保险板块估值修复潜力大
1 月社融超预期修复，印证宽信用传导机制正在逐步疏通。当前已进入由社融底驱动的长端利率筑底阶段，保险股将迎来投资收益率预期修正下的估值修复。
结合2019 年权益类资产较为乐观的前景展望，此前对上市险企投资收益率的过度悲观预期将逐步修正，多重因素驱动，保险行业有望实现15%以上的EV（企业价值）增长。
股市回暖将提升保险公司投资收益
股市上涨将拉动保险公司PEV（保险公司专用估值，股价与企业价值的比）中枢上移。根据测算，股市上涨10个百分点将带动综合投资收益率上移1.5个百分点，释放上百亿综合收益，对冲掉利率低位运行对固收类资产回报的影响，估值中枢望突破1倍PEV。
随着行情的深入，保险板块往往具备明显超额收益
股市的回暖将带动保险股投资业务的业绩向上，复盘保险股历史走势可以发现，随着一波上涨行情的深入，保险股通常会产生超过大盘的收益甚至超过券商的收益，有补涨力量。
从长期角度来看，我国保险行业发展空间较大
2017 年我国寿险行业总风险保障31.73 万亿元，人均寿险保额为2.3 万元，人均寿险保单数较低，仅为0.13 张。
需求端来看，未来考虑中国人均GDP 增长，以及对待保障型保险产品的需求扩张，保险密度及深度仍有大量释放空间。
（保险深度=保费收入/GDP,反映了该地保险业在整个国民经济中的地位。 保险密度=保费收入/人口数，反映了一国国民经济和保险业的发展水平。）
细分来看，由于慢性病、亚健康人群激增，社会整体重疾险意识增强，促进了居民对于高质量、多样化的商业健康险需求将日益提升。
国泰君安【何鹏程_s0880616080044】
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