3月23日，绿城中国（3900.HK）发布2019年全年业绩公告。
图：绿城中国2019年业绩发布现场
在盘点绿城2019年业绩之时，我们总结绿城中国2019年的“五大跑赢”：销售额跑赢白银时代，盈利增速跑赢收入增速，融资跑赢投资，产品跑赢需求，代建跑赢大势，以优异的业绩和可期的成长发展空间，实现亮眼的企业表现。
01 销售额跑赢白银时代，复合增长率创新高
截至2019年12月31日，绿城中国实现合同销售金额2018亿元，同比增幅达29.0%，顺利达成全年2000亿元的冲刺目标，正式进阶2000亿阵营。
图：绿城中国2015年-2019年销售额增长
对于绿城中国来说，2019年销售额目标的达成并非一帆风顺。年初，绿城中国曾将本年度销售目标锁定为1800亿元，预计上半年完成30%，下半年完成70%。如此三七分的目标切割，给下半年带来不小的压力。2019年半年度业绩公布之时，绿城中国1-6月累计销售额743亿元，完成全年销售额41%，即便超额完成了上半年预期指标，仍有不少声音质疑绿城能否顺利完成全年业绩目标。为缓解供货不足的情况，绿城2019年开启全周期拿地，同时大刀阔斧进行内部革新，并且引入跟投制度，大大提高了管理效率，使得绿城“后来居上”顺利拿下全年销售目标。
从销售额的达成过程，不难看出，绿城中国的目标导向和组织效率在快速提升。正是基于一系列敢于自我革新的创新精神和变革态度，绿城中国销售额从2015年的719亿元到2019年的2018亿元，在白银五年实现了年复合增长率29.4%，创下了企业发展的新纪录。
02 盈利增速跑赢收入增速，盈利质量向好
2019年，绿城中国实现营业收入615.93亿元，净利润39.35亿元，同比分别增长2.1%和65.7%，继续在盈利层面发力，实现盈利增速跑赢收入增速。
▌毛利率趋升，再创新高
在毛利率层面，绿城中国2019年有不俗表现。
2019年，绿城中国实现毛利润156.40亿元，同比增长13.7%；毛利率达到25.4%，同比提升2.6个百分点。从毛利率走势来看，绿城中国近五年来的毛利率呈逐年走高趋势，2019年创近五年来新高。
图：2015年-2019年绿城中国毛利率走势
毛利率的持续走高，一方面反映出绿城中国对成本管控能力的提升，对投资拿地节奏及对市场适配产品的判断能力；另一方面则体现为，绿城中国产品的品牌溢价能力和客户认可程度。从这些层面来讲，绿城中国完全有能力在未来弥补盈利的短板。
▌精准投资，更优质更低价的拿地砝码
2019年，绿城中国新增货值创历史新高，与销售额双双跨越2000亿。
2019年全年，绿城中国新增54个项目，总建筑面积达1236万平方米，预计新增可售货值2057亿元，一二线城市的可售货值占比达到76%。
图：绿城中国2019年新获地块区域分布（按预估货值）
值得注意的是，在一二线城市货值占比持续攀升的情况下，绿城中国的拿地楼面价大幅下降。如何以较低的成本获得核心城市优质地块？绿城2019年的法宝是城市更新和小镇项目。
2019年，绿城中国积极落地小镇项目。小镇项目具有规模大、地货比低、产投比高等显著特点，同时对企业的运营能力有较高要求。绿城中国的小镇项目总规划面积8.9万亩，落地30个项目，布局15座城市，大连金石滩葡萄酒小镇、成都川菜小镇等一批具有产业特色的小镇相继落地，确权预估的可售金额达到724亿元。
在小镇之外，绿城中国加速城市更新项目的布局。2019年，绿城中国布局7个城市更新项目，包括产业园、未来社区、留用地等。多元化、复合型的项目组合，为绿城中国降低了拿地成本，保障了未来盈利能力的持续向好。
03 融资跑赢投资，财务趋于稳健
2019年在融资环境严峻的背景下，借助大股东中交信用背书，绿城中国融资渠道依然保持通畅。2019年，绿城实现融资跑赢投资，融资成本持续下降，银行授信资金充沛。
▌融资有道，融资成本仅5.3%
2019年全年，绿城中国整体融资成本仅为5.3%，较2018年的5.4%进一步下降。
本年度，绿城中国境内公开发债平均利息成本4.48%，较2018年的5.46%下降0.98个百分点。
