【包裝內參網 資訊】國盛證券日前發佈研究報告稱，預計2020年廢紙缺口接近2000萬噸，考慮四大上市紙企明年可能投放進口250萬噸海外廢紙漿產能，那麼，2020年廢紙纖維供應也將出現1750萬噸左右的缺口。
報告稱，2017年、2018年進口廢紙量分別為2572萬噸和1703萬噸，預計2019年可進口廢紙量為1100萬噸。2017年進口廢紙量並未出現大幅下滑，可以認為2017年國內纖維供應量仍處於充足狀態。
因此以2017年為基礎，2018年、2019年廢紙進口量分別較2017年下降869萬噸和1472萬噸，累計達到2341萬噸，對應可產出包裝紙量下降2128萬噸。考慮其他渠道替代，實際廢紙纖維減少量2306萬噸。替代效應來自直接進口的包裝紙、廢紙漿和國廢使用三方面：
2018-2019年進口包裝紙預計較2017年累計增加205萬噸，對應廢紙量約225萬噸;
廢紙漿預計較2017年累計增加136萬噸，對應廢紙量約163萬噸;
國廢使用量預計較2017年累計下降353萬噸。
綜合來看，實際廢紙纖維減少量2306萬噸=進口廢紙下滑量2341萬噸-進口包裝紙替代225萬噸-進口廢紙漿替代163萬噸+國廢使用下降量353萬噸。
謹慎假設2018-2019年終端需求沒有增長，所以減少的廢紙纖維只能解釋為產業鏈中庫存的下降。2018-2019年下降的廢紙纖維量對應2100萬噸包裝成品紙，按照全產業鏈6個庫存環節，即打包廠廢紙、紙廠廢紙、紙廠原紙、經銷貿易商原紙、二級廠原紙、三級廠紙板、平均每個環節下滑350萬噸庫存，對應庫存天數約為20天。
失去庫存緩衝，原材料供需矛盾將在未來半年內顯現。通過計算，預計2020年廢紙缺口接近2000萬噸，考慮四大廢紙繫上市公司明年可能的250萬噸海外廢紙漿產能集中投放進口，2020年廢紙纖維供應也將出現1750萬噸左右的缺口。
經走訪了華中、華東和華南部分區域廢紙產業鏈相關環節，認為目前產業鏈中總體廢紙纖維庫存繼續去化空間已經相當有限。從2020年起，將再無產業鏈庫存去化緩衝，實際供需矛盾將顯現出來，廢紙系價格上漲將成大概率事件。
那麼，缺口顯現後，短期最大影響將是廢紙系提價。國內廢紙纖維量供應不足，將導致國廢價格上漲，並帶動成品紙價格上漲，將利好擁有小部分外廢配額、已經提前海外佈局廢紙漿和其他原材料的企業。而隨著價格上漲，將出現其他渠道的補缺動作：
廢紙價格上漲，並長期保持，引發箱瓦紙生產線調整原料結構，增加木漿纖維配比，倒逼箱瓦紙包裝產品升級。
中長期看，行業供求結構被動優化。由於打包站沒有賬期，且傾向於與資金穩定的大紙廠合作，國內廢紙纖維量供應不足，將導致國產廢紙優先供應大紙廠。國內大量中小紙廠因原材料短缺，未來可能長期處於低開工率狀態，實際可輸出產能大幅下降，行業格局被動優化。
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