內容摘要

報告期內，央行公開市場操作共計實現零投放零回籠；A股市場處於底部震盪格局；美國總統特朗普簽署史上最大經濟刺激方案，美股觸底反彈；美元指數震盪下行，非美貨幣普漲；以美元為單位的國際大宗商品市場價格漲跌互現；央行：疏通貨幣政策傳導，釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力；銀保監會：非銀機構股東5年內不得轉讓所持股權；證監會：就《證券期貨市場監督管理措施實施辦法》公開徵求意見。

一、 貨幣市場

報告期內，央行已連續29個交易日暫停逆回購操作，同時未有逆回購到期。綜上所述，央行公開市場操作共計實現零投放零回籠（見表1）。

央行發佈公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，故不開展逆回購操作。此外，央行還分別於25日開展了50億元3個月期央票互換(CBS)操作，於26日在香港成功發行了100億元6個月期人民幣央票。

表1 央行資金投放明細（單位：億元）

數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。

二、股票市場

1.A股市場：報告期內，A股市場處於底部震盪格局。具體來看，上證指數週漲幅為0.97%；深圳成指周跌幅為0.40%；創業板指周跌幅為0.58%。

儘管A股市場進行了一波不小的調整，但是，近日關於長線資金的入市動靜卻接連不斷。先是銀保監會副主席周亮表示，對於符合條件的保險公司，可以放開30%的權益投資比例上限；接著3月25日發佈《保險資管產品管理暫行辦法》，《辦法》的公佈，對市場來說，無疑將帶來更多的長期增量資金，支撐和推動市場前行。

2.歐美股市：報告期內，美國總統特朗普簽署史上最大經濟刺激方案，美股觸底反彈。根據該法案，美國政府計劃為小企業提供3500億美元貸款，用於支付工資和福利。用3000億美元為美國人(年收入低於9.9萬美元)發放現金，一個四口之家可獲得3400美元。該法案主要內容還包括，建立一個5000億美元資金池，用於向受疫情影響的企業、州和城市發放貸款、提供貸款擔保或投資；向醫療機構提供1117億美元資金；為國家戰略藥品和醫療用品儲備提供160億美元資金等。具體來看，香港恆生指數報收於23484.28點，周漲幅為2.98%；美國道瓊斯指數報收於21636.78點，周漲幅12.84%；日本日經225指數報收於19389.43點，周漲幅為15.59%；英國富時100指數報收於5510.33點，周漲幅為6.16%；德國DAX30指數報收於9632.52點，周漲幅為7.85%（見表2）。

表2 全球主要股票市場概況

數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。

三、外匯市場

報告期內，美元指數震盪下行，報收於98.31點，周內跌幅為3.61%。非美貨幣普漲：其中，歐元兌美元報收於1.1136，周內上漲4.07%；美元兌日元報收於107.97，周內下跌2.53%；英鎊兌美元報收於1.2454，周內上漲6.92%；美元兌港幣報收於7.7515，周內下跌0.07%；美元離岸兌人民幣報收於7.0889，周內下跌0.55%（見表3）。

表3 全球主要匯率市場概況

數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。

四、大宗商品市場

報告期內，以美元為單位的國際大宗商品市場價格漲跌互現。具體來看，路透CRB商品指數報收於123.88點，周跌幅為0.00%；NYMEX原油價格報收於21.84美元/桶，周跌幅為3.84%；COMEX黃金報收於1654.0美元/盎司，周漲幅為9.52%；LmeS_銅3報收於4815.00美元/噸，周跌幅為0.01%；波羅的海BDI指數報收556.00點，周跌幅為11.04%（見表4）。

表4 全球主要大宗商品市場概況

數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室財富管理研究中心。

五、金融監管動態

央行：疏通貨幣政策傳導，釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力。中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第一季度（總第88次）例會於3月26日在北京召開。

