本报记者/ 张郁
4月8日刚刚复牌的中国船舶和中船防务双双涨停。中国船舶行业的战略性重组正在全面加速。4月4日晚间，有着“南船”之称的中船集团旗下两大上市公司中国船舶、中船防务相继披露调整后的重组方案。
根据重组方案，中船防务拟置入沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机等船舶动力类资产，拟置出广船国际和黄埔文冲股权。中国船舶拟置入江南造船、广船国际、黄埔文冲等造船总装资产，置出沪东重机给中船防务。
由此，中船船务主业转变为动力装备业务，定位为中船集团船舶动力资产的上市平台；中船船舶主营业务将涵盖军民用船舶及海洋工程产品，定位为中船集团船舶总装资产的上市平台。
业内人士认为，本次资产重组调整有望对中船集团（通常被称为“南船集团”）下属资本运作平台进行专业化战略定位，对比此前中船重工（常被称为“北船集团”）的资产整合思路，南船在明确上市平台定位后，有望推动旗下其余优质资产证券化。
分析认为，随着此次南船内部资产重组调整，市场对于“南北船”合并的预期也在进一步升温。在国企改革浪潮的推动下，南车与北车、神华与国电均已成功连体，南船与北船的合并或许只是时间问题。
具体来看，调整后中船防务由发行股份购买资产调整为重大资产置换，而中国船舶将全资控股江南造船等5家船舶造修公司。
中船防务：由发行股份购买资产调整为重大资产置换
早在2018年2月26日，中船防务审议通过了《关于公司发行股份购买资产方案的预案》。公司拟通过发行股份从华融瑞通、新华保险等9名交易对方购买其合计持有的广船国际有限公司23.85股权和中船黄埔文冲船舶有限公司30.98%股权。现方案调整为重大资产置换，不再涉及发行股份购买资产，交易对手方也变成了中船集团。
新方案中拟置入中船防务的标的资产为沪东重机有限公司100%股权，中船动力有限公司100%股权、中船动力研究院有限公司51%股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权，资产预估值分别为75亿元、25.92亿元、7.72亿元和2.6亿元，合计111.24亿元左右；而拟置出资产为中船防务持有的广船国际和黄埔文冲的部分股权，其中黄埔文冲100%股权预估值为78.25亿元，广船国际100%股权预估值为104.37亿元。2018年年报显示，中船防务目前持有黄埔文冲69.02%的股权，持有广船国际76.42%的股权。据此计算，等值资产置换完后，仍保留黄埔文冲和广船国际少数股权。
据悉，上述四项标的资产中，除沪东重机目前归中国船舶所有外，其余三项均归中船集团所有。那么对于中船防务而言，本次资产置换完成的大前提即为中船集团与中国船舶工业股份有限公司先完成资产置换取得沪东重机100%股权。公告显示。截至目前，中船集团尚未取得沪东重机100%股权。
公开信息显示，中船防务置出的资产中，广船国际建于1914年，是华南区最大最强的军辅船生产和保障基地，公司年造船能力达到350万载重吨，在MR、AFRA、VLCC、VLOC型船舶，以及半潜船、客滚船、极地运输船等高技术、高附加值船舶和军辅船、特种船等船型方面掌握核心技术。黄埔文冲则由原广州中船黄埔造船有限公司和广州文冲船厂有限责任公司组成，是华南地区军用舰船、特种工程船和海洋工程的主要建造基地，也是目前中国疏浚工程船和支线集装箱船最大最强生产基地。
中船防务拟置入的资产中，沪东重机为船用动力装备企业，在船用低速柴油机动力领域具有雄厚实力，在大型船用主动力柴油机制造方面居国内龙头地位；中船动力则以船用柴油机和船舶动力装置为主业，动力集成系统、电气集成系统，机械成套与海工设备为其三大业务板块；中船动力研究院主要进行船舶动力系统设计创新研发；中船三井主要进行船用大功率低速柴油机研发。
分析认为，中船防务完成调整后的重大资产重组，将对其主要财务指标、主营业务产生影响。
2018年年报介绍，中船防务截至2018年末的总资产约为474.75亿元，2018年度的营业收入及归属于上市公司股东的净利润，分别约为192.14亿元和负18.69亿元。
中船防务认为，本次交易后，上市公司将置入中船集团动力板块资产，预计上市公司的财务状况将得到改善，盈利能力将得到增强。
交易预案显示，本次交易前，中船防务的主营业务为船舶修造、海洋工程、钢结构、机电产品等。本次交易完成后，中船防务的主营业务将变更为高端船用动力装备研发、制造、系统集成、销售及服务，主要产品包括船用低速机、船用大功率中速机、船用发电机、动力集成系统、电气集成系统等。
中国船舶：将全资控股5家船舶造修公司
早在2018年年初，中国船舶也通过相关收购协议，拟发行股份从华融瑞通、新华保险等交易方手中购买上海外高桥造船有限公司（简称“外高桥造船”）36.27%股权和中船澄西船舶修造有限公司（简称“中船澄西”）12.09%股权。
