隨著地產行業集中度的不斷提升，規模競爭愈演愈烈。而對於在夾縫中求生存的中小房企而言，登陸資本市場的願望顯得尤為迫切。
由於港股市場估值不高，中小房企公開發售認購不足的情況也屢見不鮮，今年首家赴港上市房企德信中國就遭遇“認購不足”魔咒。而另一家浙系房企銀城國際目前已經開始簿記，將持續到2月27日並於當日定價，於2月22日至2月27日面向散戶投資者進行認購，最終在3月6日正式登陸港股。
《每日經濟新聞》記者注意到，去年房地產行業即出現了扎堆赴港上市現象，最終弘陽地產、美的置業、大發地產等一批中小房企成功登陸港交所。今年春節剛過，中小房企又開啟了赴港上市之旅。赴港IPO會成為這些中小房企的“救命稻草”嗎？
遭遇“認購不足”魔咒
2月13日，浙江房企德信中國在香港舉行全球發售新聞發佈會。就在前一日，德信中國通過港交所聆訊。
發佈會透露，德信中國擬於2月14日至2月19日公開招股，計劃發售5.32億股，當中10%作公開發售，90%為國際配售，招股價介乎每股2.32港元至3.25港元，集資規模約12.34億港元至17.29億港元。
2月25日，德信中國發布公告，公司發行5.32億股。每股發行價2.80港元，所得款項淨額13.729億港元，預期2月26日上市。
公告顯示，香港公開發售認購合共1690.6萬股，相當於香港公開發售項下初步可供認購總數約0.32倍。根據香港公開發售初步提呈發售而未獲認購的3629.4萬股發售股份，已重新分配至國際發售。
由於重新分配，國際發售或略微超額認購，項下的股份最終數目已增至5.15094億股，約佔於任何超額配股權獲行使前全球發售項下發售股份總數的96.8%。
由於港股市場估值不高，中小房企公開發售認購不足的情況也屢見不鮮。2018年上市的6家房企中，弘陽地產原定的全球發售股份數目為8億股，其中國際發售90%，香港公開發售10%，每股發售價格2.18港元至3.18港元，總體融資規模在17.4億~25.4億港元之間。但最終，香港市場只認購了計劃的18%，股份重新分配至國際發售，最終每股以2.28港元定價，合計集資淨額約17.124億港元，低於原定的籌資預期。
美的置業最終分配至香港公開發售的發售股份數目為456.6萬股，相當於根據香港公開發售初步可供認購的發售股份總數約25.37%；而大發地產為645萬股發售股份，佔香港公開發售項下初步可供認購發售股份總數約32.25%。
赴港IPO成“救命稻草”？
目前，融資渠道收緊使得房企融資難度不斷加大，而在港股上市面臨最大的挑戰是估值較低。那麼，對於中小房企而言，從港股獲得的IPO資金能從根本上解決其融資困境嗎？赴港IPO會成為這些中小房企的“救命稻草”嗎？
德信中國公告顯示，所得款項淨額13.729億元，60%用作公司若干現有物業項目的開發成本；30%用作公司潛在物業開發項目的土地收購和建築成本，以及用於在公司目前經營和計劃擴展公司業務的城市物色和收購地塊以收購土地儲備；10%用作一般公司及營運資金。
德信中國曾提出2021年實現千億目標，其中2018年要實現350億元目標。截至2018年年末，其銷售業績為396億元。同為浙系房企的濱江更加聚焦杭州，德信則更加聚焦溫州。但相對於濱江2018年全年850億元的銷售額，德信僅396億元的銷售規模要小得多。
另一家浙系房企銀城國際已經開始簿記，將持續到2月27日並於當日定價，於2月22日至2月27日面向散戶投資者進行認購，最終在3月6日正式登陸港股。本次香港IPO計劃發行3.54億股，佔擴大股本後的25%，募資8.79億港元（合1.12億美元），同時設有15%的綠鞋機制。本次發行的定價區間為每股2港元至2.48港元，對應每股淨資產的75%~80%。該定價區間使公司市值達到3.61億美元至4.48億美元。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進向《每日經濟新聞》記者表示，對於此類綠鞋機制來說，可以理解為防範股價下跌的一種可能，暗含的意思是管理層不太願意看到股價下跌，進而引起投資者信心不足的現象。具體交易中，比如說上市公司計劃超額髮行一部分股票給投資者A，但其實沒發行，是一個虛擬的概念。當股價下跌了，上市公司可以自己去認購已經流通的股票，這樣就可防範股價跌得太厲害，認購的股票可以給投資者A。
嚴躍進進一步表示，目前中小房企上市有一個普遍的心態，即擔心行業集中度上升，所以會密集上市，這樣也是為了擴大品牌，進而進入中大房企的行列中。當然對於此類中小房企來說，實際上也可以看出，當前上市也比較尷尬，因為市場開始降溫，過去很多土地儲備如何消化也是一個問題。同時，很多上市房企存在高負債、低利潤等問題。尤其是部分城市已經降溫，這都會影響此類城市的項目銷售，進而影響此類港股上市房企的股價。
每日經濟新聞
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