受疫情影響，今年產區售糧進度是過去7年以來最慢的一年。此外，今年冬季氣溫偏暖，暖冬不利於產區玉米地趴糧的存儲，預計會壓縮基層農戶售糧的窗口期。
2020年年初突發的新冠肺炎疫情影響了國內玉米市場的購銷節奏：銷區受限於物流，面臨飼用糧短缺的困境；產區由於春節假期延遲以及節後交通管制，售糧進度偏慢。
隨著國內疫情形勢緩解，預計未來玉米市場購銷將逐漸迴歸正常。短期來看，在售糧壓力下玉米偏振盪整理。中長期來看，生豬養殖穩定恢復，利好玉米後市價格。本文我們分析下近期的行情走勢以及背後的交易邏輯。
由疫情轉向復工 現貨回落
春節過後玉米市場大致經歷了兩輪行情：第一輪，銷區缺糧，帶動國內玉米現貨上漲；期貨振盪，盤面高升水修復。春節放假前國內突發新冠肺炎疫情，之後疫情進展迅速，造成了春節假期延長，全國各地採取了嚴格的交通管制措施，使得玉米銷區出現了飼用糧缺口，進而帶動了港口、產區的玉米現貨價格上漲。
圖為玉米期現價格走勢
整體來看，玉米現貨價格春節後上漲了80—100元/噸。但期貨盤面玉米價格基本以振盪為主，只是修復了前期的高升水。政策方面，這段時間農業農村部連續出臺保障運輸的政策；國家也提前向市場投放了玉米拍賣，緩解了玉米價格上漲壓力。
第二輪，玉米現貨衝高回落，市場交易邏輯從疫情轉向復產復工。2月中旬開始，市場關注點逐漸從新冠肺炎疫情轉移到復產復工，玉米現貨價格在玉米市場復產復工的預期下衝高回落。隨著疫情形勢好轉，近期國家政策也不斷向復產復工傾斜，玉米購銷問題遲早會得到解決。
短期來看，受到農戶售糧和國家政策等因素影響，玉米價格上漲乏力。目前市場關注點回歸到售糧壓力上，玉米現貨和盤面開始走弱。目前國內新冠肺炎疫情每日確診人數持續保持低位，全國各地將迎來複產復工，玉米市場仍然處於第二階段行情中。
中長期上漲趨勢不變
短期玉米市場對即將來臨的產區售糧潮存在擔憂。數據顯示，目前國內玉米主產區的售糧進度58%，比去年落後3%；分地區來看，東北產區進度在61%，比去年落後5%，華北地區進度為53%，比去年落後3%。受到新冠肺炎疫情影響，今年產區售糧進程被打斷，售糧進度是過去7年以來最慢的一年。
今年冬季氣溫偏暖，暖冬不利於產區玉米地趴糧的存儲，預計會壓縮基層農戶售糧的窗口期。整體來看，玉米市場即將迎來一輪售糧潮。
圖為2013—2020年玉米售糧進度走勢
目前玉米東北主產區和華北主產區的價格存在一些分化：華北產區目前交通逐漸通暢，農戶售糧上量較明顯，當地深加工企業也開始壓價收購；東北地區，交通仍然處於恢復中，特別是黑龍江地區，部分道路仍然處於管控中，當地玉米流通受限。
考慮到黑龍江玉米今年減產、當地深加工企業備庫的習慣以及近期中儲糧直屬庫開啟玉米收購等因素，東北深加工企業短期以提價收購為主，中儲糧也隨行就市提價收糧，短期東北玉米價格偏強，但預計售糧壓力未完全釋放，仍需關注東北交通恢復後的玉米價格走勢。
圖為玉米指數日線
中長期來看，生豬養殖穩定恢復，利好未來玉米的消費需求。豬飼料是玉米下游消費中最不確定的變量，2019年玉米市場受到豬瘟影響，需求大減，拖累了玉米的走勢。但2019年四季度開始，生豬養殖處於不斷恢復。
據全國400個定點監測縣數據，2020年1月全國能繁母豬存欄環比增長1.2%，連續4個月環比增長，與去年9月相比增長8%；生豬出欄方面，去年12月和今年1月，生豬出欄量環比增加14.1%和17.9%，考慮到出欄重量較重，預計豬肉產量環比分別增長17.1%和19.1%。整體來看，生豬養殖和豬肉供應處於不斷恢復的階段。
保留多單底倉
整體來看，短期玉米市場主流存在售糧潮的預期，資金面傾向於等待賣壓的釋放。從中長期預期來看，生豬養殖處於穩定恢復中，且如果新冠肺炎疫情5月能得到徹底控制，預計下半年玉米消費會迎來好轉。
從玉米盤面走勢來看，受疫情全球蔓延影響，上週五多數品種出現恐慌性大跌，但玉米期貨價格表現較為堅挺，預計玉米市場出現大回調的概率較小。建議玉米市場保留多單底倉，靜待賣壓釋放。
（作者單位：國泰君安期貨）
本文源自期貨日報網
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