一

“留給賈躍亭的時間不多了”，這句話幾乎大部分權威媒體都用過。就在外界都在擔心老賈的時間不多時，他總是一年又一年的挺了過去，而且這一切都在朝著更清晰的方向邁進。

債務清晰了，FF離量產的時間所需要的金額包括啟動IPO的時間也清晰了。當然還有許多不清晰的地方也在慢慢地浮出水面——孫宏斌為什麼要在老賈奄奄一息時扮演白衣騎士、孫宏斌啜泣發佈會現場，許家印為什麼還敢在老賈幾乎斷糧時又去雪中送炭，但這兩撥人，最後都和老賈鬧僵了。

此外，僅僅是一個視頻網站能上市已經是奇蹟，更別談那麼多能人巧匠行業領袖加盟樂視，成為老賈的干將。

梁軍（原聯想集團副總裁）馮幸（原聯想集團副總裁）劉江峰（原華為榮耀事業部總裁）張志偉（原京東商城黑電業務部總經理）高峻（原華為全球銷售服務管理部總裁）徐昕泉（原京東高級副總裁）。

韓建琦（前微軟MSN中國副總經理）袁斌（原愛奇藝副總裁 ）張昭（原光線影業總裁）丁磊（原上汽通用總經理，上海浦東新區副區長）呂徵宇（原英菲尼迪中國總經理）張志勇（原李寧執行總裁）王永利（原中國銀行股份有限公司副行長）於航（前新浪體育負責人）劉建宏（前央視體育節目主持人）。

這裡當然還只是部分明星高管的名單，能籠絡到這麼多大牛加入，毫無疑問中國沒有任何一位企業家可以辦得到。老賈到底有何特殊魅力，這本身已經是中國商業史上的奇蹟。

如果問到最近5年來最難忘的商業案例，或者哪家企業時，有人可能會說共享單車，紅極一時又盛極而衰的獨角獸企業摩拜和ofo。但更多人可能會說是樂視。它曾經隨便一場發佈會直至今天，可能也就是馬雲離場時的聲勢才能趕得上那時的樂視。

樂視網的股價最高時，每股是374.31元。有多少人為它瘋狂過。極為不走尋常路，欣賞的人是吾之蜜糖，討厭的人是彼之砒霜。那時討厭的人還很少，現在又有很多人跟著罵騙子。

恰恰在今天這樣的環境中，許多人也重新審視賈的行為，如果他只是一個騙子，對他來說早就把錢騙夠了，為什麼還要傾家蕩產的去幹一件事，老賈恰恰是無所畏懼獨自走在一條佈滿岩漿的懸崖邊，通往屬於自己的王國，只是稍有不慎就會灰飛煙滅。

二

就在賈躍亭月薪9萬美金曝光幾天前，賈躍亭債務處理小組發佈《聲明》：賈躍亭已根據美國相關法律第11章（chapter 11）向美國法院申請個人破產重組。並稱這將成為解決賈躍亭個人餘下債務並保障債權人利益的最佳方案。

消息發出瞬間，輿論及資本市場譁然，並針對賈躍亭申請破產重組的動機、影響及接下來可能出現的變化進行猜測。

外界最關注的是老賈不在FF公司任CEO的位置，同時又宣佈個人破產重組，這是不是說老賈就徹底要涼涼了。情況恰恰和外界第一反應不一樣。今年9月，賈躍亭發了一條微博：“我之所以放棄一切，只為把FF做成，儘快徹底償還餘下的擔保債務，實現變革汽車產業的夢想。”

現在老賈最想做的就是給自己翻盤，先得把債務清除完畢，然後才能談夢想，才能回國完成汽車夢。而申請個人破產重組，徹底把債務剝到另一個盤面上，FF已經到了可以承接債務盤面的時機。另一個層面，因為老賈的債務不搞清楚，投資機構沒有辦法徹底信任FF的財務、股權歸屬爭端產生的隱患。

自樂視危機爆發以來，賈躍亭給樂視系償還債務30多億美金，還未償還債務總額約為36億美金。減去已凍結待處置國內資產，以及可轉股的擔保債務，剩餘債務淨額約為20億美金。

這20億美金債務裡，債權人排名中的前三位分別是深圳英大資產、中信銀行、平安銀行。老賈在這個時候申請個人破產重組，是當下對於他這一手爛牌來說最好的選擇。

因為老賈申請執行的是美國破產法第十一章的《重組》法案，這種法案是在美國最常用的破產法——欠債人與債主合作，欠債人的資產全部劃到債主名下。

老賈把手中持有FF的股票期權，通過信託的方式，全部轉到債主們的名下。這麼做看起來極富有還債誠意，又間接地綁定了債權人一起為FF發展而戰。

更重要的是老賈仍可以代替債主們管理FF，只有在重大決策時需要通過債主們的同意，同時還接受法律監督。這的確是目前這種狀態下最好的一種選擇。FF能否做起來，是決定著老賈這一輩子還能不能翻身的關鍵一步。

