01.17 印度經濟失速,GDP增速創新低,CPI創歷史新高達7.35%破通脹上限

根據印度中央統計局在1月13日公佈的數據顯示,印度2019年12月消費價格指數(CPI)上漲幅度遠超預期,從前一個月的5.54%升至7.35%。印度CPI已經連續三個月超過印度央行設立的4%的中期通脹目標,也是首次超過央行設立的6%的通脹最高上限。


印度經濟失速,GDP增速創新低,CPI創歷史新高達7.35%破通脹上限

印度12月CPI達到7.35%,這會讓印度接下來的決策非常困難。

大家都知道,去年印度經濟增長出現了明顯的下滑,2018年時印度GDP增速高達6.98%,但到2019年三季度時,印度的GDP增速已經降至4.5%,經濟增速的下降自然會帶來一系列的影響,比如說印度諸多房地產項目停工,而房地產又會通過產業鏈進行傳導,印度的失業率大幅上升,等等這一系列問題隨之而來。

為了應對經濟增速放緩的問題,印度進行了連續四次降息,對實體經濟提供了一定的流動性支撐,但是持續的大幅的降息,同樣帶來了兩大副作用:

第一,大幅的降息,造成了資本的外逃。

印度在前些年經濟高速增長階段,有大量的海外資金流向印度,推動印度經濟的增長,而在這個過程中,印度的高息環境,為歐美負利率國家資金提供了非常大的利差空間,現在印度大幅降息,再加上宏觀經濟不佳,大量資本快速撤離印度,使得印度短期遭受資本流動大幅波動的衝擊。

印度經濟失速,GDP增速創新低,CPI創歷史新高達7.35%破通脹上限

第二,持續的降息,大幅推高通脹水平。

通脹水平除了短期受到供求關係影響,以及受到資源品輸入端影響外,還受到貨幣政策的影響,如果貨幣政策寬鬆,會推升資產價格,帶來通貨膨脹,而在民眾收入沒有同步增長的情況下,會造成購買力下降,生活水平下低,印度連續數次降息,進一步推高了印度的通脹水平。

野村證券在2019年11月份的時候預計印度全年GDP增速將降至4.9%的水平,在經濟增長失速後,印度需要解決資金缺乏、失業率高企及通貨膨脹壓力,如果不進一步降息,印度的經濟增長仍可能進一步放緩,而如果再繼續降息,通脹水平過高,則將會帶來更大的危險,這會使得印度的貨幣政策處於兩難之中。

綜上,由於印度經濟結構問題,在2019年出現了增速放緩,為穩定宏觀經濟,預計今年印度仍將會有降息行為,但考慮到通脹水平已經超過了其央行設定的通脹上限,降息將會變得更加謹慎,預計上半年和下半年會各有一次降息,不會再像去年一樣頻繁。如果印度不能有效的在穩定經濟與通脹之間找到平衡,很可能會引發一系列更加不妙的連鎖反應,對於脆弱的印度經濟造成更大的衝擊。


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