天圣制药在上市后经历了噩梦般的一年半，时任董事长、总经理、副总经理先后被有关部门带走调查，去年5月19日挂牌至今股价跌幅高达46.49%，破发、破净都未能阻止股价下跌。11月7日天圣制药公告，股票收盘价已连续20个交易日破净……
管理层被一锅端
10月14日，在天圣制药公告实控人、董事长刘群被有关部门带走6个多月后，一篇文章揭露了真实原因。重庆某官员与天圣制药董事长刘群“打干亲”，让女儿认刘群为“干爹”，心安理得接受“干爹”的好处。刘群则打着“干亲”的旗号将生产的药品打入万州部分公立医院。
事发今年初，天圣制药公告多名高管被有关部门带走，4月3日公告董事长刘群被相关机构要求协助调查（9月25日公告因涉嫌职务侵占罪已被重庆市公安局执行指定居所监视居住）；5月7日公告总经理李洪被有关部门留置；5月14日公告副总经理李忠因涉嫌犯罪被公安机关刑事拘留；6月5日公告副总经理王永红因涉嫌犯罪被公安机关刑事拘留。除董事长刘群外，其余三人目前已先后辞去公司职务。
同期被公开调查的人员还包括重庆市涪陵中心医院院长王晓波以及重庆市南川区人民医院院长李剑平，有报道称李剑平传统刘群以权谋私，大肆敛财；而早在2013年《新湘报》就曾报道重庆三峡中心医院院长张先祥收受刘群的巨额贿赂；今年5月份另有报道称，第四大客户垫江县人民医院对外表示院长马明炎因为天圣制药一案已被留置调查。
至此，天圣制药2016年的前四大客户医院院长悉数被有关部门调查，刘群涉案颇深。
复杂的利益纠缠
事实上，天圣制药和前三大客户在股权上就一直有着纠缠不清的来往。
目前，重庆三峡中心医院附属研究机构重庆三峡肿瘤防治研究所和重庆市涪陵中心医院附属研究机构重庆市微创外科研究所分别持有天圣制药控股子公司重庆天圣药业有限公司（以下简称“天圣药业”）25%的股权；重庆市长寿区人民医院附属研究机构重庆市长寿区老年康复研究所持有天圣制药控股孙公司重庆威普药业有限公司（以下简称“威普药业”）15%的股权。
2000 年 9 月 17 日，重庆三峡中心医院、重庆市涪陵中心医院和重庆长龙药业实业公司（以下简称“长龙实业”）出资重组重庆天圣医药有限公司（天圣药业的前身）并兼并万州制药厂，长龙实业分别向重庆三峡中心医院、重庆市涪陵中心医院转让了其持有的重庆天圣医药有限公司（天圣药业的前身）25%股权。
2000 年 11 月 28 日威普药业成立， 主要股东为长龙实业、长寿县人民医院。 2007 年 8 月，公司前身重庆天圣制药有限公司收购了长龙实业等持有的威普药业 85%股权，威普药业成为重庆天圣制药有限公司控股孙公司。
此外，在天圣制药的招股书中，垫江县人民医院是天圣制药的发起人和出资人。2001年6月，刘群通过其控制的重庆长龙药业实业公司出资60万元人民币，垫江县人民医院出资40万元人民币，成立了重庆通和垫江制药有限公司（天圣制药的前身）。此后，垫江县人民医院对刘群名下的多家公司入股、增资，直到2010年才退出。
医药领域本就是利益输送的重灾区，无论是审批还是采购，天圣制药与大客户之间的股权关系无疑令其迷雾丛生。
高管增持仅掏三千元
在6月14日天圣制药回复深交所2017年年报问询函时曾表示与前五大客户的合作通过药交所平台进行均合法合规，并且不存在依赖性。
是否合法合规，刘群涉及的贪腐案已经明确显示其通过利益输送将其生产的药品打入万州部分公立医院，这点已经无需赘述，这说明天圣制药的回函本身就存在信披的真实性问题。依赖性方面，虽然2017年前五大客户的营收占比从61.82%下降至42.55%，但仍占据较大比例，仅第一大客户就占比18.04%。
作为一家重庆的地方药企，天圣制药的发展高度依赖于其政商关系，这意味着其很难短时间内开拓其他市场。此外有分析指出，在天圣制药涉及贪腐案后，之前的合作医院有可能因为“避嫌”停止或减少采购，尤其是2016年的前4大客户均接受有关部门调查的情况下，短期内有可能对其业绩产生较大影响。
在基本面上相关影响已有所显现，一季度时营收净利润双增长，至三季度净利润已陷入负增长。三季度单季度净利润同比下降-37.52%，营业收入同比下降-3.43%。
此外天圣制药还存在着研发投入低，产品缺乏竞争力，主要产品涉及国家重点监管的中药注射液等诸多问题。
11月7日天圣制药公告，股票收盘价已连续20个交易日低于每股净资产，启动第一阶段稳定股价的措施，公司控股股东、公司董事（独立董事除外）和高级管理人员将增持公司股份，合计不低于36.77万元。
不过稳定股价措施涉及的15人中有6人（包括前述3位涉案高管）已先后离职，公司实控人也被执行监视居住，能否顺利执行尚是未知数，即便执行了36.77万元恐怕也只是杯水车薪。
截至目前，天圣制药仅有三人已经增持，11月9日董事刘维（实控人刘群的弟弟）以成交均价9.32元增持1600股，花费1.49万元；11月20日高管李厚霖以成交均价9.85元增持300股，花费2955元；11月21日董事熊海田以成交均价9.60元增持4100股，花费3.94万元。从增持金额上看，与其说是维护公司股价不如说是应付监管，连董监高都对公司敷衍了事，其前景不容乐观。
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