通信！产业链逐渐进入5G景气向上周期

​财务总结及展望：

从营业收入来看，通信设备行业2019年Q3营收同比增长0.8%，电信设备2019年Q3营收同比增长6.3%。经历18Q2-19Q1的增速显著放缓阶段后，19Q2行业整体增速开始回升，19Q3延续向上趋势。主要原因在于过去数个季度美国制裁华为事件，以及18年4G进入后周期而5G尚未启动。随着19年4G扩容持续建设持续推进以及5G订单开始落地，行业增速明显提升。展望未来数个季度，运营商4G网络扩容持续推进，5G订单规模有望持续增长，行业有望呈加速增长。

从净利润来看，通信设备行业整体归属于上市公司净利润由于19年Q1和Q2中兴通讯同比大幅扭亏带动行业整体净利润增速较大。扣除中兴后19Q2和Q3同比分别下滑7%和35%，反映行业仍处于4G到5G的过渡期，同时光纤光缆等部分行业短期业绩承压，拖累行业整体增速。分结构来看，主设备、无线设备、光模块等子领域表现相对突出。展望未来几个季度，随着运营商4G大规模扩容，5G规模建设路续到来，行业归属于上市公司的净利润有望企稳回升，进入连续多个季度的上升通道。

Q3整体延续向上趋势，产业链逐渐进入5G景气向上周期

投资建议：维持行业“强于大市”评级

结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，重点推荐如下：

一、5G相关设备器件：

1、主设备：站在未来12个月角度，重点推荐：中兴通讯；建议关注：烽火通信（预计20年12.6亿净利，25倍）；

2、天线射频领域：重点推荐：世嘉科技（预计20年2.6亿净利，+60%，20年24倍）、通宇通讯（预计20年3.1亿净利，+150%，30倍）、；建议关注：沪电股份、深南电路、胜宏科技、生益科技、华正新材、俊知集团（港股）等；

3、光通信领域：重点推荐：新易盛（预计20年3亿利润，+50%，30倍）、中际旭创（预计20年9亿净利，+50%，34倍）、光迅科技（预计20年5.1亿净利，+42%，36倍）、天孚通信（预计20年2.3亿净利，+28%，30倍）、太辰光（预计20年3亿净利，+43%，20倍）；建议关注：华工科技、博创科技、剑桥科技等；

二、5G边缘网络生态

1、基础设施：重点推荐：华体科技（预计20年2.4亿净利，+50%，18倍）、星网锐捷（预计20年9.3亿净利，+27%，20倍）、天源迪科（预计20年3.7亿净利，+36%，14倍）；建议关注：网宿科技、中嘉博创、三维通信、中国铁塔（港股）等；

2、云计算IDC：重点推荐：光环新网（预计20年11.3亿净利，+30%，24倍）、宝信软件（计算机团队覆盖）、城地股份（天风建筑团队联合覆盖）等；

三、5G应用

1、云视频：重点推荐：亿联网络（预计20年15.9亿净利，+29%，27倍）、梦网集团（预计20年6.1亿净利，+50%，28倍）、深信服（天风计算机团队联合覆盖）；建议关注：二六三等；

2、物联网：重点推荐：移为通信（预计20年2.4亿净利，+36%，22倍）、移远通信、广和通、拓邦股份等；建议关注：高新兴、日海智能、新天科技、金卡智能等；

四、专网通信：重点推荐：海能达；

五、军工通信领域：重点推荐：海格通信、红相股份（预计20年3.4亿净利，+20%，14倍）。