空悟無心
格林斯潘的言論只是看法，並沒有太多實質意義。美國股市還是比較具備週期性的，但是要注意的是週期並不是固定的，也許有人說什麼基欽週期，朱格拉週期，庫涅茨週期和康波週期，但是請注意，這些僅僅是理論，理論總是在非常理想化的假設中獲得的結論，也不考慮科技的變化，也無法參照人口因素。
從整體估值來說，美股的確出現了高估，這個高估也促使其股價在年初發生了一定的波動，波動是正常的。美股漲跌一般都依賴於企業淨利潤預期，在2000年科網泡沫破裂的時候，很多人看到美國納斯達克的市盈率都是幾百倍的，大呼荒唐。但是其實在科網泡沫破滅之前市盈率並不是很誇張，這就是一個相輔相成的事件，聰明的投資人在預期科網公司利潤將由於美聯儲緊縮政策而發生逆轉，繼而股價下跌，然後報表又進一步證實了這個看法。
所以從很多方面可以看出，美國資本市場基本達到半強式有效。什麼是有效資本市場呢？就是所有的信息都反映在股價上，什麼是半強式有效資本市場呢？就是所有公開的信息都反映在股價上。而中國股市類似於弱式有效資本市場。也就是A股的股價一般反應的是歷史信息。所以在理想的模型裡面，當一個事件發生，比如A公司掉了1個億，那麼市值立馬相應縮水，他的錢一出口袋，全世界都知道了。可是現實中這不可能大家都知道，而在美股，A公司掉了一個億，內幕交易者可以預先賣出，他一公告，立馬市值就縮水10個億（打比方）。而在中國A股，A公司掉一個億，他一公告，股價當天沒反應，竟然還漲了1個星期，繼而當這個消息成為歷史，大家才開始拋售，結果還是市值縮水10個億。
說資本市場有效性，是為了說明美股這個市場並不類同於A股，格林斯潘說的高估，提出的所有論據，都是公開市場已有的信息，當他評論的時候，這些信息已經反應在股價上了。所以在《華爾街》第一部的時候，主角縱橫華爾街基本是靠內幕消息。而通過公開的數據和消息取得收益，基本上是不可能的。
所以在美股這一輪的兩次下挫，一次是因為美聯儲緊縮政策預期，立馬反應在股價上，另一次是特朗普貿易保護，也已經反應在股價上，之所以如今資本市場還沒有下跌，因為對於特朗普減稅之類政策形成的利潤，他們已經計算進了股價。
美股之所以賺錢和虧錢都有一致性，因為美股股價對於信息是敏感的，而國內的A股敏感性略微差一點，有時候經常有驚喜和意外。在美股當一個預期突然之間出現了相反的情況，那麼波動會十分劇烈。比如特朗普的減稅本來應該給A企業帶來10個億的利潤，結果他虧了10個億，那麼對於投資人正負20個億的落差。這也是美股數次經濟危機的起點和根源，那就是經濟預期完全在錯誤的方向，高落差導致慣性無法阻擋。如果預期是正確的，不管格林斯潘說什麼，最終低市盈率都會實現。以上個人看法。
凱恩斯
對於這個問題，每日經濟新聞記者趙慶認為：
美股牛市已經持續了八年，今年以來，美股三大指數持續攀上新高，然而，作為衡量市場波動率的恐慌指數卻長期 處於低位，剛剛過去的第三季度，這一指標創下了自2011年以來最長的連跌紀錄。恐慌指數如此低迷意味著什麼呢 ？意味著市場的風險可能被嚴重低估了。有分析認為，是美聯儲量化寬鬆政策扼制了市場的波動性。
從中短期來看，美股面臨的風險因素包括：美聯儲結束QE並啟動縮表；特朗普的稅改遇阻；經濟指標見頂等等。
格林斯潘在1997年提出非理性繁榮，正是說市場的拐點難以預測，而他的講話當時完全被市場忽略了，而眼下美股 的繁榮是否也是非理性繁榮呢？
經濟學家明斯基指出，長期的市場穩定會給予投資者過多的信心，投資者會願意通過增加槓桿的方式，承擔更多的風險。而過多的槓桿勢必帶來整個系統的不穩定，因此，“明斯基時刻”的要義在於，持續的穩定反而會帶來潛在的不穩定性。美股市場目前或許正處於這樣一個時刻。
