幾乎每一位市場參與者，都曾在喧囂嘈雜、噪音不斷的市場中聽到過“止損”二字。特別是投資者賺錢的頭寸早早離場，而虧損的倉位死扛不認錯時，好心的投資者朋友總會搬出那句老掉牙股諺，循循善誘給你講，華爾街鐵律第一是止損，第二還是止損，第三是記住前面兩條。但事實上，有些止損是對的，有些止損又是錯的。那投資者究竟要不要止損？如果要，該怎樣止損？本文就詳細的來探究一下這個問題。
止損
止損是什麼東西?
“止損”二字按照字面意思，“止”是指停止、止住，“損”就是損失、虧損、傷害，結合起來就是停止虧損。
用在投資中，止損就是指當某一投資出現的虧損達到預定數額時，及時斬倉出局，以避免形成更大的虧損。於是，市場參與者根據經驗出發，就得出了一句人盡皆知的“止損都是對的”。
“止”是一個動詞，“損”是一種狀態，即對某一現象或者狀態進行干預，這個狀態通常向不利的方向在運行。現在問題就來了，這個不利的狀態會延續下去嗎？答案當然會，也可能不會，反推回來，那止損這一行為就值得商榷了。所以關於止損，我們投資者一定存在認知盲區。
止損案例
投資者對止損認知的誤區
1、對待止損的認知模式錯誤
人類的認知模式絕大多數都是“亞里士多德”式認知，簡單說人話就是人類認知世界就是不斷試錯，然後歸納總結，形成經驗，最後上升為科學或者定律。人類的認知，社會的進步歷史其本質是人類的試錯史，投資這行當也一樣。投資者對市場認知總是在一次一次試錯中逐漸接近市場的本質。
歸納總結就是生活經驗，而生活經驗有時是具有欺騙性的，有一定的侷限性。例如亞里士多德的物理中，物體下落的速度與其重量成正比。這在現代看來是不對的，但符合生活經驗。投資者對止損的認知就是這種模式，從經驗出發認為止損是對的，但這種經驗很可能是錯誤的認知。
2、現實投資中的事實
投資者是最現實的，也是沒有面子觀點的，眼中只有實惠，賬戶的虧損與盈利是最直接的參考物，如果一件事情一做就錯，咋可能有那麼多投資者趨之如騖，弄死也不止損呢？
顯然現實中一定有很多投資者反敗為勝，而這個數量應該不少，才造成了榜樣的力量是無窮的。反之，也一定很多投資者在止損的道路上，賬戶的餘額越止越少，最後這部分投資者也不止損。
如果說止損是對的，那憑什麼說不止損就不對呢？投資是對未來的預期，未來還沒有發生，還沒有證實，就武斷的下結論，這在邏輯上是說不通的。
3、A股投資者的無奈
按照業界的約定俗成，也可以說是經驗，止損的幅度是3%到5%，但在A股市場，情緒化特徵相當明顯，參與者中散戶眾多，市場的波動遠遠大於成熟的歐美市場，極少有個股買入之後不波動它三五個點，那投資者每天就只能不停的止損，還談什麼盈利？
A股投資者
同時，A股市場有漲跌幅限制、T+1交易和無法做空這三者獨有的制度，更是讓止損在很多時間都是錯誤的做法。投資者被機構5%洗腦，機構投資者就恰到好處的把股價砸到6%位置，投資者賣出之後股價隨後掉頭上揚，所以才有一個段子，今年最好的股票就是曾經止損掉的那一隻股票。而T+1交易，當天如果止損錯了，投資者是沒有辦法糾正錯誤的，股票在接下來一個交易日高開打板，投資者就徹底失去糾錯機會。單邊做多就更好理解，假設股票一直下跌，理論上所有的投資者都無法盈利，這種情況下股市存在的意義也就不存在了，不是？
機構資金特別強調止損，最大的原因是因為他們大多數資金都有清盤線。浮虧超過一定的比例，他們會面臨著強制清盤的危險，如果基金或者產品被清盤，他們也就沒得玩了，當然需要止損來保住本金，這樣才不至於玩死自己。但是個人投資者完全沒有必要像機構資金一樣，是可以做的更加靈活實際一些。不能說誰對誰錯，只是具體情況具體應對措施不同而已。
傳統的止損往往會讓投資者在地板上將帶血的籌碼拱手相讓於機構，同時止損的幅度很難設置，常伴隨著頻繁的止損和交易，而這是中小投資者最大的敵人，也是投資的大忌。
