财通证券发布投资研究报告，评级: 买入。
欣旺达(300207)
事件： 公司发布三季报：前三季度实现营收 177.39 亿元，同比增长35.36%，归母净利润 5.02 亿元，同比增长 16.99%。其中第三季度实现营收 68.83 亿元，同比增长 23.94%，归母净利润 2.73 亿元，同比增长 31.24%。
消费电池启动，量增价升
19 年消费电芯上游正极材料钴酸锂出货量高速增长，前三季度同比增长超 80%，Q3 全球智能手机销售 3.66 亿部，同比增长 2%，是自 2017年来的首次增长。 Q3 季度末 5G 手机开始启动上市发售， 5G 手机耗电增加，单机电芯的容量从 3000mAh 上升至 4500mAh，对应电芯的售价至少提升 20%。公司是苹果，小米等供应商，不断扩展市场份额，已经进入华为供应链体系，终端需求转好，公司手机 PACK 业务扩张，带来营收高增长。
锂威电芯自给率提升，提高公司毛利率
锂威公司主要生产消费电芯， 于 2018 年成为欣旺达全资子公司。公司目前产能 30-40万支/天，2019年下半年发行可转债扩建电芯产能，年内产能有望提升至 70-80 万支/每天。公司消费类电芯主要配套公司手机电池 PACK 用户，当前自给率为 10%左右，电芯已经是华为、OPPO、 ViVO 供应商。今年自给率逐步提升，预计明年自给率超过 15%，有望达到 20%，提升自给率，能提高公司毛利率 1-2pct。
动力电池出货量猛增，经营状况转好
公司动力电池开始发力，已经为吉利、 东风柳汽、 云度新能源供货，同时积极扩展海外市场，成功进入雷诺-日产、 易捷特供应链体系，布局南京工厂，预计明年初投产，为海外市场配套提供支持。目前公司前 9 月累计出货量 0.45GWh，同比增长超 7 倍，排名前 5。整个动力电池端，今年亏损收窄至千万级别，预计明年会盈亏平衡，未来增长可期。
盈利预测： 公司为消费电子龙头， 中长期业绩向好。 预计公司 2019年-2021 年营业收入分别为 275.69 亿元、 374.41 亿、 500.21 亿，同比增长 35.55%、 35.81%、 33.60%，预计归母净利润分别 8.86 亿元、12.93 亿元、 18.66 亿元，同比增长 26.39%、 45.94%、 44.32%，对应PE 为 24.2X、 16.6X、 11.5X。看好公司发展，给予“买入”评级。
风险提示:3C 电池 PACK 不及预期，动力电池出货量增速放缓。
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