期權星球專欄 — 策略筆記 —
還原交易情景 展示交易邏輯
解讀交易策略 總結交易經驗
來源：期權星球（ID:vix-777）
【心得及總結】
筆者上週提到上證2700以下是一個相對安全的底部區間，這裡使用偏向做多的策略是勝率不錯的。但翻多也不是沒有問題，就是市場尚在一個下行的趨勢中，做多是一個逆勢的左側做法，它的風險相對是比較大的，那是不是就不能抄底呢？
我覺得這個問題得看投資者使用什麼金融產品進行交易。如果是期貨或兩融這種槓桿類的，我建議是千萬不要，因為或許還未等到春天就被爆倉扼殺在黎明；而如果是用股票，我會說相對可靠但也且行且珍惜；而如果用期權，我則認為是上策，當然
這裡用期權做多並不是指單純的做權利倉或義務倉，而是要巧妙的運用組合策略。所以說“抄底歸抄底，但必須有技巧”，就算抄在半山腰，也依然無懼下跌~所以究竟要用什麼策略？上週下半周筆者發現了期權市場一個極其難得的“無成本做多”的機會，並且伴隨著極高勝率！我們看看期權盤面的報價：
一組“買購3.6+賣購3.7”的認購牛市價差成本為378，而“賣認購4.0”的收益有380，它的到期損益圖長這樣：
從收益圖可以看到，在300持續下跌過3.6的情況下，策略組合是可以鎖定住損失風險的，也就是說，這個組合中賣出期權的權利金收入可以完全覆蓋買期權所支付的成本。當然，零成本的策略在期權市場並不少見，那這個組合有何過人之處呢？——它的魅力在於它的超高勝率。
首先我們可以看到，權利倉的行權價和300市價較為接近，這意味著組合只需要300輕度反彈便能實現盈利。
而風險方面呢，只有當300暴漲至超過4.0的價格，策略才有虧損及行權的風險，而當下標的價格為3.52，也就是說出現風險的條件是需要300在一個月內上漲13.64%的幅度，而且還是在當時情緒極度恐慌的下跌趨勢中，而這個概率幾乎可以忽略不計。
所以整體來說，這個策略的運用心理及邏輯即為：
市場雖然還在跌，但我覺得要試著抄抄底，怎麼抄：
找一個無懼下跌且勝率很高的無成本期權組合，那結果會怎麼樣呢：
抄底沒成功大不了不賺不虧，抄底成功的話收益也尚可觀。
總之，這個組合十分有活力，但這樣的策略機會出現時機極為罕見，它的關鍵在於市場必須出現“深虛合約能覆蓋價差成本”的契機。這裡再次留個小尾巴，以後的篇章將繼續講解這樣的策略機會什麼時候機會出現，並回測這個策略的損益情況。
【標的分析】
上週我提到市場大概率迎來企穩反彈，而我目前看再上攻的空間也相對有限，3900一線基本可視為300的第一壓力位。
短期看，300在3600至3900之間寬幅震盪的概率更大。
【波動率分析】
（數據來源：www.7vix.com）
波動率方面，根據我們自編的指數顯示，隱含波動率和實際波動率正在逐步收斂，前者目前對後者的溢價迴歸到比正常略高的程度，預料後市將繼續輕度收斂。
【臥龍1號】
目前淨值0.9272（目前增強指數收益約4.0%）
持有24萬份300ETF
備兌賣出認購期權24張4月300ETF購3.8
策略旨在日積月累，長期在ETF持倉基礎上增強收益
紅線為產品，綠線為滬深300ETF
【麒麟2號持倉及淨值】
目前淨值1.0021
賣出寬跨式，組保下持倉不到六成
賣出150張3月300ETF沽3.2
賣出150張3月300ETF購4.0
期權策略交易的實操性強，讀者對期權基礎知識瞭解有一定基礎後能夠更好理解其中的策略原理，若讀者能有一定的交易經驗，效果將更好。希望本欄目能幫助交易期權的朋友加深對期權策略的理解，但不構成任何投資引導，請讀者對市場及期權投資仍保留獨立性。
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投資有風險，入市須謹慎！
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