球信託基金（LGT GroupFoundation）。認購金額分別為5000萬美元、5000萬美元、2500萬美元。
據騰訊報道，中國人保PICC、對沖基金CoatueManagement、陽光保險、凱思博投資（Keywise Capital）及全球規模最大且經驗最豐富的投資管理公司之一資本集團（The Capital Group）也參與認購。此外，京東金融、高瓴資本（Hillhouse Capital）及加拿大最大的單一型專業化退休基金——安大略省教師退休基金會（OTPP）等在認購行列。
創業13年
希望中國做出世界級投資銀行
在今天的上市致辭中，包凡致謝多年來與華興一起成長的新經濟創業者：“你們是中國新經濟的開拓者、真正的英雄，感謝給我們風雨同路、並肩前行的機會。”
包凡一直以來都力挺新經濟，華興也自稱“中國領先的服務新經濟的金融機構”。實際上，新經濟與華興是互相成就。
包凡創業的2005年，正是中國互聯網風起雲湧的時代，但他因為“不感興趣”沒有隨大流去互聯網領域廝殺，而是選擇專注老本行，從投行業務起家，最終成為中國很多互聯網巨頭的夥伴。
1993年，包凡從挪威經濟管理學院碩士畢業，進入摩根士丹利工作，後又在瑞士信貸延續銀行家生涯，直至2000年。7年裡，包凡擔任多家跨國公司財務顧問，幫公司進行資金募集、銀行借貸、併購及重組等工作，為客戶融資超70億美元，國際併購超600億美元。
而當包凡重操舊業，希望在中國做出世界級投行時，卻不被看好。很多人說他瘋了，民企不可能做投行，一沒錢，二沒關係。再看看競爭對手：摩根士丹利、高盛、中金、中信證券……
但愛好賽車的包凡是一個喜歡風險並喜歡駕馭風險的人，於是華興資本誕生了。從第一年只做兩個單子，到今年一季度已成功完成包括IPO、併購和私募融資等在內的交易700多宗，交易總額逾1000億美元。
“做項目、做交易也是在做人，我們積累的是朋友、人脈。華興進行一樁交易，會看這個人值不值交朋友。我們不希望只做一錘子買賣，而是至少10年、20年能一起做買賣。有句話說沒有永久的朋友，只有永久的利益。我不這麼想，有時候再多錢放在眼前，這個人交不成朋友，寧願不做。”包凡這樣說。
交朋友，包凡認為要“氣味相投”，這裡的“氣”可以理解為江湖氣。因為包凡自己就是一個很江湖氣的人。他喜歡拳擊和賽車，是一個狂熱的F1車迷，在公司不讓同事叫他“包總”或“老闆”，喜歡被稱呼“老大”，再配上一貫的光頭造型，沒錯，很江湖。而他做的事和喜歡的人，也很江湖。
趕集網CEO楊浩湧說，“在投行圈裡，包凡很有江湖地位。他跟圈內很多人關係都很好，大家都賣他面子，這是華興成功的一個重要因素。另外他對中西方都比較懂，國外投資人和國內創業者都很認他。”
可以說是朋友、人脈成就了華興，但僅僅歸因於此，顯然把問題簡單化了。作為一名深耕中國互聯網的投資銀行家，包凡的專業性無可挑剔，這包括他的眼光、格局、溝通能力，還有職業操守。“一些越過底線的事，撒謊、故意做局、暗地裡操控，絕不能幹。”
中國互聯網江湖有一個說法：華興可以跟所有人做買賣。而今天，買賣做大了，華興也上市了。
新經濟推手
70％的互聯網公司都與華興有交集
包凡曾說，大家平時喜聞樂見的互聯網公司70％都跟華興有交集。這不是吹牛。招股書顯示，截至2017年底，華興資本現有客戶群在中國前20名新經濟公司中佔據15席。
在顧問服務方面，華興2013年至2017年的新經濟交易額排名第一，至今年一季度交易額累計902億美元；在IPO承銷方面，華興2013年至2017年為中國新經濟公司承銷的香港及美國IPO數量在中資投行中排第一，在中外投行中排第三；在投資管理方面，至2017年底華興在投資新經濟的中國私募股權基金中排名前十，至今年一季度資管規模約41億美元。
在華興操刀的眾多案例中，不乏知名新經濟互聯網企業。比如，為滴滴、美團、摩拜等進行融資。
為趕集網與58同城、美團與大眾點評、貓眼與微影等進行併購。
為愛奇藝、閱文集團、陌陌等進行IPO承銷。
如今，在老牌投行業務線之外，華興還搭建了投資管理和多牌照境內證券合資公司華菁證券兩條業務線。有業內人士分析認為，華菁證券是華興資本由一級市場進軍二級市場的重要舉措，是服務新經濟企業境內上市的提前佈局。
過去三年，華興資本傳統的投行業務收入逐年下降，而新興的投資管理和華菁證券業務收入逐漸上升，且增勢強勁。
從2015年至2017年，華興資本的投行收入為1.12億美元、1.05億美元、0.99億美元；投資管理收入為0.79億美元、2.61億美元、2.83億美元；華菁證券2016年和2017年分別收入0.21億美元、1.22億美元。
投資人才
2017年超七成收入用於員工薪酬福利
在業內，包老大有幾句話流傳甚廣。
“要做老大，每年分錢分得就要比別人少，這是華興的文化。”
“吃苦在前，享樂在後，不然好事兒都被你佔了，爛事兒都讓別人擦屁股，兄弟們跟你混什麼？”
“我希望我的成功不是一個人的成功，而是一群人的成功。跟我一起混的兄弟姐妹他們的房子是最大的，車子是最好的，小孩可以去最好的學校，這樣我就覺得很有面子。”
講江湖義氣的包凡，也很捨得下血本。招股書數據顯示，過去三年，華興的薪酬和福利開支比例逐年上升，2017年超七成收入用於員工薪酬福利開支。
截至2018年3月31日，華興有584名僱員，包括逾71％的顧問及投資專家。僱員平均年齡32歲，且約57％的僱員擁有碩士或以上學位。
而2015年、2016年、2017年，華興資本的薪酬和福利開支，分別為4360萬美元、6470萬美元和1.014億美元，分別佔同期總收入的36.3％、48.5％和72.7％。
以2017年的薪酬福利開支、今年3月底的584名僱員計，華興人均年收入達17.37萬美元，約人民幣120萬元。
“投資人才”被華興資本作為其五大發展戰略之一。在招股書中華興稱：我們大額投資於培育各業務線的人才，併成功讓新一代領袖擔任主要管理職位。
包凡也說，“我們這個行業最核心的競爭力是怎麼吸引到優秀人才，留住優秀人才，培養優秀人才。什麼是老大？就這三件事，其他事不重要。”
今年6月，華興資本宣佈設立聯席首席財務官制度，委任此前在摩根士丹利華鑫證券擔任董事總經理的姜山為華興聯席首席財務官，負責其戰略投資及資本市場業務。而當時距離姜山2018年4月加入華興不過2個月時間。
本文源自中國基金報
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