華夏時報記者 楊柳 陳鋒 上海報道
隨著監管趨嚴以及減持新規的頒佈，上市公司通過換購ETF來減持股份已經不是新鮮事。
中國石油(00857.HK)大股東中國石油集團4月16日以4.3億股中國石油A股股票換購目前正在發行中的工銀瑞信滬深300ETF，而這已經不是中石油大股東第一次換購ETF。中國石油集團承諾在基金成立後90天內不減持使用股票認購獲得的基金份額。
2018年年報顯示，去年一年中石油實現歸母公司股東的淨利潤為525.9億元，同比增長130.7%。
中石油輪番換購ETF
截至公告日，中國石油集團持有公司無限售條件A股流通股1480.11億股，佔公司總股本的80.87%。如果按照4月16日當日的收盤價計算，中石油此項減持將套現約33.2億元。中石油解釋，擬認購的原因是為了豐富投資組合。認購證券投資基金屬於非交易過戶行為，所涉及股票佔用競價減持額度。
據瞭解，中國石油集團此次換購的工銀瑞信滬深300ETF，是工銀瑞信基金公司募集的一隻跟蹤滬深300指數的ETF基金，由運作工銀瑞信中證傳媒指數分級基金、工銀瑞信深證成份指數證券投資基金(LOF)等基金的劉偉琳擔任基金經理，這隻基金採取完全複製法，於2月11日至4月12日期間發行。
這隻基金髮行期間，已經出現了大公司認購的身影。
3月12日，中興通訊發佈公告稱，大股東擬以持有的A股不超過4192.67萬股、不超過1%股份，參與認購工銀瑞信滬深300ETF基金份額，參與認購基金份額的目的為中興新通訊有限公司經營所需，並擬優化資產配置。中興通訊這一動作被市場解讀為變相減持。受此影響，3月13日，中興通訊股價大跌7.75%。
巧合的是，這隻基金並沒有在4月12日結束募集，而是在4月1日發佈公告將募集結束時間延遲到了5月10日。直到等來中國石油股東的換購，市場紛紛猜測這一次延遲與其不無關係。
上海一位上市公司證券代表告訴記者：“相比直接減持公司股份，借道ETF這種方式更有利於暫時緩解市場的壓力。仔細想想，如果中石油集團如果直接宣佈減持4.3億股，那麼對指數的衝擊必然非常嚴重。”
事實上，中國石油股東換購ETF早有先例，工銀瑞信滬深300ETF已經是其換購的第四隻基金了。
2018年10月12日，中國石油集團以合計11.33億股的A股股份分別認購了博時基金、華夏基金和銀華基金髮行的央企結構調整ETF，數量分別為4.53億股、4.53億股及2.27億股。相關股份劃轉手續完成後，中國石油集團持有上市公司1480.10億股A股股份，約佔上市公司總股本的80.87%。博時央企結構調整ETF成功位列中石油第十大股東。
ETF已成上市公司減持新寵
通過換購ETF進行變相減持是近年來的新手段，回溯上市公司減持方案可發現，這種類型的減持不在少數。
2016年，上海為推進國資流動進行新嘗試，多家當地國企股票認購“上證國企改革ETF”，其中上海城投集團、上海久事集團和上海國盛集團均是採用持有上市公司股份進行換購，集體參與上海國企ETF。
今年2月，三七互娛曾發佈公告，實際控制人吳緒順擬以不超過2124.8萬股三七互娛股票參與銀華MSCI中國A股交易型開放式指數證券投資基金的網下股票認購。
2018年9月27日，大豪科技股東吳海宏、譚慶、孫雪理、趙玉嶺等四位股東以當年9月20日日均成交價13.98元/股的價格，將各自持有的大豪科技A股股份換購為北京50ETF基金份額，換購完成後，其中三位股東的持股下降到9.99%，成為10%以下股東。
上海一位基金經理對記者解釋：“ETF通常為一籃子股票組合，組合中的股票種類、數量比例與某一特定指數的成份股票、成份股構成比例一致，指數樣本中各只股票的權重對應一致。對於這些上市公司來說，從單一持股變成持有ETF份額可以說是豐富了投資組合，分散投資風險。”
因此，上市公司拿股票換購ETF的很可能是為了減持，但是這種減持方式相比直接賣股票影響較小。
“如果上市公司直接發佈減持公告，會對市場造成較大的壓力，對股價影響明顯，而換購ETF則看起來不動聲色，而換購之後，賣出股票是從最初的一家上市公司的大量股票，改為賣出多家上市公司的少量股票，對大盤和上市公司的壓力都減小很多。”上述基金經理表示；“通過換購ETF來進行減持的方式，一方面對市場流動性、公司股價都有緩和作用，避免了直接減持的不利影響，但另一方面，如果上市公司換購的份額較多，佔其基金規模的比例較高，那麼也很有可能會影響ETF的表現。因此，上市公司在換購基金時更青睞流動性好的品種，但是通常比例不能太高，以免對基金表現造成影響。”
按現行規定，股票換購的ETF的成份股中必須包含該股票，換購ETF不算大股東直接賣出減持交易，但要佔用減持額度。換取ETF後，通常有3個月的鎖定期，不能賣出換購來的ETF份額，上市公司大股東以其所持上市公司股份換購ETF基金份額的，應當遵守連續90天減持不超過1%的規定。
可以確定的是，股票換購ETF的方式已然成為上市公司所青睞的方式，未來很可能會有越來越多的企業採用這種模式來進行變相減持，以緩解壓力。
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