三

一個月前，FF宣佈賈躍亭將辭去全球CEO職務由原寶馬i8之父畢福康接任，賈躍亭將轉任公司CPUO（首席產品和用戶官）。

畢福康上任後宣佈了幾件事：有信心完成B輪融資。目標將在明年9月前交付新車。預計在資金到位的12個月到15個月啟動IPO計劃。FF從目前到IPO完成需要的資金缺口為8.5億美元。

也就是說，畢福康當CEO以來真正可以確定帶來的好消息一個也沒有，沒有實際改善目前缺錢的本質，大部分都是一些模稜兩可的口號。本質上來說，融資還得靠老賈，他把債務的事和外界說清楚，劃分好界限後，這的確是有利於FF向外界融資。近期包括陳天橋、牛根生等多位大佬都與老賈洽談過投資事宜。

現階段FF融資最受關注的是估值，恆大入股FF時，估值不到20億美金，而今年上半年FF估值超過30億美金，到目前為止，畢福康拒絕透露FF估值。

根據計算，FF創建初期賈躍亭自己投了10億美金，後來恆大投了8億美元，今年4月，老賈通過貸款獲得美國商業銀行Birch Lake領投的2.25億美元債權以及信託融資，同時FF跟估值顧問Houlihan Lokey確定了FF的技術價值估值為12.5億美元。如此算來，FF的估值就已經超30億美元。

眼下電動車市場處於低迷狀態，這期間很難有投資機構給出可觀的估值。儘管FF多次對外界宣稱量產日期，但結果總是延期。就目前而言，FF距離量產仍有很遠的路要走。但正如外界所評價的那樣，FF是一家生命力頑強的公司，在種種條件不利於自身的情況下，依然還能保持一定程度繼續往前，直到目前離IPO越來越近。

關於老賈的收入財務狀況以及個人具體債務情況都已經徹底地從此前的迷霧重重到現在徹底清晰。FF的運營包括走向IPO的計劃也得到進一步披露，正如外界可期的那樣，只要FF成功上市了，老賈就有機會來一次大翻身。

四

除了蹭熱度的投資者九城，“首批簽約金只500萬美元。”我們可以把這筆錢看為是賈躍亭收九城朱駿的一筆廣告費。當然也就沒有了後續。

但是白衣騎士孫宏斌和50頁簡歷的許家印，卻是實實在在的在關鍵時刻都給老賈增援提供了資金。

外界始終都覺得這是一個謎一樣的故事，孫宏斌接手樂視不久後，就在業績發佈會上抹淚。事情過去沒多久，更讓人不解的是許家印又步了賈躍亭的後塵，眾說紛紜的內容多了去了，但是誰也搞不懂老賈的魅力在哪裡。

除了背後那隻看不見的手，隱隱地發聲希望各界土豪拉一把老賈以外，老賈之前囤積的那些資產也是這些鉅富所垂涎的。一方面幫助了老賈，給那隻無形的手做了順水人情，一方面又實實在在的得到一些優質資產，這無疑是一個雙贏的局面。孫和許的動機大概是這樣的。

可以看得見的支持者，包括山西副省長王一新，就在幾年前公開喊話支持賈躍亭。老賈的能量遠比你想象的要大得多。

孫宏斌向樂視系投了160多億人民幣。算上影業、體育、致新加上樂視網本身。還有重慶兩江新區的土地，土地估值遠超過40億元，且還在攀升。此外還有些別的土地。這筆生意並不虧。

就在前段時間，孫宏斌買下的樂視影業還為他帶來了不小的回報。小成本電影《無名之輩》的票房近8億。操盤人又是張昭，他在影視劇被譽為“南張昭，北葉寧”與他齊名的葉寧是前萬達影業負責人，後來去了華誼。

許家印出手的時候，除了做人情，在利益層面至少有2層考慮——想在老賈山窮水盡的時候來控制老賈的FF，但是失敗了；還有一層是眼紅那些新能源汽車得到的政府補貼：土地及稅收，這方面許家印已經得到不少好處。

不管是拿著算盤的救世主，還是那些紅極一時的明星高管，上演創業板市值奇蹟的樂視網，以及那隻無形的手，在種種過往的跡象看來，各方勢力都不希望老賈就此別過。

而這一次破產重組後的賈躍亭，從某種意義上來看是他個人的里程碑，沒有退路，更沒有空間，所有的賭注已耗盡，但呈現的桌面又極富翻盤跡象。