自2009年中本聰發佈比特幣第一版客戶端以來，萊特幣、點點幣、羽毛幣等各種五花八門的數字貨幣開始出現，山寨幣這一名稱也應運而生。隨著區塊鏈概念的出現和普及，具有不同功能、代表不同權益的Token開始出現，但許多人對此卻一頭霧水不明所以。
區塊鏈行業的發展，尤其是公鏈的發展與監管密不可分，監管對於公鏈項目的Token如何定性，甚至決定了這個項目的命運。
我們常說的幣實際上可以分為兩類：一類是coin，一類是token。而token根據美國證券交易委員會的定義又可以分為兩類：一類是證券型security token，一類是實用型Utility token。
同時，這兩類token根據實際性質不同又有細分，具體情況在文章後面再做說明。
coin最好區別，它的中文意思就是幣，具有貨幣的屬性，一種coin對應一條公有鏈，它可以被髮送、接受和“挖掘”，但是它只充當貨幣的角色，不具備其它功能，典型的coin有：比特幣、門羅幣、達世幣和zcash等。
而Token是一種基於區塊鏈技術的數字資產，它跟coin有類似的功能。但是主要的區別在於Token還賦予持有人參與網絡的權利，例如持有token可以投票、代表公司股份或其它特定功能。
那麼，證券型token和實用型token是如何區別判定的呢？
對token的定性起源於美國，在美國，這些Token的銷售和投資受到證券交易委員會證券條例的約束。美國證券交易委員會制定了相關準則來判定此類金融操作是否合規，並受證券法規的約束。
其判定的方法是依照1946 年美國聯邦最高法院的一個測試，稱為 Howey Test。這個測試具有4個指標，滿足下面四個指標就代表具有證券性質。
1、出資，即眾多投資人將自己所有的資金進行投資；
2、投入共同的項目，即眾多投資人將資金投入到同一個項目中；
3、期待獲利，即眾多投資人進行投資的目的是獲得盈利；
4、獲利來自他人的努力或經營。即投資人不直接參與經營，而是期待項目的發起人或經營者努力、經營而使自己獲利。
根據以上四個特點，我們可以看出來，目前市場上的許多token都屬於證券型token。而不滿足以上四點的token就屬於實用型Utility token,也可以稱為應用型token，這種token為用戶提供對產品或服務的訪問權。
證券型token通常是由一定資產支持的，比如股票，有限合夥公司的股份或者商品。在監管方面，證券型token受到聯邦法規的約束，它們分為：
權益型和資產型。權益類token
權益類token是證券類token最具典型性的應用，它代表資產的所有權，如債務或者股票。權益類token可以使初創公司能夠像傳統的 IPO 那樣藉助token籌措資金。它消除了普通投資者或初創企業進入市場的障礙。
資產類token
資產類token是另一種較為典型的證券類token，這些token通常與現實世界的資產聯繫在一起，例如房地產或者黃金，通過投資token來投資現實世界的資產，但目前此類token與實體資產的映射還存在技術和法律上的問題，沒有實際應用。
實用型Token通常是由公司發行，用來資助他們項目的開發，實用型token的價值由token未來的利用率決定。實用型token可以進一步分為：產品服務中使用的token和獎勵型token。
產品服務中使用的token
實用型token可以用於的特定產品或服務，token持有者可以通過他們手中的token來購買該產品或服務並且享受到價格優惠，這有點像早期移動或者網絡運營商提供的折扣券。
獎勵型token
當token持有者在特定時間內與公司保持一定互動關係時，顧客通過忠誠度積分就可以獲得token的獎勵，並且可以獲得新產品和服務的特殊訪問權。憑藉持有的獎勵型token，用戶在未來的消費中可以享受折扣甚至可以免費獲得產品或服務。
值得注意的是，在今年5月份美國SEC表明的自己的官方立場，SEC將不會把以太坊和比特幣歸類為證券，SEC官員William Hinman表示：“決定一個東西是否屬於證券的關鍵因素，在於其售賣方式、特定權益的承諾和它的具體行為方式。”
他還表示：“以太坊的運行方式是高度去中心化的網絡，不屬於具有證券發行特徵的集中參與者類型。從目前的情況來看，SEC看不到監管以太坊的價值所在。因為以太最初發行的方式雖然是艾希歐，但是目前以太網絡已經足夠去中心化，不會再由一箇中心化的第三方進行運營”。
以上就是對於coin和token的分類介紹，最後要說的是，目前的許多證券型token具有證券的性質，但並沒有被定義為證券，這兩者之間有著天壤之別，所以不要將其混為一談。
來源：幣圈大貓 | 吳解區塊鏈pro
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