新冠影响之下，保险成为开年后跌幅最大的行业，市场对保险行业充满了悲观，但是问了自己以下十个问题之后，我决定继续持有保险，并且尽可能加仓。
1. 流动性危机会不会导致AIG倒塌的事情在中国上演？
不会，AIG的倒塌主要在于两个业务的失败，首先是为大量高风险的债券提供担保，其次就是买入了大量的次贷资产包。实际上其他各方面的业务都是非常优质的。其中寿险就是我们所熟知的友邦，至今也活得很好。
为借贷提供担保实际上是信用保证保险业务，国内的主要保险公司在这一领域的收入占比都不高，而中国债券市场上的担保，也主要由专门的融资性担保公司提供保证，保险公司的参与很少。即使债券市场出现大量违约，也不用保险公司承担赔偿责任，另一方面，虽然保险公司买入了大量的债券，但这些债券基本都是AAA的国企债券，违约概率很低（民企的AAA违约概率非常高）。以平安为例，平安持有的债券近90%评级为AAA。当然，如果这些AAA国企开始大面积违约了，那么应该担忧的大概就不是股票市场了，而是整个社会了。
2. 平安投资富通导致巨亏的事件是否会在保险行业重演？
几乎不可能。
基于以下几点：1）中国保险行业的体量已经今非昔比，几大上市保险公司的规模都堪称巨无霸，尤其是平安会在这两年拥有2000亿的盈利能力，全球具备如此规模的企业屈指可数，2）富通事件大幅度抑制了险企海外扩张的冲动，目前核心的投资几乎全部在国内。
3. 利率持续下行是否会对保险公司造成持续性的利差损，导致行业长期无法盈利？
不会。原因如下：
（1）在不断扩张的行业规模面前，一切的短期的问题都将不再是问题，可以参考90年代末各大保险公司风控发售预定利率8%的保单造成的利差损，现在看来当时的巨大黑洞根本就不算什么。
（2）利率下降会导致其他投资收益上升。利率下降的同时通常伴随着不动产和股市的上涨，而且幅度一般远超过利率变动，具体可以参照九十年代的美国股市。
（3）监管的日趋严格会限制险企通过价格战发行有较高风险的产品。与其他国家不同，中国对保险公司的监管是非常严格的，在整个中国的金融体系中，只有保险公司是不允许破产的。
（4）险企盈利对利差的依赖在逐步减少，尤其是头部的中国平安，目前对利差的依赖已经不足三分之一，伴随着新增业务的增厚，未来对利差的敏感性会越来越弱。
4. 保险公司今年的业绩是否会大幅度负增长？
不一定，各家公司可能会出现分化，但行业整体大概率还是会正增长的。其中以平安为代表的头部企业营运利润正增长几乎是板上钉钉的事情。保险公司的当年利润主要来自于过往业务的利润释放，本年度的新业务对当期利润影响有限。
5.新冠的影响是否导致保险公司赔付激增并导致亏损？
不会。首先，此次疫情所有的治疗费用已经有国家承担，
其次，国内的感染人数相对于总体人口来说实际上占比很低，即使由保险公司赔付，考虑到投保比例，对保险公司不会构成太大的负担。与之相比，国外的保险公司负担要高得多，再加上国外保险公司大量从事信用保证保险业务，在此次危机中面临的困难和风险远远大于中国的保险公司，很多人拿国外的保险公司的跌幅来照搬国内保险公司，实在是找错了对象。
6.互联网保险和外资保险的介入，是否会大幅度降低保险公司的盈利能力？
可能性很小。国内很多人认为国外的企业天然要强于国内的企业，但是实际上，在完全放开竞争的领域，外资在中国基本都占不到什么便宜。保险企业中，友邦在部分上海等地开展业务比平安等公司来得更早，但实际上，平安的市场份额远高于友邦。
友邦尚且如此，更何况其他的公司，而互联网保险，未来虽然大概率会有较快的增长，但是可以参照互联网银行的现状。
7. 中国的保险深度和保险密度是否真的能达到国际平均水平？保险行业的空间真的很大吗？
这取决于中国的经济发展程度。如果我们认为中国的经济在未来能达到发达国家水平的话，那中国的保险行业就必然会达到国际平均水平，并且大概率会远远超过国际平均水平。从文化基因，社会结构，以及老龄化趋势来看，我们的保险深度和保险密度大概率会像台湾，韩国，日本，新加坡等东亚发达经济体看齐，其中保险深度会远超过西方国家。
8.中国保险靠欺骗卖保单，将来没法骗了是不是就完了？
烟草毒害全民，白酒是一级致癌物，房地产掏空中国，阻碍科技发展，游戏毒害下一代，过去几十年的发展证明，越是大家喜欢骂的行业，最后越是赚得盆满钵满。
9.新冠对保险行业的新业务影响究竟会有多大？
与餐饮等短期消费品不同，社会对保险的需求主要取决于经济发展的水平和民众的保险意识，由于疫情无法销售的保单最终会销售出去，同时会刺激民众的保险意识，但是考虑到疫情对经济的负面影响，个人认为疫情对保险行业的中长期影响呈中性。
10.保险股的拐点什么时候会出现？
市场的变化是无法预测的。但个人认为有三个因素对保险股的估值会有很直接的影响。
一是新业务，最近两年保险行业的新业务价值整体基本没有增长，而国民经济已经增长了超过两成，明年叠加经济增速的反弹，保险行业的新业务有较大的概率在明年迎来新的快速增长周期；
二是十年期国债收益率，个人并不认为保险股估值提升需要十年期国债向上，实际上，即使十年期国债利率维持在当前低位，对保险公司的影响也很有限，但是市场需要时间来对此担忧进行证伪；
三是资本市场行情，虽然当前的保险股受股市影响已经逐渐减小，但是市场对保险股的认知仍然将其视作强周期股，受到股市涨跌的影响很大。
总体来说，目前市场对保险股的估值已经体现出了极度悲观的预期，尤其是头部的中国平安价格甚至低于港股，成为市场上唯一比港股便宜的上市股票。估值也已经创造了历史新低。当前价格买入持有大概率在未来三年能取得很不错的收益。
保险行业为本人第一重仓行业，过去五年未卖出保险股，过去一个月内多次加仓保险股，未来一个月内大概率继续买入，无卖出计划。
文末思考：
市场对保险股的悲观预期，主要来自于两个方面：长期国债收益率持续下行和新业务价值。
但新业务价值的预期继续下滑，其实去年下半年就开始了。至于长期国债收益率则和经济增速、财政宽松度有关，随着经济增速的回升，也会随之改善。
写在最后：
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