隨著公共衛生事件的爆發，線上教育已然成了資本市場的“香餑餑”，相關概念股紛紛大漲，網易有道(DAO.US)股價便曾兩日大漲80%。
毫無疑問，2020年將是線上教育的關鍵節點，在市場需求突然爆發的情況下，行業發展斜率將加速上揚。但這也意味著，市場競爭加劇，行業玩家都想在這個千億級的市場中切下一塊蛋糕。
不過，這並不容易。馬化騰曾感慨道：“在所有互聯網+領域，我覺得最難啃的就是+醫療和教育。”可見線上教育的難度並不小，行業中的玩家也普遍虧損，唯一盈利的跟誰學(GSX.US)在被投資者質疑的同時，已被做空。
雖然經過不斷探索，雙師制大班課已成線上教育突破口，但隨著市場競爭的不斷加劇，只有具備核心競爭力的企業才能最大程度的享受行業發展紅利，並帶來投資機會。
而網易有道已具備了塑造核心競爭力的底層戰略邏輯，且核心競爭力所形成的優勢已逐漸在業績中體現，公司2019年第四季度的財報便是最好證明。
規模效應逐漸體現
網易有道財報中的亮點並不少，其一便是收入維持高增長。報告期內，網易有道的營收為4.1億元，同比增長78%。營收高增長的背後，是學習服務與智能產品收入的快速提升。
在線課程方面，K-12付費學生人數同比增長366.3%至16.11萬名，且高級課程每名學生平均付費1088元，同比增長79.2%。量價齊升使得公司在線課程銷售額同比增長211%至3.47億元，比第三季度時140%的增速明顯加快。值得注意的是，這已經是學習服務連續第七個季度增長，且增速逐漸加快。
智能產品方面，自2019年8月推出有道詞典筆2.0以來，學習型智能硬件銷量取得了良好表現，該業務收入同比增長396%至6700萬元。雖然智能產品收入爆發式增長，且全年44%的智能產品收入在第四季度實現，但有道詞典筆目前線下市場僅在3個省份銷售，增長空間明顯，公司計劃於2020年進一步拓寬分銷渠道，加速有道詞典筆銷售放量。
得益於學習服務與智能產品收入的快速提升，公司業務的聚焦性顯著增加，2019年第四季度時，學習服務與產品營收佔比升至76%。
其二，網易有道學習服務和產品的規模效應逐漸體現。報告期內，公司的毛利率為29.8%，雖與2018年同期的29.7%相持平。但值得注意的是，學習服務和產品的毛利率從2018年同期的21.6%提升至29.3%，較2019年第三季度的27.5%也有所提高。隨著學習服務規模的持續擴大，網易有道的邊際成本將逐漸減小以帶動毛利率提升而釋放利潤。
其三，大幅增長的遞延收入為後續的業績的釋放奠定了基礎。2019年第四季度時，網易有道在線課程的遞延收入為4.08億元，比2018年同期增長216%，較2019年第三季度時環比增長37.7%。
同質化才是線上教育的最大挑戰
從財報中不難看出，網易有道處於高速發展階段，學習服務與產品業務的規模效應逐漸凸顯。而在公共衛生事件爆發之後，網易有道的發展速度將隨行業進一步加快。
從 1 月 24 日開始，有道精品課便率先為武漢市中小學生提供免費的寒假班線上課程，拓展至整個湖北省。此後，又正式啟動了全國性計劃，將免費線上課程覆蓋至全國。
對於大學生，網易有道的中國大學MOOC與 800 所大學進行合作，對接了4000名教師需求，覆蓋了除中國香港和中國臺灣以外所有省級行政區域。與此同時，公司還利用技術基礎設施來幫助其他教育機構通過有道智雲在線推廣課程。截至目前，網易有道滿足了 2,500 多所學校及其他教育機構的要求，影響了超過 200 萬名學生。
不止網易有道，在公共衛生事件爆發之後，為滿足突然暴增的用戶需求，各頭部線上教育機構均在此期間將課程免費開放，跑馬圈地。而在此過程中，各線上教育機構之間的競爭必然加劇。
事實上，我國的線上教育發展並不晚，早在2013年時，便掀起了一陣在線教育創業熱潮，但由於商業模式的不理想，線上教育企業頻頻失敗。而至2018年時，雙師制大班課作為新的商業模式成功興起，各大教育機構紛紛轉型，全力進攻雙師制大班課。
