一文看懂如何讀上市公司財報

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一、報表結構

通常,財務報表結構主要分為三大類:資產負債表、利潤表(損益表)、現金流量表。而同花順軟件是多了第四項:主要指標。

報表按時間分為:報告期、年度、單季度。

報告期是指1-3月、1-6月、1-9月、1-12月期間的報表,也經常用1季報、2季報、3季報、年報代表。常見字母H1指中報1-6月。

年度是指1年為週期彙總的報表。

單季度是指以一個季度彙總的報表,主要為:1-3月、4-6月、7-9月、10-12月。常見字母為Q1、Q2、Q3、Q4,也經常用第一季度、第二季度、第三季度、第四季度表示。

我們用的最多是單季度,因為這個更能及時發現企業當前的經營狀況,尋找季報超預期系列個股也是以這個為基礎。

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二、資產負債表

資產負債表:資產負債表描述了當前的財務狀況,企業擁有什麼(資產狀況),企業欠別人什麼(負債狀況),資產減去負債就是企業的淨資產,又叫做所有者權益。

如果這是一家股份制有限責任公司,那麼所有者權益就是股東權益,有些不是100%控股的子公司,還有產生少數股東權益。具體結構如下圖:流動資產、非流通資產、流動負債、非流動負債、所有者權益。

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不同行業,不同屬性,造成了負債表中指標對其意義也是不一樣的。比如房地產很重要的幾個指標是:存貨與預收賬款。而白酒行業特別重要的一個指標是預收賬款,預收賬款爆發基本意味著下一季度業績會爆發。

主要指標:

1、貨幣資金(現金)

2、應收賬款:已經確認為營收啦,但是錢還沒收回來,因此會有應收賬款計提,這個指標經常與營收對比一起用。

3、預付款:預付給客戶的錢,一般也是跟營收一起對比來看,理論上越少越好。

4、存貨:不同行業,對應意義不一定,比如:產品價格在上漲趨勢時,與營收對比看,那麼存貨越大利潤越大。

5、在建工程:這個一般是公司自籌資金或者增發的項目,需結合公司具體情況來判斷,在建規模大的好處,在未來釋放產能時會對業績起很大作用,不好的一點是建設期間產生費用也大,對盈利有影響。

6、商譽:溢價併購企業時產生,風險在於一旦併購企業業績承諾完不成,會計提大額商譽損失,可能導致當年業績大幅下滑,特別這兩年的創業板。

7、應付賬款:對上游客戶的欠款,一般能欠得多,說明公司話語權比較大。

8、預收賬款:提前收到下游客戶的訂貨錢,一般當期還沒計入營收,可能在下一季度才確認為營收,因此這個可以作為下一季報業績爆發的一個重要參考因素,有超前的意義。

9、短期借款:在融資環境惡化背景下,市場比較擔憂短期借款大的企業,一旦還不上利息或者到期賬款還不上,會引發資金鍊斷裂的猜想,從而導致股價大幅下跌的惡性循環。

10、長期借款:當前市場背景下,也不應過大,擔憂的問題與短期借款差不多。利率波動對盈利影響較大。

三、利潤表

這份表主要看:銷售費用、管理費用、財務費用、資產減值損失、營業利潤、淨利潤。

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主要指標:

1、總營收=營業收入+利息收入+手續費、佣金

2、營業總成本=營業成本+營業稅金+三費+資產減值。一般企業三費佔比較大,是重點觀察目標。

3、營業利潤=總營收-營業總成本,毛利率=營業利潤/總營收

4、利潤總額=營業利潤+營業外收入-營業外支出

5、淨利潤=利潤總額*(1-企業所得稅費率)

6、管理費用:一般員工工資、折舊費、研發投入、股權激勵等費用放在這一欄。主要看具體是哪些費用佔比大,是否合理。

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7、銷售費用:一般廣告推廣費用、部分員工工資、年終獎、折舊費等費用放在這一欄。

8、財務費用=利息支出-利息收入+匯兌損益。比較大的波動主要是匯兌損益,因為人民幣匯率及出口佔比原因。利息方面主要是借款及市場利率波動影響。

9、資產減值損失:主要有應收賬款計提的壞賬、存貨跌價計提、商譽減值產生。

四、現金流量表

現金流量表是對利潤表和資產負債表的補充,不是特別重要,它關注於最直接的東西—現金。

現金流有三種,分別是:經營活動現金流(企業日常經營中產生)、投資活動現金流(對新項目投資或出售舊資產產生)和融資活動現金流(借債還債中產生)。淨現金流量=現金流入-現金流出,一般用單季度報表來看。

