11月14日，市場關注了大半年的收儲政策終於落地，國家糧食和物資儲備局、中華人民共和國財政部聯合發佈公告計劃，於2019年12月2日至2020年3月31日的國家法定工作日，輪入50萬噸高質量2019/20年度產新疆棉。但該消息似乎對期現市場提振有限。那麼，收儲政策的公佈，將會給市場帶來怎樣的效應呢？且聽筆者一一道來。
棉價小幅上揚 供應仍顯寬鬆
下表是近期國內外價格行情變動情況。從表中我們看出中國棉花價格指數上揚趨勢明顯，主要原因在於棉企新棉多走期貨套保，現貨資源缺乏，採購商、紡企一單難求，加之近期宏觀環境相對穩定，價格逐漸走高。從價差情況來看，期現、內外棉價差都有收窄趨勢，整體行情基本趨於穩定。
表近期國內外價格行情（單位：元/噸）
因新花持續入市，市場供應仍顯寬鬆。據我的農產品網持續跟蹤調查，截止11月8日，全國商業庫存在294.46萬噸，較上週增加了26.01萬噸。目前新棉公檢入庫總量在190.5672萬噸，較同期減少3.89%。市場關於減產預期有所減輕，全國總產量減少至多不超過50萬噸，整體皮棉供應量對棉價上漲空間仍形成制約。
圖1 2018-2019年新棉累計加工量走勢圖
紗廠行情相對穩定庫存呈下降趨勢
圖2 2019主流地區紡企紗線庫存天數統計
據我的農產品網統計，截止11月15日，全國主要地區紡企紗線庫存為22.3天，較上週減少0.3天，庫存天數小幅減少。受前期降價促銷模式，紗廠庫存基本趨於穩定。部分紡企適量補充原料庫存。
現階段大型紡企接單量尚可，部分廠家已經開始著手來年的春夏訂單。多數中小型紡企訂單量尚不樂觀，主要受制於布廠需求低迷。原料棉花價格上漲，紗廠漲價不易。
紡織服裝出口終端仍顯疲軟
圖3 2016-2019年紡織、服裝出口金額統計
據海關總署最新統計數據顯示，2019年10月，我國紡織品服裝出口額為228.68億美元，環比下降6.74%，同比下降1.67%。我國紡織品服裝出口數據已經連續三月同比下調。
2019年1-10月，我國紡織品服裝累計出口額為2248.15億美元，同比下降2.64%，其中紡織品累計出口額為993.103億美元，同比增長0.33%；服裝累計出口額為1255.047億美元，同比下降4.86%。
收儲政策預期落地市場反應有限
此次收儲政策落地，市場較為關注的是收儲數量以及收儲方式。首先50萬噸新疆棉的收儲量。對於現階段的棉市來說，可能只是鳳毛麟角。
據我的農產品網調查顯示，截止到10月1日，18/19年度棉花商業庫存在195萬噸左右。按750萬噸棉花預測消費量來估算，紗廠原料月消耗量約60萬噸。假設從十月份以來，紗廠消耗的全是陳棉，目前陳棉商業庫存大概在100萬噸左右，遠高於50萬噸的收儲量，加之新棉持續入市，供應仍顯寬鬆。
其次是收儲方式、質量把控嚴格。輪入方式以市場公開競價原則，且高等級19/20年度新疆棉方有入儲資格。
儲備棉輪入競買最高限價（折標準級3128B）=上一週國內市場棉花現貨價格指數算術平均值×（1+2%），即價格有上限。今年受前期播種影響，高等級棉花數量較往年減少，這樣的輪入方式也意味著，在一定程度上打壓了市場高等級棉花抬價的心理。
其中因為計算輪入競買最高限價（到庫價格）與國內棉花現貨價格掛鉤聯動並上浮一定比例，所以需在內外棉價差範圍在800元/噸之內，既對棉價底部起到支撐作用，也防止棉價過度上漲溢價。
總的來說，政策的落地多半是為了起到調節市場的作用，因前期減產預期加上現貨市場資源缺少，價格上漲趨勢超出新棉上市前的市場預期之外。因原料漲價，紗廠漲價意願明顯，但難敵下游布廠需求不足，市場略顯僵持。收儲主要還是為了能讓價格穩定在合理的區間的區間波動，後續國際關係和需求的變動才是影響棉價的關鍵。
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