會議分析了國內外經濟金融形勢。會議認為，新冠肺炎疫情對我國經濟的衝擊總體可控，我國經濟增長保持韌性，長期向好的基本面沒有改變。穩健的貨幣政策體現了前瞻性、針對性和逆週期調節的要求，大力支持疫情防控、復工復產和實體經濟發展，宏觀槓桿率基本穩定，金融風險有效防控，金融服務實體經濟的質量和效率逐步提升。貸款市場報價利率改革效果顯現，貸款實際利率明顯下降，人民幣匯率總體穩定，雙向浮動彈性提升，應對外部衝擊的能力增強。當前國內疫情防控形勢持續向好，生產生活秩序加快恢復，但經濟下行壓力加大，境外疫情擴散蔓延及其對世界經濟產生不利影響，也給我國疫情防控和經濟發展帶來新的挑戰。

會議指出，要跟蹤世界經濟金融形勢變化，加強對國際經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事。創新和完善宏觀調控，穩健的貨幣政策要更加註重靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置。運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持物價水平總體穩定。有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，用好3000億元專項再貸款、5000億元再貸款再貼現專用額度和3500億元政策性銀行專項信貸額度，引導金融機構加大對抗疫保供、復工復產、脫貧攻堅、春耕備耕、畜禽養殖、外貿行業等的信貸支持。深化金融供給側結構性改革，引導大銀行服務重心下沉，推動中小銀行聚焦主責主業，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系。下大力氣疏通貨幣政策傳導，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進國民經濟整體良性循環。進一步擴大金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。

銀保監會：非銀機構股東5年內不得轉讓所持股權。近日，《中國銀保監會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》(以下簡稱《辦法》)公佈。《辦法》取消了部分許可事項，包括取消對非銀機構股東首次持有或累計增持股權不足5%事項的審批等；增加了非銀機構股東5年內不得轉讓所持股權的例外情形等。

關於本次修訂《辦法》的簡政放權舉措，一是取消部分許可事項。主要包括：取消對非銀機構股東首次持有或累計增持股權不足5%事項的審批；取消因行政區劃調整等原因引起的變更住所、因股東名稱變更引起的變更章程的審批；取消董事和高管在同質同類機構間平級調動職務(平級兼任)或改任(兼任)較低職務、金融租賃公司境外專業子公司及財務公司境外子公司從境外聘任董事高管等許可事項的審批。

二是簡化部分審批流程。主要包括：簡化非銀機構合併事項許可程序，規定因非銀機構合併引起的變更股權、註冊資本等相關許可事項可與合併事項一併申請辦理；合併金融資產管理公司投資入股境內外法人金融機構的“准入”“準出”許可程序。

此外，本次修訂《辦法》參照《商業銀行股權管理暫行辦法》有關規定，加強對非銀機構主要股東及其關聯方、一致行動人的穿透監管，在股東禁止性情形、資本補充義務、公司章程內容要求等方面作了進一步完善，同時增加了非銀機構股東5年內不得轉讓所持股權的例外情形。

證監會：就《證券期貨市場監督管理措施實施辦法》公開徵求意見。證監會在《證券期貨市場監督管理措施實施辦法（試行）》（以下簡稱2008年試行辦法）基礎上，結合新《證券法》有關規定，起草了《證券期貨市場監督管理措施實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），現向社會公開徵求意見。此次制定《實施辦法》，主要是結合實踐中反映出的突出問題及新的制度要求，在2008年試行辦法的制度框架下進行適度調整，並以規章形式正式對外發布。

《實施辦法》共三十一條，主要內容包括：一是明確監督管理措施的種類和設定，經疏理現有制度規則，列明十六種常見的監督管理措施類型，並以“法律、行政法規、規章規定的其他監督管理措施”作為兜底，為後續出現新的監管措施類型預留空間。同時，為提高依法行政水平，加強自我規範，明確證監會規章以外的規範性文件不得設定監管措施；

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