一切一切都没了
今天周末，继续和大家谈谈经济问题。
大家都知道我们现在正处于债务去杠杆周期中，同时人民币在不断贬值，还有房价在严厉的控制中，那么这几件事情能同时做到吗？如何理解？这又意味着什么呢？
我们需要借助一个经济学概念，叫做“蒙代尔不可能三角”来谈这几件事。
对于一国经济来说三个方面非常重要，他们分别是独立的货币政策，稳定的汇率和资本自由流动，
一 什么是蒙代尔不可能三角
1 独立的货币政策
为什么独立的货币政策很重要？因为货币政策即是国家的主权象征，也是国家调节经济运行的主要手段，没有独立的货币政策就会让经济发展处于完全失控的状态，这是不可想象的，即使是欧美资深资本主义国家也有央行来调节经济运行。
独立的货币政策意味着一个经济体可以独立自主的，不受外部干涉根据经济状况进行自由调节，比如说当经济增长不景气的时候，要执行宽松货币政策来刺激经济增长，当经济太热的时候就要执行紧缩的货币政策来压制过热，主要是二个方式，一是通过控制货币的发行量来调节，第二是通过利率来调节。
2 固定的汇率
所谓固定汇率就是说本币和其他国家的兑换比例是在一个固定的范围内波动的，是受到管制的。稳定的汇率重不重要？当然非常重要，因为汇率决定企业的成本和利润，只有在稳定的汇率下外资才敢进入一个国家投资，国内的出口企业也才敢安排相应的生产，波动过大的汇率必将让他们不敢投资，比如一个出口企业原计划用1000万美金进口设备，在汇率为6.2的时候他需要准备6200万元，但如果贬值到6.9他就需要6900万元，这会打乱他的投资计划，增加投资成本，最重要的是打乱生产计划，因为产品的成本核算，利润都是按照原来的汇率计划的，突然汇率变动会让企业要不生产的太少，要不生产的太多，让他们无所适从，为了安全他们会选择停止生产，这将导致经济发展不稳定。
3 资本自由流动
所谓资本自由流动就是无论企业还是个人，可以自由的把钱带入或者带出国去，比如一个外企来中国投资，他们用的是美元，他们先把美元在各个商业银行换成人民币，然后使用人民币进行投资建设，然后赚了利润把人民币兑换成美元拿走。如果外资不能自由的把赚的钱拿走，那么外资也不敢来投资，没有投资那么经济增长也会有很大问题。无论是刚改革开放还是现在，招商引资都对经济增长都是非常重要的一件事情，比如富士康到河南鹤壁投资，一下让河南成为中部最大的出口省份，所以资本的自由流动非常重要。
蒙代尔不可能三角的意思是说不可能让独立的货币政策，固定的汇率和资本自由流动三者同时做到，为什么呢？
1 当经济过热之后会开始执行紧缩的货币政策，市场上的钱会越来越紧张，这时候国内借钱的利息就会变高，那么对于国外的资本来说有了套利空间，所以有更多的把美元换成人民币进行套利，更多的外币流入国内就要求资本能自由的流动。
当更多的美元为了套利而兑换人民币，供需关系发生变化，也就是人民币需求量大增，所以必定升值，这就好像某个商品突然需求的人增加了，价格会上涨是一样。这种状况下固定汇率被打破了，所以要保持独立的货币政策和资本自由流动，就必须放弃固定汇率。
2 如果不放弃固定的汇率政策呢？那么必须限制资本自由流动，不准本币和外币之间自由兑换，也就控制了本币和外币之间的供需关系，这就是外汇管制，只有在这种情况下才能维持固定汇率。
所以要保持独立货币政策和固定汇率，就必须放弃资本的自由流动。
3 依然是执行紧缩货币这个前提条件，货币供应量减少，利率提高，外资为了套利而大量兑换人民币，人民币升值，汇率无法稳定。
为了维持稳定的汇率除了外汇管制，还可以通过发行更多货币满足美元的兑换需求来稳定汇率，而这与执行紧缩的货币政策是矛盾的，如果放弃紧缩货币政策就是在外部影响下失去了独立货币政策。
