借款、質押、增持王忠軍三箭連發 華誼兄弟首季依舊虧損近9000萬

​在2018年迎來上市九年來首次年度鉅虧後,這家昔日民營影視王牌公司仍需面對今年一季度的虧損

借款、質押、增持王忠軍三箭連發  華誼兄弟首季依舊虧損近9000萬


《投資時報》研究員 習羽

相較同行,華誼兄弟(300027.SZ)曾經有過超然的行業地位。不過,隨著2018年遭遇上市以來最大一次衝擊,59歲的王忠軍所言所行恐怕將無比審慎。事實上,截至4月18日,161.8億元總市值的華誼兄弟已較光線傳媒(300251.SZ)落後35.6%。

都說否極泰來,那麼最困難的日子已經過去?僅從該公司2019年一季度業績表現來看——不容樂觀。

近日,華誼兄弟披露了其2019年一季度業績預告。數據顯示,該公司期內歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損8672.25萬—9172.25萬元,同比下滑66.51%。

應該說,這是一次慣性使然。2018年,崔永元劍指華誼旗下藝人在稅務方面存在問題。一石激起千層浪,多重利空因素疊加之下,華誼兄弟迎來了上市九年來的首次鉅虧。

據2018年業績預報顯示,華誼兄弟全年營收38.98億元,同比下滑1.23%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損9.86億元,而上年同期淨利為8.28億元,同比下滑幅度達到了219%。

全年票房收入不及一部《芳華》

開始,往往是美好的。

2018年初,《芳華》和《前任3》計入19億票房,已逐漸遠離“王者風範”的華誼兄弟乍露覆蘇跡象。然而,《投資時報》研究員注意到,這竟已是全年最高光的時刻。

公開資料顯示,去年華誼兄弟共主控了6部電影,分別為《狄仁傑之四大天王》《找到你》《胖子行動隊》《雲南蟲谷》《江湖兒女》《遇見你真好》。不過,無論IP多麼火爆,演員陣容多麼強大,上述六部影片依舊處在盈虧邊緣。數據表明,六部影片的累計票房收入僅為13.28億元,而僅一部《芳華》的票房收入已超過14億元。

從行業整體情況來看,2018年中國電影市場總票房突破600億元,較上一年增長48億元,其中不乏《我不是藥神》等“名利雙收”的佳作問世,而《無名之輩》之類黑馬也贏得了票房上的成功。

事實上,“口碑”效應對於電影作品的票房影響愈發明顯,電影市場正逐步從大牌導演、頭部公司的內容輸出,轉變為用戶“口碑”效應主導。華誼兄弟顯然對此缺乏應對準備。比如頗為市場期待的盜墓題材影片《雲南蟲谷》,其豆瓣電影評分上僅為3.2分,而同類題材電影《尋龍訣》的評分卻高達7.5分。除此之外,華誼兄弟狄仁傑系列三部影片的豆瓣評分也逐年呈現遞減趨勢。

究竟是觀念老化還是忙於對沖負面事件精力不濟才導致馬失前蹄,該公司並未做出更多說明。但在回覆《投資時報》相關問題時,華誼兄弟方面表示,今年在電影方面,由兩位知名導演分別執導的三部影片已進入殺青階段。此外,還有一部電影有望在2019年上映。劇集方面,公司為紀念新中國成立70週年之作品將於今年5月初殺青,並有望在年內開播。該劇已入選2018—2022年“記錄新時代工程”北京市重點選題規劃電視劇片單。

借款、質押、增持王忠軍三箭連發  華誼兄弟首季依舊虧損近9000萬


大舉併購之下經營性現金流預警

市場間華誼兄弟頗受關注的,還有其持續大手筆的併購行動。

2015年,華誼兄弟以7.56億元高價收購了一個賬面金額僅1000萬元的娛樂公司的7成股權——浙江東陽浩瀚娛樂有限公司就此浮出水面。其背後,李晨等六個明星股東是交易的關鍵。

2016年,華誼兄弟再以10萬倍的溢價如法炮製。此次收購價是10.5億元,所瞄準的則是馮小剛控制的浙江東陽美拉傳媒有限公司。值得注意的是,當時這家公司賬面上僅有1.36萬元,負債卻為1.91萬元,一個名副其實的負資產公司。

所幸上述兩筆交易為華誼兄弟鎖住了電影營收。2017年,華誼兄弟全年營收38.71億元,其中引進、出品影片票房高達51億元。

在“去電影化”的同時,華誼兄弟亦拉開多條戰線進行項目及股權投資,包括手遊企業掌趣科技(300315.SZ)、銀漢科技,直播機構英雄互娛等都是其目標。據不完全統計,華誼兄弟為此總共投入資金逾27億元。

然而,隨著投資速度的加快,囊中羞澀的態勢也愈演愈烈。《投資時報》研究員注意到,華誼兄弟近年來在長期股權投資方面佔比逐漸擴大。據財報顯示,2015—2017年,華誼兄弟長期股權投資數額分別為24.47億元、36.18億元、48.25億元,而這也使得該公司經營活動現金流方面趨於緊張。數據顯示,2015—2017年,華誼兄弟經營活動產生的現金流淨額分別為5.27億、7.59億、-2.15億。而2017年同比減少128.27%。

步入2019年,華誼兄弟亟待解決的仍是資金問題。據4月9日公告披露,因實際經營需要,華誼兄弟擬與實際控制人、董事長王忠軍簽署借款協議,向王忠軍借款人民幣2.7億元。據悉,本次借款不收取利息。值得注意的是,今年以來僅是關聯方為華誼兄弟提供擔保的借款金額就已達19億元。

不過,4月16日,華誼兄弟發佈關於公司銀行間市場債券按期兌付完成後,評級機構按規定將終止主體信用評級、不再更新評級結果的公告。根據公告內容及華誼兄弟近期動向,華誼兄弟如期完成了所有債券兌付,無需再進行評級。

華誼兄弟向《投資時報》表示,公司將圍繞影視娛樂、品牌授權與實景娛樂和互聯網娛樂三大發展戰略,以主營業務相關、具備聯動空間為核心原則,投資培育優秀企業,完善華誼兄弟主營業務矩陣,不斷尋找新的業績增長點,平滑主營業務業績波動風險。

大股東再次質押2000萬股份

2018年,華誼王氏兄弟頻繁進行股權質押的行動引發廣泛關注。近期,市場間又再度傳出王忠軍質押股權的消息。

4月12日公告顯示,王忠軍向長安國際信託股份有限公司質押股份2000萬股,用於個人融資需求。截至該公告日,華誼兄弟實際控制人王忠軍共持有公司股份6.15億股,佔公司總股本的22.02%。王忠軍所持有的公司股份累計被質押共計4.94億股,佔公司總股本的17.66%。

截至2019年4月16日收盤,華誼兄弟股價報收5.71元,距離其巔峰時期的股價已蒸發約80%。隨著華誼兄弟股價持續下跌,高比例的質押帶來的爆倉、公司控制權易手的風險似乎隨時都有可能爆發。

對此,該公司回覆稱,近一年來,實際控制人股權質押比例雖逐步下降,但目前公司並不存在爆倉、控制權轉移的風險。為提升投資者信心,公司計劃自2018年6月19日起12個月內以自籌資金增持公司股份,累計增持金額不低於1億元。2018年7月20日,王忠軍已通過“西藏信託-盛景18號單一資金信託”增持公司股份310.39萬股,增持金額約為1999.74萬元。

華誼兄弟進一步表示,本次增持後,王忠軍將按照2018年6月19日披露的增持計劃,繼續增持公司股份。


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