近期，美元在中美贸易争端之际走势悄然强劲。美元指数自4月低位强势上攻，接连拿下90、91、92三大整数关口，在升破200日均线后在5月3日暂缓涨势维持高位盘整。美元重新走强隐含了全球资本流动和风险偏好的拐点，开始对新兴市场产生了冲击。
倘若美元继续走强，利率上涨、货币贬值、风险资产价格承压、宏观政策调整受限……并非危言耸听。美元可能是下一阶段最值得关注的宏观变量。
美元走强 资金外流风险加大
据数据显示，新兴市场从4月底以来开始经历资金大笔撤离，投资者从新兴市场债券基金撤出了12.8亿美元资金，是今年2中旬以来的最大撤出。为阻止资金的撤离，稳住货币政策，各个国家都在出相应的政策应对。
最明显的例子则是阿根廷，阿根廷央行在短短8天内加息3次，将比索的基准利率上调了1275个基点，也就是12.75%。仅仅在4月前，阿根廷还在降息，情况突然的变化，让人始料未及，5月3日，阿根廷货币创下两年以来最大跌幅8.5%，为了阻止比索的贬值，阿根廷已经消耗了三分之二的外储。只因面对资金外流、货币贬值、外储耗损，阿根廷央行也是迫不得已。
再看中国这边，5月4日，汇丰银行宣布即日起上调香港美元存款利率100倍，由0.001%上调至0.1%。接下来相信香港其他银行也会有所行动，而下一步就是提高港元存款利率。从货币市场到信贷市场，港元提高利率的趋势已经逐渐清晰。
不管是比索也好，港元也罢，上调利率的目的都是为了留住资金资金、稳住汇率。
美元走强，全球资本新拐点
美元走强，资金重新开始从非美经济体流向美国，扎堆美元经济。
去年美元大幅走弱，美元指数从103掉到88，资金流向非美经济体、新兴市场，如今又出现了新的变化。今年，美元指数逐渐止跌，4月17日以来脱离箱体震荡，重返90以上，实现向上突破，14天里有11天上涨。至5月4日，美元指数涨至92.92，创今年新高。
（图为6年美元指数的走势）
说白了，美元的强弱反应的是美国相对非美经济体与政策的差异，从历史上来看，美元一旦走强，特别是持续性走强，会对部分新兴市场造成较大的冲击。毕竟会导致资金流出新兴市场，冲击新兴市场的金融和汇率市场，对经济构成较大的伤害。
由于美元是全球各类资产的定价货币，其强弱对各类型资产都有较大影响，同时，美元的强弱也会影响全球的资金流向。不止是阿根廷的比索就连人民币兑美元也出现了一定的回调，还有俄罗斯的卢布、印度的卢比、土耳其的里拉。面对美元的强势走高，货币面临着的一定压力。
（图为年初以来部分货币兑美元价格的变动幅度）
从传导路径来看可一目了然：美元走强——新兴市场货币贬值——加息稳住资金——影响经济增长——打压风险资产；同时，汇率贬值和资金外流压力，限制了货币政策放松空间，很难在稳增长与稳汇率之间求得平衡。
美元弱 A股走势强
去年，美元大幅开始走弱风险偏好明显上升，全球套利交易盛行，借美元投入非美元国家的债券和股票等资产使全球大部分投资者赚的盆满钵盈。A股的姿态持续走强，大盘蓝筹股水涨船高。但今年美元利率上升趋势较快，这种负债套利交易面临较大的压力，还有平常的危险，从而加剧新兴市场债券和股票等资产价格的波动。
（2017年A股走势）
总的来说，美元的强弱，最终反映的是美国与非美经济体经济与政策的差异，或者说，是美元相对利差的走向。有分析师表示，目前还不能断定美元是否高估，从美元指数期货的投机多空头寸来看，直到最近，美元的多头头寸都没有明显起来。显示目前市场做多美元的力度和态度都还不够强，也说明行情并未进入极端状态，随着更多的美元空头回补，美元未来几个月可能还会继续走强。
閱讀更多 埃澤爾小姐 的文章
