久期財經訊，3月23日，英國監管機構正在權衡COVID-19對倫敦銀行同業拆借利率(Libor)過渡期的威脅。英國金融行為監管局(FCA)在一份聲明中表示，儘管基準利率的最後期限仍將是2021年底，但“FCA、英國央行和無風險參考利率工作組正在評估COVID-19對Libor過渡進程的可能影響”。
德意志銀行稱，如果COVID-19的影響比預期的更長、更大，那麼英國可能面臨著10年來最嚴重的經濟衰退。
畢馬威的Libor董事兼副總裁James Lewis表示，“這與上次金融危機不同，所有企業和經濟體可能都會受到影響，它們必須對此保持敏感”，他還稱，“英國央行還需要更多的迴旋餘地。”
Libor面臨“退休”
英國當局一直在加快讓支撐價值數萬億美元債券和貸款的基準利率Libor的“退休”計劃。據久期財經瞭解，英國央行在2月26日曾宣佈，從今年10月開始，如果企業使用與Libor掛鉤的證券作為抵押品，那麼這類企業只能從中央銀行借入較少的資金，而Libor是英鎊市場上30萬億美元金融合同的基礎。在2021年結束後，Libor將停止發佈。此外，英國央行還宣佈，從7月開始，將公佈英鎊隔夜平均指數(Sonia)的複合指數，這是英國英鎊Libor的首選替代品。
據瞭解，有關部門要求英國銀行必須在9月底之前停止發行與英鎊Libor掛鉤的現金產品。FCA要求，資產管理公司考慮在此之前停止推出與Libor掛鉤的新產品或績效費。
國際掉期與衍生工具協會(ISDA)助理總法律顧問兼基準改革主管Ann Battle表示，“Libor的過渡期與其他期限不同，這是因為，Libor是否在2021年底結束取決於報價銀行是否繼續提交報價。”ISDA是協調衍生品行業轉型的主要貿易組織之一。
Ann Battle稱，“英國FCA已經明確表示，無意迫使銀行在2021年後提交報價，因此ISDA正在努力實現各項重要目標。”
此外，美國替代存款利率委員會(ARRC)一直以來都在籌備Libor退場的相關事項，自2018年4月3日開始，美聯儲便每日發佈SOFR，期限僅為隔夜。隨後在2020年2月12日，美聯儲網站公佈的一份最新聲明顯示，紐約聯儲與財政部金融研究辦公室合作，將於3月2日開始公佈隔夜擔保利率(SOFR)30天、90天和180天均值，以及一項SOFR指數。
“退休”倒計時暫停？
由於COVID-19所帶來的影響，市場認為英國央行將暫時停止Libor的“退休”倒計時。 此前，英國央行已經兩次緊急降息，並取消對八家英國主要銀行和房屋抵押貸款協會的年度壓力測試。
英鎊Libor的替代品Sonia，是基於銀行在市場交易時段以外相互拆借英鎊的平均利率，在交易經過英國央行審核後，於當地時間上午9點(格林威治時間8點)公佈。
然而，Sonia存在一定的缺陷：在被要求支付利息之前，申請Sonia貸款的借款人實際上並不知道他們到底欠了多少利息。相比之下，與Libor掛鉤的貸款可以有前瞻性的定期利率，這意味著借款人對未來債務有更大的確定性，可以更容易地管理現金流。
銀行家和諮詢顧問們表示，市場正在探索在2020年年中之前制定一個具有前瞻性的Sonia到期利率，以安撫借款者，但並非所有人都支持這種做法。Sonia的替代進程緩慢，也可能促使英國央行暫停Libor的“退休”計劃。
如果英國央行真的能讓Libor的“退休”倒計時暫停，那麼，這可能會為有意取消基準利率的美國採取類似舉措而創造條件。
作為美國Libor替代品的SOFR，基於國債回購交易的實際價格產生，涵蓋了主要的美國國債市場，參與者更為廣泛。
值得注意的是，Libor的產生基礎是各報價行對未發生業務的報價，包含了報價行對未來市場情況的預期，屬於前瞻型利率。然而，無論是SOFR還是通過計算得出的SOFR均值，雖能反映歷史交易真實成本，但隱含的前瞻性預期因素較少，屬於回顧型利率。它的好處是不容易被操縱，但缺陷也顯而易見——有一定的滯後性。
Reed Smith LLP律師事務所合夥人Claude Brown表示，在美國，推遲退出Libor的實施餘地更大。
近期，美元指數創出近年新高，而短期內美元Libor快速上升。
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