这就是蒙代尔不可能三角的原因，他告诉我们，不可能同时做到三点，必须放弃其中一个。
下面我们用这个原理来分析一下国内经济
二 蒙代尔不可能三角对国内经济解读
1 因为大家都知道的原因导致出口下降，经济可能下行，为了对冲这种风险我们需要让人民币贬值，因为本币越贬值出口越有竞争力，出口企业也会获得更多的利润，比如同样一批100万美元的货在汇率为6.2的时候可以兑换620万元，而在6.9的时候可以兑换690万，这多出来的70万实际上需要央行多发行这么多货币，也就是为了应对这个状况需要执行宽松货币政策。
2 当人民币贬值必然让财富产生保值的需求，进而产生财富外逃效应，比如几个地产大佬在国外大量投资就是为了财富保值，那能让财富大量外流吗？不能，所以限制资本自由流动。
也就是说在蒙代尔三角中为了应对这个状况我们选择了独立的货币政策，限制资本自由流动，放弃了固定汇率，所以我们的汇率才从6.2兑1美元贬值到6.9。
3 因为前几年的宽松货币政策导致全社会债务比例过大，为了防止出现大面积的债务违约，所以开始去杠杆，这要求实行紧缩货币政策，方法是提高利率，减少货币供应量。但是大家发现没有，这个和应对出口下降的措施是冲突的，一个需要宽松货币政策，一个需要紧缩货币政策。
本来按照原计划是雷厉风行的执行紧缩货币政策，处理债务危机，没有想到半路杀出一个程咬金，一下子多出了一个比债务危机更加紧急的问题。
怎么选择？如果不让外汇贬值那么出口企业全部都得关门，经济必然下行，要保经济增长还是先处理债务危机？从原理上说这是二选一的问题，因为他们的处理方式是矛盾的，从经济原理上说是不可兼得的，所以必须放弃一个，但是无论放弃哪一个都是无法承受之痛，所以导致非常难以做出决策，政策左右摇摆，也才会出现既要...又要...还要....的表述
4 燃鹅这还没有完，因为还有一个更加棘手的任务，那就是楼市，经过多年的宽松货币政策，多发的货币都被楼市这个超级泡沫吸走了，导致中国一线城市房子的总市值足可以买下2.5个美国。
怎么办？我们绝不能让楼市的泡沫被刺破，因为这样将直接引发经济危机，但同时又不能让房价继续上涨。前面分析了为了应对出口下降可能带来的经济下行，需要宽松货币政策，但是这很可能会让资金重新进入楼市而继续推高房价，这是决不允许的，所以深圳才出台了最严的调控，不允许单位买房，买入房子5年不准卖出等措施，这本质上就是锁死楼市的流动性，也必须要锁死流动性，因为以楼市巨大的体量，即使流出总市值的5%都是巨量资金，将引起资产价格，物价的大幅度上升，这将引发严重的问题。所以楼市本身也是矛盾的，既不能继续上涨，也不能大幅度下降，只能维持现状，但是楼市的金融属性导致资本有天然的冲动要变现，所以维持现状也是非常困难的事情。
我们理清一下逻辑，现在面对的问题包括出口下行，汇率贬值，财富外流，楼市泡沫，债务危机，
这些问题里最重要的是楼市，最紧急的是出口下行和债务危机，同时不能忍受的财富外流，最不重要的是汇率，所以现在汇率在下降，但是汇率是老美最关心的，如果任由汇率下降也不行，所以必须保7，这也是汇率没有继续贬值的原因。
我们面对的是一个极其复杂，难以应对的局面，放弃任何一点都很难受，但是蒙代尔三角告诉我们，这是做不到的
其实还有一个问题，那就是股市，但是它被排在最后面去了，因为它在这些急需处理的问题里是最不重要。
但是他又是最容易做到的，因为他现在很低，继续跌也会很麻烦，涨起来是大家的需求，而楼市出来的水份最可能流向的就是股市，这简直就是皆大欢喜，所以我判断股市的未来会很美好。
