繼MLF、公開市場7日逆回購利率分別下調後，本月第三個、也是央行最為重視的關鍵利率——一年及五年期LPR（貸款市場報價利率），也雙雙調降5個基點。凸顯央行加強逆週期調控力度意圖。
央行20日早間公告，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2019年11月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為 4.15%，5年期以上LPR為 4.80%。以上LPR在下一次發佈LPR之前有效。這是LPR改革後的第四次報價，之前10月份報價意外未下調。
央行官網截圖
消息後，離岸人民幣兌美元小幅走高，A股三大股指變動不大，滬指低開0.2%附近，十年期國債期貨小幅走高。中信房地產一級行業小幅衝高後回落。
值得注意的是，就在昨日，央行行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室主任易綱主持召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，研究當前貨幣信貸形勢，部署下一步貨幣信貸工作。易綱在會議中特別指出，要發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用，推動金融機構轉變貸款定價慣性思維，真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行。
利率傳導路徑首次明確，各路大佬給出自己的看法
央行本月密集下調MLF利率、七日逆回購操作利率以及LPR利率，市場分析認為，下一步貨幣政策，降準、降息都還有空間。
交通銀行陳冀表示，LPR報價如市場預期隨MLF同步下降5BP，可見央行繼續強化逆週期調節，增強信貸對實體經濟支持力度引導在逐漸發揮作用。發揮好貸款市場報價利率對貸款利率的引導作用，推動金融機構轉變貸款定價慣性思維，真正參考貸款市場報價利率定價，促進實際貸款利率下行，應該是未來一段時間央行的政策導向。5年期LPR下調並不等同於房貸政策正在放鬆，旨在一定程度降低企業中長期信貸融資成本。
民生銀行首席宏觀研究員溫彬認為，11月20日LPR報價非常關鍵和重要，它首次明確MLF利率和LPR利率之間的傳導機制。11月20日1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均較上期下調5個bp，符合市場預期，下調幅度與11月5日央行下調1年期MLF利率5個bp一致，從而明確了央行貨幣政策價格工具的傳導機制，表明央行政策利率變動對LPR變動將產生更直接有效的影響。
溫彬認為，5年期以上LPR下調5個bp，有助於降低剛需購房群體房貸成本，在當前穩增長前提下也有利於房地產市場保持平穩發展。
溫彬表示，11月20 日1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均較上期下調5個bp，符合市場預期，下調幅度與11月5日央行下調1年期MLF利率5個bp一致，從而明確了央行貨幣政策價格工具的傳導機制，表明央行政策利率變動對LPR變動將產生更直接有效的影響。
溫彬還表示，當前，央行加大逆週期調控力度，11月5日和11月18日先後下調1年期MLF利率和7天逆回購利率，繼續引導市場利率和LPR利率下行，這對當前切實降低實體經濟融資成本、穩投資、穩增長、穩預期方面將發揮積極作用。
中信證券研究所副所長明明認為，總體來看，貨幣政策仍然是朝著邊際寬鬆的方向，需要關注節奏和力度對市場的擾動。下一步應關注貨幣政策節奏，結構性貨幣政策仍可期待。
“降息”聲頻頻為哪般？
值得注意的是，除了LPR，整體來看，今年9月以來，儘管央行在預期引導方面堅定強調貨幣政策保持定力，但在實際的貨幣政策操作方面，逆調節力度遠超市場預期：
不僅在9月4日全面降準，近期公開市場操作“降息”等操作接踵而至……
11月5日，中期借貸便利（MLF）利率下調5個基點，這是2016年2月以來中國央行首次下調MLF操作利率；
11月18日，央行公開市場7天期逆回購操作利率出現四年多以來首次下調，與本月初中期借貸便利（MLF）利率下調相呼應；
11月19日，央行以利率招標方式開展了中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作500億元，“中標利率”3.18%，比上一次“中標利率”降低2個基點。
如何看待央行在“保持定力”下的全面寬鬆操作呢？
經濟學家鄧海清認為，可能在政府看來，穩增長的重要性已經上升到2018年以來前所未有的高度。
“也可以這麼理解，‘以我為主’的核心，是中國的經濟增長。三季度以來，經濟增長下行趨勢才變得非常清晰，所以，貨幣政策全面寬鬆加碼。”
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