結果顯而易見，由於玩家增多，各大教育機構都在加大投入搶奪用戶，從而推高了獲客成本，且研發、內容、運營、市場推廣等方面都需要持續性投入，這便導致行業玩家處於普遍虧損狀態。因此，高獲客成本成為了在線教育的一大難題。
不過，與高獲客成本相比，業務、內容同質化才是線上教育所面臨的最大挑戰。當前的在線教育機構，內容上並沒有明顯的差別，產品之間缺乏競爭力，未形成具有口碑的優質內容，因此獲客的關鍵在於營銷。但在各大線上教育機構加大營銷後，勢必帶來價格戰，從而產生行業內部的損耗。重營銷、輕產品、輕研發並不是長期發展之道。
在網易有道CEO周楓看來，線上教育的未來，是重產品、強調差異化，並注重口碑的過程，而網易有道一直為此努力，並以打造長期核心競爭力為目標。
網易有道的差異化競爭
在2019年10月上市時，網易有道便將自己定位為一家智能學習公司，從公司的底層業務邏輯上，網易有道與其他線上教育機構便有本質區別，這主要表現在以下幾個方面，其一，雖然同樣是專注於K-12大班課，但網易有道打造了工具+內容+硬件的產品矩陣，搭建了自身的生態流量圈。
產品矩陣的優勢在於，降低獲客成本併為用戶提供差異化的服務體驗，從而實現用戶的高存留。據網易有道數據顯示，憑藉公司的產品平臺，網易有道平均月活高達1.08億，且2019年近40%的在線課程新增付費用戶來自於自有流量的轉換。
而通過智能硬件和技術支持的產品功能與課程的深度結合，可在保證優質教學資源的同時，還原線下課程學習場景，打造差異化的學習體驗。例如網易有道通過有道智能筆對學生的學習過程進行收集，形成教練評測的閉環，並通過數據反饋，在教學內容、課後習題、伴學材料等內容上快速聯動迭代。
同時，在2019年第四季度財報中，網易有道優質內容與先進技術結合已證明行之有效。2019 年時，公司針對少兒用戶推出了多款產品，其中包括有道數學、有道樂讀、有道少兒英語和有道少兒編程課程，其中，少兒編程的留存率高達80%。而在成人業務中，網易有道利用語言和神經機器翻譯技術新增了更加全面的練習功能，這使得用戶轉化率上漲了50%，且人均客單價也有所提升。
其二，教育智能硬件產品的打造也是塑造公司核心競爭力的關鍵。事實上，教育類智能硬件市場仍有待挖掘，隨著5G以及IOT時代的崛起，教育智能硬件的浪潮已經到來，這其中有很大的市場需求。
且硬件產品的打造週期長，需要時間與技術的積累，具有高壁壘的特徵，一旦市場普及，將很難被替代。而目前網易有道在智能教育硬件產品上已越早越快。據網易有道數據顯示，有道詞典筆2.0產品位居電商平臺查詞品類銷量第一，僅2019年四季度時，便賣出了一共10萬餘支。
其三，網易有道的差異化發展並非口號，從研發支出便能看出公司更注重企業內在價值以及競爭力的提升。智通財經APP發現，2018至2019年時，網易有道的研發支出佔比分別為25.14%、21.1%，而跟誰學同期的研發支出佔比則為18.64%、10%;新東方在線同期的研發支出佔比則為15.38%、16.1%。可見，跟誰學與新東方在線對於研發的投入與網易有道差距明顯。
整體來看，當前的線上教育市場需求井噴，各大企業紛紛跑馬圈地欲快速擴大市場份額。但玩家的大力投入必將使得競爭越加劇烈，由於業務產品的同質化，各大教育機構將加大營銷力度，使價格戰的出現成為可能。
因此，具備差異化競爭的線上教育企業將最大化的享受行業發展紅利，而網易有道差異化競爭的基因已逐漸體現，產品矩陣自成生態，智能硬件產品進一步提升競爭壁壘。且在2019年第四季度財報中，網易有道學習服務和產品保持高增長，規模效應也越加明顯。
拉長週期看，差異化競爭或將助力網易有道走得更遠，其價值將隨時間逐漸釋放。
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