儘管金融市場表現出一片繁榮，然而最新的一項調查顯示，最令美國人擔憂的金融恐慌因素還是金融危機，其次是失業，對沖基金大佬認為，美國金融最大的威脅是貧富差距的加大，而上面的這些問題，都有可能刺穿美國經濟的心臟。
風險爆發，災難來臨的時刻究竟是何時，誰也說不清楚，但從每次危機中吸取的教訓，總能讓我們儘量避免過去的錯誤。至於新的危機於患處爆發，相信歷史不會簡單的重複。
每日經濟新聞
黃金三連漲隨著聖誕在市場中誕生了漣漪，而反觀恐慌指數反而越來越脫離市場波動，恐懼指數概念由美國投資顧問詹姆士提出，是根據美聯儲存金時價與美元(M3)供應量關係設置的一個指標。它是波動率指數的俗稱，英文簡稱為VIX，該指數由美國芝加哥期權交易所（CBOE）餘1993年開始編制，2003年修正了編制方法。
通過研究美聯儲存金時價與美元(M3)供應量的關係，美國投資顧問家詹姆士在上世紀70年代初創造了這個指數，主要應用在投資領域，特別是現貨黃金投資。當恐懼指數超過其最近21個月的移動平均數，而且移動平均數大於前一個月的數值時，‘購買’信號就出現了，表明黃金將走高。
回望即將過去的2017年，兩大颶風肆虐、朝鮮半島危機、多家美國上市公司陷入“性侵”醜聞……但市場猶如一潭死水，難起波瀾。11月，有“恐慌指數”的VIX跌至9.14的歷史新低，2017年全年跌了17%。
與之相對的是屢創新高的美股。如果你年初在標普500指數上投了1000美元，一整年都沒有動，那麼年底你將收穫189美元。
歷史上看，低波動率（低VIX指數）通常先於市場崩盤而來。1995年亞洲金融危機爆發前兩年，VIX指數觸及當時的歷史最低；2006年，也就是全球金融危機前一年，VIX也創歷史最低水平。市場在超過幾年時間內保持沉寂的情況很少發生，一旦形勢急轉，波動性會在幾個月內迴歸。
令人困惑的是，儘管地緣政治風險事件不斷，但市場波動性依然沒有走高的績效，這種情況頗為罕見。1990年伊拉克入侵科威特時，VIX指數上漲41%；1991年俄羅斯彈劾戈爾巴喬夫，VIX指數上漲32%；2008年美國眾議院否決7000億美元銀行救助款時，VIX指數大漲34%；波士頓馬拉松恐襲事件過後，VIX指數也上漲了43%……
儘管整個下半年，美股市場被特朗普稅改“綁架”，最終美國國會也通過了三十年來最大力度稅改，不過減稅法案並不受民眾和經濟學家歡迎。根據12月進行的9次民調平均來看，33%的美國人贊成稅改，52%的人反對。19個百分點的差距領特朗普稅改成為1981年裡根稅改以來最不受歡迎的稅改。
經濟學家們認為，共和黨減稅法案並不能提高美國GDP，而股市好並不代表經濟好。衡量經濟是否繁榮的指標通常是人均GDP，自2009年以來美國實際人均GDP增速為12%；儘管2017年美國失業率持續下降，但薪資增速依然疲軟。近半個世紀以來，美國勞工平均時薪增速幾乎沒有變化，但股市的回報率漲幅超過300%。
VIX本身不能交易，它只是基於標普500期權價格而得來的一個數字。實際進行交易的是VIX期貨和VIX期權，它們和VIX存在關聯，但方式很奇怪。VIX本身是未來30天的隱含波動率，而VIX期貨則是市場對未來30天波動率的預期。這兩個指標本身的運行不一樣，事實上非常不同。
VXX（iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN）的交易讓人難以置信的活躍，我當初有沒有想到過它有這麼活躍？沒有，但它的確如此。
範德堡大學金融學教授Whaley認為，VIX期貨的表現尤其讓人震驚，每天的交易量可能比微軟股票還多。如果你看一下它的換手率，就會發現這是一個巨大的數字。如果人們只是買入並持有，那麼這個數字會小很多。
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