#盛鬆成讀書匯# 2019年國內經濟運行會企穩,不必對經濟過於悲觀。邏輯在於,以前我們是投資拉動型和出口導向型經濟,而當前消費已經成為我國經濟增長的主要驅動力。2018年前三季度我國GDP累計同比增長6.7%。最終消費支出對GDP增長的貢獻率達78%,10年來提高了33.8個百分點,年均提高3個多百

#盛松成讀書匯# 2019年國內經濟運行會企穩,不必對經濟過於悲觀。邏輯在於,以前我們是投資拉動型和出口導向型經濟,而當前消費已經成為我國經濟增長的主要驅動力。2018年前三季度我國GDP累計同比增長6.7%。最終消費支出對GDP增長的貢獻率達78%,10年來提高了33.8個百分點,年均提高3個多百分點。2018年以來,我們推出了一系列減稅政策,比如最近出的稅收抵扣政策等,這意味著2019年消費增長可能會起來,同時由於房地產價格將保持平穩,消費擠出效應也會有所減弱。此外,教育、醫療、科研、金融等服務業的改革開放,也能給未來經濟增長增添動力,帶動GDP增加0.3-0.4個百分點應該沒問題。投資可以分為四大類:基礎設施建設投資、房地產投資、製造業投資、民間投資,當然相互有交叉。以前主要是基建投資和房地產投資,現在基建投資下降很快,這是拉動投資增速下滑的重要因素。不過我們也應該看到,製造業投資和民間投資比較平穩,另外隨著地方政府資金緩解,2019年基建增速可能有所回升,房地產投資可能保持平穩。出口方面,2018年我國貨物和服務貿易順差收窄,2018年前三季度僅為266億美元,導致淨出口對GDP增長的貢獻為負;而2017年同期為順差1297億美元。2018年出口量較低,2019年的情況不太好說,不過我相信進出口問題不會太嚴重,因為這對雙方都帶來損失。除了投資、消費、出口的基本面以外,我們的宏觀政策也在進行逆週期調節,由於財政、貨幣政策存在一定滯後性,政策效果在2019年會逐步顯現。2019年的貨幣政策會鬆緊適度,結構性特徵會比較明顯。現在有些人覺得2019年會松,但是2019年不會、也不應該“大放水”,否則就會重蹈覆轍。這次中央經濟工作會議表述很清楚,穩健的貨幣政策不會動搖。我認為,單單靠貨幣政策並不能推動經濟增長,一定要積極的財政政策相配合。財政政策主要有兩方面:減稅和增加投資。既要減稅,又要增加投資,錢從哪來?2019年赤字率會比2018年高,可能會到3%左右,2018年定的目標是2.6%。貨幣政策仍舊穩健,不會“大放水”,否則資金可能又流到房地產等領域。我們要管住資金流向房地產和在金融內部空轉,金融嚴監管是必要的,當然要注意節奏和力度,要根據經濟運行情況適時調整,監管政策和貨幣政策也要協調配合。同時,貨幣政策要精準、定向,近期央行創設TMLF定向降息,下調的也是定向利率,支持小微企業、民營企業。我不主張全面下調存貸款基準利率。第一,利率已經比較低了,活期存款0.35%,一年期存款1.5%,已經是負利率;貸款利率從六個月到五年是4.35%-4.90%,也比較低,如果再下調,銀行可能都沒有積極性了。第二,可能會對匯率形成壓力。第三,利率應該市場化,讓銀行根據收益和風險情況自己決定浮動幅度,MPA在利率考核這項上應該放鬆一些。不過降準存在空間,我們的準備金率在國際上處於較高水平,當然降準效果的實現也有條件,如果銀行不放款,資金也沒法進入實體經濟。所以還要強調疏通貨幣政策傳導機制,而定向貨幣政策就是疏通傳導機制的方式之一。


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