2019年，新诺威净利润增长22.05%，主要来自原材料的跌价和闲置募集资金的理财收益，这些利润并不具备可持续性，也不能反应公司竞争格局的改善。与此同时，新诺威还陷入了项目进度缓慢，“拳头”业务缩水的困境。
3月23日，新诺威公布上市以来首份年报显示，报告期内公司营业收入增长20.22%，净利润增长22.05%。虽然增速迈过“成长股2成增速”的分水岭，但增速较三季度放缓。不过与此同时，公司披露了高达“10转送11股，派息1.4元”的利润分配及资本公积转增股本预案，而相比之下，公司过往的成长速率，确实乏善可陈。
根据交易所2018年为遏制上市公司利用“高送转”进行粗暴市值管理的《高送转指引》显示，主板、中小板、创业板上市公司每十股送红股与公积金转增股本合计分别达到或者超过五股、八股、十股。新诺威“10送转11”的转股预案符合高送转的界定。
不过，新诺威的豪爽送股还是获得了良好的反响。3月23日，新诺威仍旧逆势涨停，股价创短半年内新高，一扫股价长期横盘震荡的阴霾。
新诺威自去年3月上市以来，股价一路下探，从新股开板价56.75元/股，跌到现在的40元/股附近，跌幅近三成。此次，在公布净利润高增长的同时，计划实施“高送转”，似乎是想要扭转自家股票在二级市场上不尽如人意的表现。
“高送转”，业绩靠原材料价格下降和理财
在《2019年利润分配及转股预案》中，新诺威表示：“公司各项业务保持良好增长态势，具备稳健可持续盈利能力”。公司的独立董事认为：“本次利润分配及资本公积金转增股本预案在保证公司正常运营和长远发展的前提下，兼顾了股东的即短期利益和长期利益，有利于优化公司股本结构、增强股票流动性，符合公司战略规划和发展预期。”
根据深交所的《高送转指引》，公司发布高送转建议为“业绩连续两年增长，三年每股收益不低于一元，送转后每股收益不低于0.5元”，新诺威悉数满足上述条件，但也仅“压线过线”——三年每股收益分别为1.30，1.49和1.46；近两年利润增速分别为14.84%和22.05%，送转后每股收益为0.69元/股。
新诺威从事功能食品的研发、生产和销售，主要为百事可乐、可口可乐等企业提供咖啡因类食品添加剂，也通过自有品牌“果维康”销售维生素片。这两块业务占了绝大部分的收入。
根据年报的数据，新诺亚2019年营业收入同比仅增1.32%，其净利润并不主要来自业务放量，而是原材料价格下降和投资金融产品产生的收益。
具体来看，公司的收入主要来自两块业。2019年，维生素类产品的营收下降4.91%，毛利率下降1.58%；而咖啡因类产品营收增长了4.76%，毛利率增长了5.75%，营收毛利双增，为当期的利润增长的做出了贡献。
年报显示，咖啡因类产品的销量增长了10.99%，大于销售额4.76%的增长，这表明，咖啡因类产品的单价下降了。所以，成本下降是毛利率增长的原因。
在年报“营业成本构成”中显示，报告期内直接材料的金额比去年减少了5231万。这其中就有一大部分就是咖啡因类产品的原材料。
而在投资收益方面，根据年报“投资状况分析”部分显示，2019年新诺威利用闲置募集资金，购买交易性金融资产取得了1792万的投资收益和389万的公允价值变动收益。
“交易性金融资产取得的投资收益”就是指公司利用闲置资金，在短期内买卖债券和证券获得的利润，类似于风险大一些的“理财产品”。新诺威去年上市募集了11.4亿元，这笔闲置的募集资金给它在2019年增加了2000万的“理财收益”。
另外，利润表中的综合收益部分较2018年年报提高5千万，这部分投资收益尚未兑现。
可见，原材料价格下降和大额的“理财产品”为新诺威贡献了主要的利润增长。在销售规模相当的情况下，原材料成本减少了5231万，加上增加的2000万的“理财收益”，一共大约7200万的增长。
但是，这两种收益都不代表公司的业务保持了良好的增长势头。反而，它们不具有可持续性。故而，虽然净利润增长了22.05%，但其含金量并不高。
“拳头”业务发展遇瓶颈
公司的收入中，咖啡因类产品贡献了2.77亿的毛利，维生素类产品贡献了3.49亿的毛利，其他功能食品贡献了0.18亿的毛利。维生素类产品的营收虽然不是最高的，但由于毛利率达到82.56%，是主要的利润来源。
在2019年，维生素类产品似乎结束了过去的高增长，其营收和毛利率均有所下降，产能和销量均趋于平缓。
反倒是规模一直维持在1.1亿吨左右的咖啡因类产品，在2019年有小幅增长，产量和销量增长到了1.2亿的水平。
由此可见，新诺威的业务在2019年总体趋缓，其中“拳头”业务维生素类产品，结束了过去三年的高增长，作为公司主要利润来源的业务似乎遇到了瓶颈。
在现有业务增长停滞的情况下，公司需要新的项目来创收。但是，新诺威的项目进展似乎十分缓慢。
根据《招股说明书》里表明的募集资金用途，公司2019年3月上市所募集的11.4亿元，将投向“保健食品和特医食品生产项目”、“保健品研发中心建设项目”和“营销体系建设项目”等5个项目。
然而年报显示，至2019年报告期末，金额占比较大的前4个项目中，只开展了“保健食品和特医食品生产项目”和“新建保健品软胶囊产业化项目”，另外两个项目还未开始。
进展的2个大项目中，计划投入4.2亿的“保健食品和特医食品生产项目”至期末工程进度为6.58%，而这个建设期为3年的项目。“新建保健品软胶囊产业化项目”的工程进度为18.42%，该项目的计划建设期为1.5年。
此外，年报显示，报告期内使用了8483万元的募集资金，占总募集资金的7.4%。其中“保健食品和特医食品生产项目”3161万，“新建保健品软胶囊产业化项目”为3560万，“咖啡因系列产品节能减排技术升级改造项目”为1762万。
新诺威是去年3月上市的，到年报的报告期末，期间过去了大半年时间。而最大的项目工程只进展了6.58%，总募集资金只投入了7.4%，工程的进展未免有些缓慢。
由于工程进展缓慢，给新诺威产生了大笔的闲置募集资金。目前，新诺威的总资产中有一半为货币资金和金融资产，总额约14.35亿，而公司的总资产为28.52亿。
目前，新诺威的总股本为2亿，股本规模较小。新诺威在《转股预案》中表示“本次转增的实施能够壮大股本规模，使股本规模与公司目前发展阶段相匹配”。但是，就以目前的情况来看，在壮大股本规模后，新诺威是否能够一同壮大业务规模，能否创造新的利润增长点，仍是个未知数。
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