今天（9月18日）央行開展500億元7天逆回購、500億元14天逆回購，由於沒有逆回購到期，也就是淨投放2000億元。
而就在昨天，9月17日，央行意外宣佈開展2650億元的1年期MLF（中期借貸便利）操作，利率3.30%！這次僅僅相隔10天后央行再次投放貨幣，前一次是9月7日的1765億元1年期MLF操作。
MLF全稱叫中期借貸便利，是2014年9月由央行創設的貨幣操作工作，這幾年用得非常頻繁，MLF和逆回購本質是央行給央行銀行們“貸款”，然後商業銀行們用國債、金融債等抵押，最後銀行拿到了央行的錢，MLF期限一般是一年或者半年，而逆回購期限一般是7天和14天，所以當央行開展MLF或逆回購操作的時候，就是意味著央行向市場投放貨幣。
需要注意的是，央行通過MLF向市場投放的貨幣只是基礎貨幣，基礎貨幣通過銀行渠道還可以派生出數倍的M2（存款+現金），基礎貨幣和M2的關係是這樣的：
M2=基礎貨幣×貨幣乘數
7月貨幣乘數是5.70，2650億的基礎貨幣意味著可以衍生出15105億M2，而根據央行數據顯示，7月末中期借貸便利餘額為49225億元，也就意味著可以衍生出28萬億的M2， 7月末,廣義貨幣(M2)餘額是177.62萬億元，
也就是說目前市場上的錢有15%是MLF創造的。這次央行的MLF和逆回購操作有四大意外：
1、MLF操作一般是一個月一次，而這次僅僅相隔10天后央行再次操作，確實有點非同尋常。
2、早前的8月27日，第九期的國庫定存招標當中，中標的利率比前次上升了10個基點，也就是說利率上調了，資金面收緊了，然而央行這次再次撒錢，讓人難以琢磨。
3、9月17日已經開展了2650億元的MLF，不到一天又開展了2000億逆回購。
4、9月底，美聯儲大概率宣佈加息，貨幣政策收緊，在這樣的情況下央行理應同步收緊貨幣，然而卻反其道而行，到底發生了什麼？
我認為央行本月二次開展MLF和逆回購操作的原因如下：
一是中秋節快到了，銀行客戶的取現量非常大，容易發生錢荒，這時候投放貨幣可以對沖流動性緊張。
二是9月份，地方政府債券面臨集中發行，債券發行意味著市場上的錢進入政府的“口袋”，市場資金減少，資金面也容易緊張。
三是9月份銀行會有MPA考核，銀行們為了考試過關，可能會抽貸、惜貸，也容易對股市、債市、實體經濟造成波動，這時候投錢可以減少銀行壓力。
四是最新的經濟數據走得並不好，9月份固定投資只有5.3%，創下一年以來新低；而國企+地方政府投資更是降到了1.1%的低位。
種種因素刺激下，央行不得不在9月份期限開展兩次MLF操作。考慮到高層之前已經將貨幣政策定性由之前的“合理穩健”調整為“合理充裕”，而財政政策也由之前的“積極”調整為
“更加積極”，這就意味著接下來的資金面不可能太緊張。
為了給市場投放貨幣，接下來央行可能還要進行一次降準，具體情況根據實際情況下來，比如9月、10月份經濟數據如果還是太差，那麼可能要快些。
但是考慮到9月份美聯儲加息，央行為了防止中美間的利差縮小，很可能進行一次“加息”，也就是提高“央行-商業銀行”之前的借錢利率，從而防止人民幣貶值。
那麼一方面是加息，一方面是撒錢這有矛盾嗎？只能說加息可以讓錢更貴，而貨幣投放可以讓錢更多。
就短期來說，本次央行MLF和逆回購投放對股市樓市是一大利好，因為它畢竟是一個意外，而9月份可能的加息則在預期之內。
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