未来十年股市将成为另外一个楼市，继续创造财富神话
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要理解蒙代尔三角不可能定理需要从这三个政策目标出发。
货币政策的独立性也就是说一国政府在运用货币政策调解本国经济时不受国外资本的影响，资本自由流动就是说资本进入或流出本国是完全自由的，而资本流进或留出某国都是因为，汇率的稳定狭隘点就是说汇率固定不变，广义点就是汇率只允许在某个小范围内波动，有管制的，不是完全自由波动的，比如我国就是实行有管制的浮动汇率制度。
首先分析如果要使货币政策不受资本变化的影响又要让资本自由流动的情形，一国推行宽松或者紧缩行的货币政策，将使得本国的利率发生改变，而为了使货币政策不受影响，这种利率的变化是需要满足的，然而汇率的决定告诉我们一国货币的利率与另一国货币利率的差来决定的，当货币当利率发生变动时，两国之间的利差就发生了改变，汇率也会跟着发生变化，则无法达到汇率稳定的目标。
再次，要使货币政策不受资本变化的影响又要让汇率稳定，运用汇率的决定理论，同理，无法让资本自由流动，因为允许资本自由流动的话，在这种两国货币存在利差的情况下，资本肯定会向利率高的一方流动。
最后要保持汇率的稳定，又要让资本完全流动，那么在货币政策的就变得被动，需要考虑货币政策对汇率的影响，还需要通过货币政策来保持汇率的稳定，即货币政策失去了独立性。
牛熊交易室
我们需要先明确“蒙代尔三角”中三个的概念：货币政策的独立性指具有自主调节本国货币供给的能力，即本国的货币政策发挥作用的过程能够不受国外资本的干扰。资本自由流动指不对资本流动加以控制，国内外的机构或个人无需国内政府批准即可将投资资金汇入国内或汇出国外,并可按官方汇率在本币与外币间自由兑换。汇率稳定即实行固定汇率制度，汇率在允许的波动范围内保持稳定，超出了范围央行可以进行干预，自主调节本国汇率。
“蒙代尔三角”理论的含义是货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时实现，最多只能同时满足两个目标，舍弃另外一个目标。
首先，假设货币政策独立和资本自由流动同时成立。若一国实行紧缩的货币政策，货币供应量的减少，利率则会上升，因此可以从高利率中赚取利润，那么国外资本就会涌入，本国货币需求增加，汇率就会上升。由于货币政策已经给定，央行已经没有其他手段去干扰外汇市场，汇率只能根据供需关系等因素发生改变，即实施浮动汇率制度。
其次，假设货币政策的独立性和汇率稳定同时成立。若一国实行紧缩的货币政策，货币供应量的减少，利率则会上升，因此可以从高利率中赚取利润，那么国外资本就会涌入，本国货币需求增加，汇率就会上升。由于货币政策已经给定，央行若想维持汇率的稳定只能限制资本的自由流动，以达到供需平衡。
最后，假设资本自由流动和汇率稳定同时成立。若一国实行紧缩的货币政策，货币供应量的减少，利率则会上升，因此可以从高利率中赚取利润，那么国外资本就会涌入，本国货币需求增加，汇率就会上升。央行为了维持汇率的稳定就要购买外币，同时增加本国货币的供应量，这又与本国紧缩的货币政策相悖。
因此，货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不能同时成立。
大猫财经
货币政策独立性是计划经济，自由流动是市场经济。汇率缺弹性是计划经济，占眼前小便宜吃长远大亏。汇率浮动好像是吃小亏，实际是风险释放，长远反而得益。都是有利有弊，但不可能都同时兼顾的，有所取必有所失。