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市場上經常講的現金流,主要是指經營活動產生的現金流量淨額,一般是跟淨利潤對比,最好是高於淨利潤,目前融資環境惡化、錢緊背景下,市場對負現金流比較謹慎。

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五、主要指標

同花順主要指標包括:每股能力,成長能力、償債能力,運營能力。這個功能是同花順從三大表提煉出來用於企業分析的,更加直白、簡單。

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1、每股能力

相關指標除以總股本得來的,比如每股經營現金流=經營活動產生的現金流量淨額/總股本。每股公積金+每股未分配利潤總和較高的,往往會有高送轉。

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2、每股成長能力

經常用單季度報表來分析,主要看同比與環比增速,同比與環比均大幅增長的最好。營收增速大於淨利潤,往往說明企業毛利率在下降,這種現象也不太好。

營收增速小於淨利潤,往往說明企業毛利率在上升,為好現象。不過營收增速不能與淨利潤相差太遠,不然可能業績持續性會較差。

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3、每股償債能力

也是用單季度分析較多,這塊結合資產負債表來看,印象可以更深刻。(關注“澄泓財經Pro”微信服務號,回覆“加油”,最高得50元紅包~)

1、流動比率=流動資產/流動負債,一般說,流動比率越高,說明資產的流動性越強,短期償債能力越強。流動比率大於1,說明企業流動資產大於流動負債,企業償還短期負債不用動用固定資產等長期資產。

2、速動比率=速動資產/流動負債,速動資產是企業短期內可以變現的資產,等於流動資產減去存貨後的金額,一般說,速動比率越高,資產的流動性越強,短期償債能力越強。速動比率大於1,說明企業速動資產大於流動負債,企業有足夠的能力償還債務。

3、保守速動比率=(現金+短期證券+應收賬款淨額)/流動負債

4、產權比率=負債總額/所有者權益總額,產權比率越高,說明企業償還長期債務的能力弱。

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4、每股運營能力

主要是跟企業自身對比,同行業對比,不同行業對比意義不同。一般用報告期與單季度結合來分析。週轉率越高,說明越景氣,產品暢銷。個股一般採用同比指標來看,同行業對比則採用數值。

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六、我們的核心指標

我們更多是用單季度來看,主要看淨利潤與營收同比增速情況、淨資產收益率roe、資產負債率、毛利率、淨利潤率。

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淨資產收益率:淨資產收益率是一個綜合性最強的財務比率,是杜邦分析系統的核心。ROE=銷售淨利率X總資產週轉率X權益乘數。

一般來說年度ROE需大於貸款利率,不然長期就是毀滅財富。優秀公司一般年度roe在15%以上。巴菲特曾說過,“如果只能選擇一個指標來衡量公司經營業績的話,那就選淨資產收益率吧”;“我選擇的公司,都是淨資產收益率超過20%的公司。

資產負債率:目前錢緊的市場,基本都要求資產負債率低於50%,最好是20%以下。錢寬鬆時,資產負債率高的企業往往更受歡迎。

毛利率:巴菲特的觀點是,只有具備某種可持續性競爭優勢的公司才能在長期運營中一直保持盈利。他發現,比起缺乏長期競爭力的公司,那些擁有良好的長期經濟源動力和競爭優勢的公司往往具有持續較高的毛利率。

這個指標在同行中應用,往往可以選出企業龍頭。通用規則:毛利率在40%及其以上的公司一般都具有某種可持續性競爭優勢;而毛利率低於40%的公司則一般都處於高度競爭的行業,因為競爭會削弱行業總利潤率。

如果一個行業的毛利率在20%及以下,顯然說明這個行業存在過度競爭。

注意啊,一個毛利率在下滑的公司,即使淨利潤於營收增速還不錯的,儘量少參與,下一季度業績變臉概率大。另外,特別高的毛利率也要警惕造假,特別是遠高於同行的。

當然也有例外,當巴菲特分析商業零售企業時,非常看重毛利率這個財務指標。他發現,

毛利率並非越高越好,相反,毛利率越低越好。正是這個發現,讓他發掘到了美國最大、最優秀的單店傢俱商場,內布拉斯加傢俱商場(NebraskaFurnitureMart,NFM)。他也根據這個發現了沃爾瑪。

淨利率:毛利率減去三費率後基本相等,所以三費率也是重點注意內容。淨利率超過10%的企業還算是不錯的。

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