表：2019年绿城中国境内公开债情况
除此之外，绿城中国在境外融资上的优势也更加明显。
11月，绿城中国成功发行首笔短年期美元债券，实现约5倍超额认购。
2020年1月，绿城中国与汇丰等八家银行签订无抵押银团贷款协议，融资成本进一步下降。
▌资金储备稳定，尚余1400多亿元授信额度
绿城中国资金储备丰富而稳定，截至2019年12月31日，银行存款及现金达到518.94亿元，较去年同期增长7.6%。
另外，在银行授信层面，绿城中国目前取得金额机构的授信额度高达2384亿元，期末尚有可使用额度约1457亿元。丰富的资金储备与银行授信额度，为绿城中国2020年的投资拿地备足粮草。
04 产品跑赢需求，品质持续领先
绿城中国的产品持续创新，是房地产行业内产品特色优势最突出的企业。绿城的产品跑赢客户所需，在传承经典的同时，赋予产品新的时代内涵，将智慧、健康、装配式等等融入其中。在中国房地产TOP10研究组发布的“2020中国房地产产品力优秀企业”榜单，绿城位列产品力榜单第一。
▌坚守产品初心，《绿城产品谱系》首发
1995年诞生于西子湖畔的绿城，以“创造城市的美丽”为己任。绿城25年发展史，也是一部见证城市变迁和行业发展的产品生长史。
绿城的产品魅力，凝结于内，具相于外。“产品即人品”是绿城人做事的准则，用不断进化的认知和持续创新的产品,一路引领中国城市和建筑前进的方向。25年来，绿城从未停止对居住本质和健康生活方式的营造与追求，始终持续不懈地对产品研发与优化，并逐步形成了一套多维立体的产品谱系，包含8大产品系列，22个产品品类，22种产品风格，800余个美丽家园。
图：《绿城产品谱系》
2020年1月8日，《创造城市的美丽一绿城产品谱系(1995-2020)》一书正式发布，梳理提炼了绿城体系庞大的产品谱系，并对三个维度交集下的代表性项目予以重点解析，为中国的城市建设和世界建筑的发展提供了丰富的样本。
▌传承创新双管齐下，锻造领先产品力
“惟变不变”成为绿城的产品纲领。25年来，绿城产品的建筑风格超过20多种，持续引领时代美学潮流。时代在变、客户在变、需求在变。不变的是绿城人对建筑、生活孜孜不倦的钻研，是绿城产品不断自我迭代的状态，是对理想的恒久承诺。
绿城的过去、现在和未来，都坚定不移地走“产品主义”之路，持续推进产品创新和服务升级，夯实核心竞争力。2020年的一场“新冠”疫情，让“安全”“健康”成为生活中的高频词。绿城于2019年提出“绿色健康园区体系”的概念，并就园区健康环境与客户舒适体验开展了深入研究，这次疫情，让绿城更加坚定了这一方向——用智慧和科技不断优化提升美好人居。
05 代建跑赢大势，“独角兽”加持
在轻资产板块，绿城在代建领域跑赢大势，以行业“独角兽”的定位冲击港股市场。
2019年，绿城中国全年新增项目72个，管理项目合计达260个，总可售金额约3689亿元！
2月28日，绿城中国（3900.HK）旗下绿城管理控股有限公司（简称：绿城管理）向港交所递交招股书。本次IPO绿城管理计划筹资约2.5亿美元（约19.5亿港元）。
中指研究院数据表明，2018年绿城管理新订项目约106个，新订总建筑面积约2240万平方米，占据中国代建市场41.1%的份额，以两倍数将市场第二名远远甩在身后。绿城管理也因此被称为国内规模最大的房地产代建公司。
未来，绿城管理计划推动资本代建等业务，以提供综合代建解决方案，增加收入并开展多元化业务范围。
结语
2020年是绿城中国推进“战略2025”规划的开局之年，绿城中国将积极应变，以战略视野放眼长远，发挥作为行业质量标杆的优势，锚定“产品质量第一品级，客户满意度第一身位，综合业绩位列第一阵营”的“战略2025”目标，重点布局重资产、轻资产及“绿城+”三大业务主航道，向“理想生活综合服务商”全面转型，期待绿城业绩实现更多“跑赢”，稳健发展，持续向好。
附：绿城2019年业绩核心数据：
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