作者/天成henry
新冠疫情就像一面鏡子，照出人間百態。
人類在災難面前，由於信息的不對稱和未來的不可預知，往往初期表現得異常混亂、甚至幼稚。這點，看各國政府在疫情剛爆發時的慌亂便可得知，尤其是意大利麵對新冠病毒的軟弱無力，顯示出這個國家一盤散沙，基本處於無政府狀態，竟任由新冠病毒蔓延。
更有甚至，在全球籠罩在疫情的影響下，沙特毫不猶豫的向市場丟下一顆原子彈，受油價大跌引發的新一輪避險情緒衝擊，3月9日美股開盤大跌超過7%並一度觸發「熔斷」，雖然盤中一度反彈至下跌5%以內，但收盤依然大跌超過7%。
暴跌之下，有人測算，全球重要指數單日累計蒸發24.84萬億人民幣，相當於3.58萬億美元。全球股市一日蒸發掉巴西+加拿大的GDP。
在這樣的恐慌情緒和薄情的市場環境中，大多數投資者已經很難平復心中的慌亂，無法正常的思考和理性做出決策，正如新冠病毒剛爆發時，人們體現出的混亂狀態一般。
然而，作為成熟理性的投資者，此時必須克服極端情緒，才不至於面對危機時手忙腳亂，胡亂操作，才有可能轉「危」為「機」，換句話說，在動盪的市場中存活下來，不至於死去。
極端情緒不利於思考，那麼，我們冷靜下來，好好理清楚事情的脈絡，會發現我們所要做的很簡單，只要回答好下面三個問題就可以了：
- 恐慌來自哪裡？
- 市場情緒和估值是否合理？
- 我們該如何應對？
一、恐慌來自哪裡？
恐慌來自兩方面：
一是新冠疫情未來將如何演繹？
二是全球經濟發展和財富分配模式積重難返，疫情是否會刺破這種泡沫，並最終衍化為衰退或金融危機？
關於第一個問題，儘管全球每日確診的病例不斷在增加，但新冠病毒在中國已經得到相當的控制，說明採取適當的措施新冠疫情是可以解決的，而不是無解的，這點很重要，也就是說萬一疫情失控全球各地都開始封城，疫情最終還是可以被控制下去的，儘管代價巨大。另外，我們歷經過禽流感、埃博拉、非典和中東呼吸綜合徵，新冠病毒儘管傳播廣，但致死率不高，相信我們最終能夠戰勝新冠病毒。所以目前，我們對新冠疫情的擔心可能是過了頭。
更大的問題是全球經濟本身，主要是長期低利率環境下，各國央行面對可能的危機已沒有更多的刺激政策，留給美聯儲的降息空間不多了，此外，美國企業負債相對水平也已達歷史高點，那麼可能一點危機就會導致連鎖反應，新冠疫情是不是壓垮駱駝的最後一根稻草，並最終演變為全球經濟衰退或全球金融危機，的確值得警惕。
但是，正如08年我們沒有預料到雷曼兄弟的破產一樣，我們也無法預測如果經濟危機果真來臨，它會從哪個地方爆發，不過，到目前為止，全球流動性還是充裕的，債務危機還沒有來臨。
二、市場情緒和估值是否合理？
對於投資者/市場而言，最害怕的不是壞消息，而是不確定性，因為不確定性的存在，人們無法衡量或者量化疫情造成的危害，所以最容易造成極端和恐慌的情緒。
那麼，怎麼判斷情緒是否太過極端？
常識。
最近原油暴跌，已經跌到比水還便宜了，有人預計還會繼續下跌。
的確，現在的情緒市場下，原油會不會繼續下跌很難說，但是常識告訴我們，原油應該比水貴。
這是3月9日美國國債到期收益率情況：
美國十年期國債收益率一度跌至僅有0.5%的水平，十年回報0.5%，這顯然是極端情緒的演繹，至少短期內是這樣的，這或多或少已經price in了一定的經濟危機的成分。