總結：止損這個觀念和出發點是無可爭辯的，問題的關鍵也不是要不要止損，而是什麼時間止損，怎樣止損。
投資者為什麼總是出現買了就跌，賣了就漲的尷尬？
我從2005年進入市場，不管是作為證券公司的客戶經理，還是後來成為專職的投顧，亦還是發行自己的私募產品，我自身的經歷統計顯示，我過去15年的止損對與錯其實都無限接近50%。這讓我反思，止損不是問題的本身，止損之前的選擇才是止損本質，換言之，如果我將止損大概率的扼殺在交易買賣之前，那止損這件事大概率也就不會存在。
我進一步的思考，這就涉及到我的定位問題，即投資者買入股票的邏輯和投資者的風格。投資的風格大致可以分成價值投資者和交易投機者。
1、交易投機者
交易投機者的盈利來自於其他投機者的虧損。其參與市場的邏輯是價差博弈，他們也承認股票漲跌背後有諸多的原因，但是這些原因不能量化到具體的上漲和下跌，特別是其中參與者情緒方面。於是投機者壓根就不考慮原因，直接從股票走勢的結果、歷史中去尋找規律，試圖把握價格運行的軌跡，技術分析也就這樣產生了。
投資者將自己定位為交易投機者，那必須遵循、順應市場先生的脾氣。個股的選擇可以相對不重要的，但是必須尊重市場趨勢，在股票下跌之後，承認自己的錯誤即可，沒有必要和市場較勁。同樣的也可以在技術層面儘可能的減少損失出局，優勢甚至還能取得不錯的收益。
價值投資
2、價值投資者
如果投資者給自己定位為價值投資者，那麼其個股的選擇一定是遵循股票價格低於股票內在價值這一核心原則。是經過嚴密的邏輯推理和數理演算，對個股未來的價值有一個大致的預估，在符合安全邊際的條件下才會買入。
每一個的認知都會有盲區，顯然，在對個股的預估中，投資者是會出錯的。再次重複自己的邏輯和預估。巴菲特就此特別說過，股票基本面沒有實質性的變化和改變，下跌只能是更好的買入機會，換言之，在相對高位都敢於買入，那下跌之後更應該買入，這時投資者需要克服自己的恐懼，而不是因為恐懼而止損。
總結：投資者面臨止損這一選擇題時，如果在面臨這一選擇之前做的更好一些，或許就不那麼為難了，這也從另一個側面說明，“止損都是對的”這一說經不起推敲。簡單而言，投機交易者可能需要止損，但是對價值投資者而言，反而是補倉加碼的機會。
止損的一般原則
對於具體的個股止損，我要說一句正確的廢話，那就是具體問題具體分析，但是還是有一些普遍的規律需要遵守。
1、觀察宏觀經濟形勢和貨幣政策週期
市場經濟與貨幣政策週期決定了市場在牛熊週期中的位置，一旦經濟大週期處於弱勢股市也很難出現大行情，這時應以波段操作為主。比如，經濟調結構，常出現局部性行情，又如，2015年救市勢必要抓大放小，金融、地產、鋼鐵、有色等藍籌板塊是重點。
以當前的市場為例，GDP的增長從高速增長緩步下降到現在中高速，同時外圍環境錯綜複雜，宏觀經濟面臨著較大的困難，但是去年9月份央行開始降準，LPR利率報價小幅下降，管理者多次強調要加強逆週期調節，實施積極的財政政策，今年1月再次降息，CPI數據回落，結構性通脹得到遏制。顯然宏觀經濟進入了一個相對穩定狀態，貨幣政策隨之也進入較為寬鬆的週期，未來市場穩步上揚是大概率事件，這時或許止損就不是最好的選擇。
滬深300走勢
2、股市趨勢和資金流向
股市的整體走勢決定了操作的節奏和資金管理，而資金的流向則證明了最賺錢的板塊在那裡，風口在那裡？
如果市場未來預期一致，且資金投票的結果導致股市穩步上揚，這時也沒有必要止損，即使買入的標的錯誤，在資金使用得當的前提下，補倉才是明智的操作。
