新手常見的加倉毛病
過去兩個多月，大盤整體的行情都在不斷下跌，我偶爾會在後臺看到，有朋友說自己加倉某個品種加了好幾次，結果還是被深套。
後來瞭解到，他們在這個品種只跌了5%不夠，甚至只是某天跌了3%，就已經在加倉了。
與之相對的，則是另一種情況，在品種快速上漲後，急於在較高的位置加倉，比如三四月的時候特別多朋友問到能不能加倉證券。
這兩種方式，是我最常見到的大家加倉的方式，但是背後都有一些問題。
我的倉位控制原則
首先，我們得先明確一個大前提。
在股票市場中，哪怕是20%左右的波動，都很正常，哪怕是在低位。
以300價值為例，其實在上年年中1.16PB的時候，估值無論是絕對還是相對，其實都蠻低的了。
但是去到年底，你會發現相比起那時候，300價值指數還是下跌了14%左右，如今去到4800點，比上年4600點還高，但是估值卻是更低的。
又比如上年平安63塊附近我喊進場，結果最低的時候試過去到53塊。
我那時候說過，中國平安，無論你53買，55買，60買，甚至65買，幾年後你都會發現差不了多少。
不過在今年大家估計就對這個結論體會很深刻。
所以，文末表格裡，今年以來第一張圖絕大多數時間裡，我都建議，滿倉（這裡還是強調下，必須3年以上不用的資金）。
之所以這樣建議，來自於這個收益模擬，
以滬深300為例，當下的PB是1.48，百分位在近五年33%的位置。
我們給個差一點的假設，未來估值中樞會下降，那麼1.48的PB在未來可能就是一個估值中樞的位置（50%百分位）而非中樞偏低的位置。
也就是說，5年後（或者5年內），1.48這個百分位估值會大概率保持。
然後往下是上年年底的估值1.18PB，這個可以說非常極端了。
往上則是1.8PB，參照的不過是18年的估值頂峰低一些，還沒到15年的估值。
在這個偏保守的估值假設下，考慮到中國未來5年GDP大概率在5%以上，那麼滬深300ROE保持在10%-12%的位置是有較大可能的。
然後我們做出來的收益推測，會發現最差的情況下，我們能有5年27%的回報（年化5%），最好的情況，則是能有113%的回報（年化16%）。
典型的高勝率低賠率，這還是不算有增強效果的情況下。
所以，我們對於每一個品種都必須弄清楚他們未來的收益分佈，如果期望足夠好，那麼我們進場的時候就儘可能高倉位。
試想，如果你能弄清楚你未來五年的收益範圍，你還會因為短期跌到2800甚至2600，而擔憂嗎？
當然，可能還是有不少朋友會對品種的回撤難以接受，所以具體的倉位，還是根據自己對整體回撤的承受度設定。
但一定要記住，低估情況下，踏空的風險遠比下跌要大。
調倉也是一種加倉
然後我們再談一些更細節的情況。
大家可能覺得，現在一進場就滿倉，萬一裡面的一些品種大跌了怎麼辦？
滿倉的情況下不代表我們沒有調整的餘地，不同的品種，波動性和空間是不一樣的。
以當下的穿越牛熊持倉為例，
首先，當下的寬基金和行業指數基金的比例是75%比25%。
75%的寬基金裡，基本上都是估值躺在地板或者地下室，安全邊際極高的品種。
而25%的品種裡，佔比共10%的銀行和基建也是估值比較穩妥的行業指數。
這總共加起來85%佔比的品種，相對於保險和白酒，都是波動較小並且隨時可以在大幅下跌時用於調倉的品種。
滿倉時候如果市場下跌，那麼把“跌得少”的調到“跌得多”的，就是我們的加倉手段。
之前我們把300價值和中證紅利置換到香港大盤，用的就是這個邏輯。
6月以來，滬港AH溢價指數持續走高，AH指數雖然都有下跌，但是A股下跌的幅度要明顯小於港股。
而估值端港股已經處於極值狀況，尤其是銀行板塊折價達到新高。
在這情況下，把一部分品種置換到香港大盤裡，我們未來就有較大機會能獲取不錯的收益。
最近幾天港股的表現還行，有朋友問我這時候進香港大盤或者場內買H股ETF還可不可以，其實就那幾個點的差別，看完上述的分析後你就知道沒什麼影響了。
國企指數（香港大盤對標的寬基指數），9500點、10000點、10500點，區別都不是特別大。
加倉的空間
再去到更加細節的問題上，如果你確實還有資金，下跌多少要加倉？
對於估值不那麼吸引的品種，比如現在的白酒，我的加倉空間是10%。
當然，不少朋友可能不想把空間拉那麼大，但我建議最低也留至少下跌5%的空間來加倉。
跌個3%就加倉的話，很可能會面臨兩種情況。
一種是如果這個位置已經是特別低那麼你大概率會踏空。
另一種是，如果這個位置的下殺空間還比較大，你大概率會抄底抄在半山腰。
所以，正確做法是，足夠便宜就多買點，不便宜就少買點，但一定要深跌5%以上（最好10%）才加倉。
總結
總的來說，倉位控制還是一個比較個人的習慣，而且每個人對風險和收益的理解會不一樣。
所以今天我主要把個人對倉位的一些想法和操作思路給大家說說。
但是，
有一個道理是貫徹各種方法的，那就是“盈虧同源”。在低位的時候你規避了波動風險，那麼也很可能會錯過未來收益。
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