從微觀的角度看，很多公司的業績都不同程度的受到了疫情的影響，但目前只是短期業務的影響，投資者應當能夠判斷公司是否有足夠的安全邊際，度過短期困境，只要公司長期能夠生存，有足夠的現金流，就不應當改變我們對這家公司的長期內在價值判斷，換言之，短期的下跌，令估值變得更加便宜。
從標普500指數動態PE估值可以發現，我們不敢說其估值已經足夠便宜，有吸引力，但短期的大幅下降，令其估值看起來至少是合適的。
三、我們該如何應對？
覆盤過去每一次危機，危機過後股指都創出新高。
例如我們看2015年那場危機，同樣A股是出現熔斷，港股在7月7日和8日兩天，很多小票因為沒有流動性直接跌到歷史最低，恆指從28000跌至18000，但此後很快恢復，並在2018年創新高。
那麼，現在是否可以買進？
也許你可以部分買入，因為某些股票變便宜了，但請記住幾點：
1、擁抱藍籌，遠離小票
對於很多股票來說，現在的股價未必是底部，但對於全球最核心資產，或許回調是逐漸配置的機會，當然前提是配置全球最優質資產，例如大型科技股——FAMGA、阿里巴巴、騰訊等等。
另外，我們可以挖掘一些不受疫情影響或者相對較小的行業，例如必須消費品、教育、醫藥醫療、互聯網等，畢竟泥沙俱下之下，焉有完卵，例如像亞馬遜這樣的電商短期內下跌幅度接近20%，顯然是不合理的。
2、保留足夠的現金，以備更極端的情況出現
2007年10月9日到2009年3月9日標普500指數暴跌57%，然而此前巴菲特公司股東怒懟巴菲特，在美股不斷創新高的背景下，你巴菲特卻在忙著屯現金，儲備已升至1280億美元，摺合人民幣9007億元，事實證明薑還是老的辣。
所以，我們不應該一次性把子彈打光，畢竟，疫情還在擴散，金融危機是否會發生，市場的底部在哪裡？我們都還不清楚，在此之前請記住，控制倉位，保留足夠的現金，以備更極端的情況出現。
3、活著，遠離槓桿
槓桿為什麼這麼可怕，槓桿不是單純的放大收益和虧損，槓桿放大的是人性的貪婪和恐懼，它會讓你失去東山再起的機會，尤其是這種寬幅震盪的行情，上了槓桿的很容易被消滅在黎明前。
其實，單純放大收益和虧損雖然也很可怕，但只要你心理素質好，心理上能扛過去，總有賺回來的一天，只要不歸零。但槓桿不會等到你歸零才來找你，你上槓杆，就等於給自己劃了一條死亡之線，只要價格跨過這條線，你就死了，也就是你的本金永久性歸零了，不管以後的股價怎麼變化，都跟你沒有關係了。用自有的長期資金分批抄底，才能熬過漫漫調整，迎來下一輪牛市的壯麗和輝煌。
結語
新冠病毒是一支黑天鵝又是上帝的警示，它告訴我們這個世界時刻充滿著危機，我們永遠不知道下一刻會發生什麼。
在未知面前，人性正如鐘擺，總是從一個極端跑到另一個極端。因此，保持對世界冷靜而理性的觀察，顯得尤為重要。
巴菲特在1987年面對道指大跌時表示：我們不知道——也從未有過——市場在近期或中期會上漲、下跌還是橫盤整理，但我們都知道，現在有很多恐懼。這導致具有巨大增長前景的股票的定價比過去一段時間更有吸引力。不要讓這種「流行病」白白浪費了。
記住，這個世界，沒那麼好，但也沒那麼糟。
黑暗逝去，太陽照常升起。
但願，每一個有理想的人都能在這個薄情的市場裡深情的活著……
風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。
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