9月12日，中國人民銀行公佈了我們8月份的貨幣信貸數據，數據概況如下：
關鍵數據一：M2增速回落，M1增速創三年最低點
8月末廣義貨幣M2餘額為178.87萬億元，同比增長8.2%，增速同比下滑0.4%；
狹義貨幣M1餘額53.83萬億元，同比增長3.9%，M1數據增速同比下滑10.1個百分比；
關鍵數據二：社會融資數據超預期
8月社會融資規模增量為15200億人民幣，預期為13000億元，較7月增長近50%；
關鍵數據三：住戶部門貸款增長強勁
8月末人民幣貸款餘額131.88萬億元，新增貸款1.28萬億，同比增長13.2%，增速與以往持平。
其中，住戶部門貸款增加7012億元，短期貸款增加2598億，中長期貸款增加4415億元。環比上漲9.52%。
不論是M1和M2的數據，還是社會融資貸款數據及細分貸款領域，還是銀行整體的利率走向，或是關係到個人的居民槓桿。
它們分別代表社會總的貨幣存量，貨幣的使用成本，貨幣的流向，各部門槓桿的增減，每一個數據的漲跌都牽一髮而動全身，對經濟的全盤理解至關重要。
只要數據屬實，那麼這些阿拉伯數字無疑就是窺透經濟最精確的突破口。在其背後究竟給我們傳達了什麼信號呢？
一：企業和居民資金的流動性日趨收縮，經濟的活躍性有所下降。
M1數據代表的是流通中的現金和企業單位存放在銀行的現金之和，基本可以代表一個時期社會的流動資金總量。
交易活躍自然市場上流通的現金會多，一潭死水自己留存的現金就少，代表的是一個經濟體的活躍性。
M1增速創3年來最低且和M2增速剪刀差的再度擴大，說明企業和居民手上的存量現金日趨變少，反應經濟的活性有所下滑。
二：貨幣總閘門並沒有寬鬆，也沒有寬鬆的趨勢。
我們6月份M2增速創歷史新低8%，7月份的M2增速為8.5%，8月份M2增速為8.3%，這個數據貌似很低。
畢竟自從改革開放開始，我們已經習慣了常年兩位數的M2增長，即使是首次跌破10%也是去年5月份才經歷的事情。
但正如我去年6月份預測的，M2增速跌破10%遠遠沒有到底一樣，8%其實也是非常高的數據。
我們的M2≈基礎貨幣×貨幣乘數，在貨幣乘數不變的情況下，M2的增速應該趨同於基礎貨幣增速。
從數據可以看出，而我們上半年央媽的5月到7月的基礎貨幣增速（8月數據還未出）分別為5.3%，4.8%，4.2%；
我們從今年5月份到7月份的M2增速分別為8.90%、8.40%、8.50%。
這也就是說，我們央行發出的基礎貨幣增速平均為4.76%，算上貨幣乘數，結果我們的M2增速卻有8.6%。
這裡有兩個可能，一種就是貨幣乘數大幅上升，也就是央媽每派出1塊錢結果衍生出了更多的貨幣。
一種可能，就是M2增速數據虛高，因為基礎貨幣的數據統計口徑比較單一，不容易出錯，則可能M2的增速其實已經遠遠低於8%。
其次，M2暫時沒有寬鬆的可能，基礎貨幣的增加不是拍拍腦袋隨便發的，正常要與GDP的增速保持同步，否者就會出現滯漲的情況。
所以期待央行再放水的炒家可以洗洗睡了，央媽放水毫無可能。
三：總的信貸增加，但風險偏好卻明顯降低。
這次數據最意外的地方就是社融數據暴漲了50%，究竟是什麼神秘推手呢？
事出反常必有妖，一方面，從上個月起，人民銀行將“存款類金融機構資產支持證券”和“貸款核銷”納入社會融資規模統計。
但數據顯示，這兩類總共也才增加了800億，我們繼續往下看：
原來我們的銀行票據融資多增2000億，而企業債券多增1100億，其中銀行表內貸款中個人貸款多增600多億，加起來剛好近缺口的4785億。
從銀行貸款來說，不論是新增的票據融資還是個人信貸，都是銀行風險係數比較安全的貸款品種。
從這點可以看出，在監管引導銀行加大信貸投放之下，銀行已經越來越趨於保守，貸款的風險偏好在下降。
其次企業的債券發行大幅提升，主要受金融監管節奏的放緩，資金面持續寬鬆，借貸成本下滑，市場恢復了對債券市場的信心。
而居民部門貸款的增加主要集中在短期貸款，以樓市為代表的中長期貸款並沒有大幅增長，短期貸款的增加進一步佐證了居民資金流動性收縮的事實。
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