新方案进行了以下调整：发行股份从华融瑞通、新华保险等交易对方手中购买外高桥造船27%股权和中船澄西21.46%股权。据企查查信息，截至目前，中船船舶持有外高桥造船和中船澄西的股权分别为63.73%、78.54%，交易完成，外高桥造船和中船澄西将成为中国船舶全资子公司。
待中船集团与中船防务进行完资产置换后，向中船集团、中船防务发行股份购买二者合计持有的广船国际42%股权和黄埔文冲69.02%股权。同时发行股份购买华融瑞通、新华保险等9名交易对方合计持有的广船国际23.58%股权和黄埔文冲30.98%股权。交易完成，广船国际和黄埔文冲将成为中国船舶全资子公司。
待中船集团和中国船舶完成江南造船（集团）有限责任公司（简称“江南造船”）的部分股权与沪东重机100%股权等值资产置换后，向中船集团、特定投资者发行股份购买其二者合计持有的江南造船部分股权。交易完成，特定投资者成为江南造船的少数股权股东。
公告显示，由于特定投资者及其对江南造船的增资金额尚未完全确定，因此本次交易涉及江南造船的交易对方及预估对价暂未确定。其他重组标的资产中广船国际100%股权、黄埔文冲100%股权、外高桥造船36.27%股权和中船澄西21.46股权预估值分别为104.34亿元、78.75亿元、47.81亿元和11.3亿元。
方案调整后，中国船舶持有4个大造船厂和1个船舶造修厂。分别为外高桥造船、广船国际、黄埔文冲和江南造船和中船澄西。公开资料显示，外高桥造船产品类型主要覆盖散货轮、油轮、超大型集装箱船、海工钻井平台、钻井船、浮式生产储油装置、海工辅助船等。而江南造船集团是我国历史最悠久的军工造船企业以及当前最重要的舰船建造基地之一，军船产品包括各型主战舰艇，是目前唯二（另一家为沪东中华造船厂）未上市的船舶总装资产。
国金证券分析师表示，此次重组完成后，一方面，中国船舶总装资产上市平台的定位确立，后续有望进一步承接沪东中华的注入；另一方面，中国船舶将由民船龙头成为军民双轮驱动的舰船总装龙头，整体实力大幅提升。
方案调整或意味着南北船整合加速
对于调整的原因，安信证券军工分析师认为，是要解决中国船舶和中船防务的市场化债转股增发问题，解决南船集团总装厂同业竞争问题，解决南船集团资产证券化率2020年提升到70%的问题。
那么方案调整意味着什么呢？某券商军工分析师表示，江南造船和黄埔文冲注入后，中国船舶将变身军船主机厂，实现了核心军工资产上市。
江南造船是我国历史最为悠久的军工造船企业之一，是我国最大的军工造船厂之一。在江南造船厂诞生了我国第一艘战略性潜艇，第一艘大型驱逐舰。现已经成为国内规模最大的造船厂。
黄埔文冲军用船舶包括导弹护卫舰、导弹护卫艇、导弹快艇等各类战斗舰艇和辅助舰艇，民用船舶产品包括公务船、灵便型散货船、疏浚工程船和支线型集装箱船等。
2015年，中船防务曾收购黄埔文冲。根据中船防务原来的重组方案，中船防务将通过收购少数股权，实现对广船国际和黄埔文冲的全资控股。而最新方案则将两家公司置出后装入中国船舶。
“这意味着南船的资产整合思路发生了重大变化，对标北船(中船重工集团)，形成专业的细分化的上市公司平台。”这位券商军工分析师表示。
公开资料显示，今年3月初中船集团旗下另一家上市公司中船科技发布了收购海鹰集团100%股权和中诚装备80%股权的公告，现如今，中国船舶与中船防务也即将完成相关资产置换和重组.至此，安信证券军工分析师认为，中船集团通过一系列资产重组，中船集团旗下上市公司定位已经非常明确，中国船舶定位为舰船总装资产上市平台，中船防务定位为船舶动力资产上市平台，中船科技定位为高科技产业上市平台。
一位券商军工分析师表示，中船集团近期一系列资产重组，与中船重工（俗称“北船”）的三大资产整合平台形成了一一对应的关系：中国重工（海洋装备总装平台）、中国动力（综合动力平台）、中国海防（海洋信息及船舶电子平台）。或许南船的此次整合意味着，南北船的合并更近了一步。
中船集团所属江南造船集团总工程师胡可一近日向媒体表示，此次造船战略性重组不一定是简单地将企业在原来拆分的基础上再合并，而应该是功能和专业的归并和整合，这样才能更加符合制造业高质量发展战略。
军工行业分析师李良表示，中国船舶重组方案超市场预期，南船舰船总装资产注入有望大幅提升公司盈利水平。公司将从民品为主切换为军民双轮驱动业务模式，估值中枢有望上移，长期发展前景可期，维持“推荐”评级。中船防务资产置换前后净资产变化不大，虽然盈利能力有所改善，但业绩弹性较弱，给予“谨慎推荐”评级。此外，中船工业三大上市平台资产注入大幕开启或预示船舶领域国企改革提速。
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