對話首席：春季行情來了嗎？
主持人：
上週五滬市創新低2441點後收報大陽線，週末央行全面降準1個百分點，一些研究機構隨即高喊“春季行情來了”，您怎麼看？
首席：
我也認為A股春季行情來了，但可能是指數重心向上卻一波三折、個股熱鬧卻較難賺錢的結構性、局部性的修復性反彈，單邊上漲的趨勢性大行情還未到來。
主持人：
去年A股盤跌一年，很多投資者對1月初以來的反彈仍持懷疑態度，請問有些什麼理由支持春季行情？
首席：
一是基本面轉暖，二是技術面階段性見底。
基本面上來說，有以下幾大看點：1、降準。這次降準不算特大利好，但打開了今年繼續降準的空間，也增加了美聯儲今年若結束加息後中國央行降息（尤其是不對稱降息）的預期。2、貿易談判。原定兩天的談判延長了一天至昨日，說明雙方雖仍有分歧但共識更多了，增加了一季度達成新的協議的可能。貿易戰對當下A股的影響不在於最終加稅多少（即2000億美元商品加稅到底是維持10%還是加到20%，不加稅的可能性很小），而在於明朗化以儘快消除這一不確定性。3、其他期望值較高的政策利好，包括下調增值稅率等減稅降負政策、有關證券市場的制度紅利、四中全會及“兩會”利好政策預期等。
技術面上來說，可望形成中線級別的底部：1、先有政策底、後有市場底，滬市在去年10月19日創下2449點政策底後，市場一直在等待出現市場底，上週五的2441點雖然下破幅度不大但畢竟又創了新低，可視為市場底出現了。2、不破不立，指數創新低後，投資者（至少是短線客）才有抄底博反彈的衝動，兼之有降準等利好預期，上週五大陽後價量齊升，階段反彈的條件初步具備了。3、大盤有望形成中線雙底，但右底有可能再次回檔確認。4、春季行情的反彈高度，就滬市來說，先要站穩60日線（目前是2588點）及2600點中線好淡分水嶺，預計第一目標在半年線（目前為2670點）及2700點的去年10月下跌缺口和11月高點所在，而2800點的第二目標則需基本面方面的配合。
主持人：
剛才談了大勢，預計這波行情市場熱點方面有什麼特徵？
首席：
目前來看，市場熱點有兩條主線，一是券商等權重股拉指數，二是新基建+低價超跌股帶人氣，另輔以科創、重組等分支，預期後續主流熱點將向低估值白馬股等板塊擴散。
先說券商股。去年10月22日券商股全線漲停，上週五券商股也大部分漲停，兩次大盤創新低反彈，券商股都起到了領頭羊的作用。此兩輪券商股上漲，有基本面的支持，包括：科創板IPO利好投行業務，科創板交易創新利好經紀業務，另有證券行業其他一些利好預期等。我們預計，券商板塊有望成為貫穿2019年的主流領漲板塊之一。
另外一條主線是新基建+低價超跌股。為什麼把這兩個板塊揉到一起來講？因為這其實就是一個板塊，如近期龍頭東方通信就兼具5G通信、低價（3.7元啟動）兩個特點，另一龍頭風帆股份主營電網鐵塔等他輸變電設備、2.8元啟動。只不過是同一只股票可以從新基建、低價超跌這一明一暗的兩個維度去看待。簡單來說，5G/特高壓等新基建是明線，低價超跌反彈是暗線，即這批股票表面上是新基建政策驅動（明線），但實質是超跌反彈（暗線）。正因為低價超跌反彈才是本質，其中不少個股市盈率高企、市值也不小，要謹防虛晃一槍，拉高後被新熱點取代而快速回落，故切忌追高。
也正是因為新基建+低價超跌是一個投機性很強的板塊，故後續熱點將向其他有業績支撐的板塊擴散，尤其是一些同樣超跌的低估值白馬股，包括家電、電子、醫藥、食品飲料、化工等。如果春節前後貿易談判落定，市場熱點可能轉向業績為中心，題材股則可能衝高回落。特別提示，要密切關注2月份公佈的1月份經濟數據、尤其是進出口數據。此外，今年傳統的春季熱點可能失靈，如高送轉、農業、煤炭、環保等。
主持人：
上週四晨會“對話首席”中，首席投顧張德良老師也提到了新基建板塊，投資者也十分關注這個熱點，是否可以再展開談一談？
首席：
去年12月召開的中央經濟工作會議提出，我國發展現階段投資需求潛力仍然巨大，要發揮投資關鍵作用，加大製造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設，加大城際交通、物流、市政基礎設施等投資力度，補齊農村基礎設施和公共服務設施建設短板。——可以說這是官方正式提出“新基建”。新基建可以理解為包含兩個方向：一是傳統基建補短板，即對鐵路、公路、機場等系列大工程的補充，包括特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通等；二是以新興科技產業為主的新型基建，包括5G基站建設、充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等。這兩大方向細分龍頭行業是5G通信、特高壓，前面提到的東方通信、風範股份分別為兩大龍頭股。
其中5G通信最為看好，本人認為是繼券商板塊後第二個有望成為貫穿2019年的主流領漲板塊。在5G網絡建設中，基站系統和網絡架構走在前列，具體包括射頻、天線等基站系統建設領域和網絡優化、光電纜等網絡架構建設等。從市場的投資脈絡看，已出現了三個階段：一是中興通訊、烽火通信、光迅科技等一線白馬股已在去年7月份率先見底，二是長江通信、永鼎股份、新海宜等二線股去年三季度乘勢而上，三則是啟動最晚但漲幅最大的東方通信、廣電網絡、中昌數據、春興精工等三線股。我們投顧團隊去年下半年以來也持續看好5G通信板塊，具體可參考及繼續跟蹤《中投證券金理財》及“金中投”系列收費產品及服務的推薦。
風險提示：投資有風險，入市需謹慎。
免責聲明：本文僅供參考，並不構成投資的依據。投資者應根據個人投資目標、財務狀況和需求來獨立做出投資決策並自行承擔相應風險，我公司及其僱員不對據此而引致的任何直接或間接損失負任何責任。
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