行情回顧：
上週煤炭板塊震盪反覆，J1901 維持在 2400 元/噸左右，J1905 回落至 2000 元/ 噸下方，JM1901 維持在 1450 元/噸左右，JM1905 下移至 1200 元/噸附近，ZC1901、ZC1905 維持在 594、560 元/噸左右。
基本面跟蹤：
1、 上週秦皇島動力煤 5500 大卡平倉價在 588 元/噸；天津港準一級在 2400 元/噸左右。目前澳洲二線主焦煤 CFR 在 198 美元/噸，摺合盤面在 1500 元/噸左右。CBCFI 煤炭運費指數在 742.51 元/噸，周環比下降 25.49。
2、 截止到 12 月 21 日上週沿海 6 大電廠庫存 1673.10 萬噸，周環比下降 104.27 萬噸；庫存可用天數 22.70 天，周環比下降 1.29 天；日耗 73.70 萬噸，周環比下降 0.38 萬噸。截止到 12 月 21 日，秦皇島港煤炭庫存為 610.50 萬噸,周環比下降 31 萬噸，曹妃甸煤炭庫存為 532.00 萬噸，周環比下降 20 萬噸。
3、 上週，Mysteel 統計全國 110 家鋼廠樣本煉焦煤總庫存 906.89 萬噸，減 6.12 萬噸；可用天數 18.06 天，減 0.12 天；焦炭總庫存 452.20 萬噸，增 1.74 萬噸，平均可用 14.91 天，增 0.16 天。Mysteel 統計全國 100 家獨立焦企產能利用率75.28%，下降 0.59%，；煉焦煤總庫存 897.60 萬噸，減 8.30 萬噸；平均可用天數 18.49 天，減 0.02 天；焦炭總庫存 34.45 萬噸，增 3.61 噸。
4、 上週，煤焦油周環比上漲 250 元至 3500 元/噸，粗苯、硫酸銨下降 520、30 元至
3830、605 元/噸，甲醇維穩在 2300 元/噸。
技術面研判：
煤炭板塊技術上，焦炭、動力煤、焦煤上方壓力位調整。J1905 下方支撐位至 1876元/噸，上方壓力位至 2116 元/噸，JM1905 下方支撐位下移至 1172 元/噸，上方壓力位下移至 1286 元/噸。ZC1905 下方支撐位至 550 元/噸，上方壓力位上移至 580/噸。
結論及操作建議：
動力煤方面，目前六大電廠日耗持續維持在 70 萬噸，但較去年同期仍有 6%左右的降幅，重點電廠可用天數回落至 20 天，繼續降庫。我們將密切關注 12 月中旬-1 月電廠去庫存情況。05 方面明年供應回升大概率再加上宏觀需求走弱下工業品用電量增長。焦煤方面，JM1905 回落 1200 元/噸附近，我們維持宏觀預期走弱下焦煤跟隨黑色下行，但 1000附近成本支撐將在下行中體現的觀點。焦炭方面，我們維持前期判斷，焦化廠提漲後目前鋼廠出現牴觸情緒，價格未落地，現階段鋼廠焦炭庫存有所增加，貿易商庫存低謹慎為宜，從時間來看 12-3 月處於累庫階段，考慮到當前焦化廠利潤回落至 250 元/噸左右，預計今年累庫幅度或不及去年同期。5 月連續反彈後上方壓力位參考 2100 附近，謹慎為宜。操作建議，焦炭、焦煤 1-5 正套離場觀望，焦炭 5-9 反套可關注，動力煤謹慎為宜。
風險提示：
政策調控；終端需求運行狀況；國內大宗商品走勢。
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