資金的流向是熱點風口所在，資金從來都不是安分的，一旦資金階段性的湧入某一板塊，短期之內相關個股一定會暴漲暴跌，其個股的振幅絕對超過一半投資者的心裡承受能力。例如，最近一個月暴熱的網紅經濟概念龍頭星期六，在這一個月中，投資者如果經受不住單日振幅，現在估計........。
風口上或許不需要止損
3、一般原則下的止損方法總結
根據前面的一般原則，我們大致可以得出以下三種止損方法：
（1）宏觀經濟、政策環境或者貨幣政策出現重大轉折，這時需要止損，例如2015年去槓桿。
（2）市場出現系統性風險，恐慌性情緒蔓延，市場出現非理性的拋售。例如半夜雞叫，很多個股連續一週時間跌停，老股民都記得，三個跌停以及以下跌停的算是幸運兒，當時市場跌停均值個數都是5個，這時必須止損。
（3）買賣的邏輯是否一致，如果買入邏輯不成立了，這時也沒有什麼好說的，立刻止損。
止損的具體原則
前面我們探究了在買賣之前就儘量避免止損，接著我們再說了止損的普遍原則，但在實戰中，我們還是不能完全避免止損。換言之，即使我們考慮了前面的所有注意事項，我們還是需要明確當我們遇到了必須止損情況時，應該如何止損。
1、賬戶總資產百分比止損法
總資產百分比止損就是當賬戶的總資產低於某個特定值的時候，平掉所有頭寸。一筆交易基於總資產的3%到5%進行止損比較通行，一般上限通常不超過5%。舉例來說，也就是當一個100萬元的賬戶虧損到只剩97萬萬到95萬元時止損
總資產百分比止損的優點和缺點都在於死板。優點是為單筆交易的成敗提供了一個確定的標準，因此比較少會出錯；另一方面，由於市場是多變的，刻板的百分比止損對價格波動完全不敏感，因此有時會失效。同樣，在遇到妖股時，這種方法就會與資產翻倍失之交臂。
2、使用技術分析方法止損
並不一定是將止損位設定在某一靜態的價格點位，也可能是基於圖表上的某些特定的動態點位。例如，止損位可以設定在某些壓力支撐位或者黃金分割位，也可以設定在技術分析手段確定的某些動態變動點位，如交叉、突破或背離等。所有這些，都是通過技術分析來觸發交易並確定止損的價格。
技術止損相對資金止損更加靈活，因為更能適應價格波動。技術止損的問題在於，用於產生交易信號的技術指標可能無法捕捉市場趨勢的變化，因此它在截斷虧損的時候不如資金止損有效，可能出現虧損大於預期的結果。
EXPMA3%技術止損
我是方法是，中長期標的價格有效跌破EXPMA55天線下方3%止損，短線交易投機就EXPMA13天下方3%。
3、回撤止損
這是一種通過設定並跟蹤相關止損條件和信號來完成止損的方法。這種止損類型一般不設定具體的止損價位，優點是可以跟行情變化結合起來使用。由於止損位置是變動的，因此大多數跟蹤止損還兼有止盈跟蹤的功能，有利於實現有效擴大盈利的目的。比如：均線止損、通道止損、趨勢線止損等。由於跟蹤止損策略與順勢而為的交易理念密切結合，所以很多老投資者都比較喜歡使用跟蹤止損。它是一個比較好的止損策略，能幫助交易者抓住一個趨勢的絕大部分。
例如：股價保持良好的上漲趨勢，一旦跌破5天均線就止損，回撤至高點回撤8%就止損等等。
4、超過階段性波動幅度止損
這種止損是針對箱體震盪走勢個股而設計的，即統計一段時間內個股日內的平均波動幅度，最大波動幅度，如果超過某日波動超過設定值就止損。
比如某股票最近一個月的波動均值是日內5%，某一日波動加大達到8%，這時就無條件止損。
總之：止損是仁者見仁智者見智的事情，並非一成不變，將“止損總是的對的”這話掛在嘴上的投資者，那是典型的形而上學，為了止損而止損。但是死扛到底，誓做股東的做法也不可取，我們倡導在這止損這事上，要具體問題具體分析，最好是綜合分析判斷，冷靜思考，最後得出一個合理的決策並行動。
我是溯源歸一，極簡投資踐行者！
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