轻仓是一个永远躲不过的话题。在投机游戏中充满着不确定及偶然性，重仓注定会带来毁灭。 这一点在带有保证金的市场中尤为重要。在上一篇凯利公式中我们已经充分地讨论了，并不是仓位越重，你的年化收益越高。凯利公式揭示了合适的仓位才能使资金增长率达到最高。这一篇我们就来讨论一下仓位轻重的问题。
首先先看一下神奇的复利。复利巨大的威力曾被誉为人类的第八大奇迹。比如你有初始资金10万元，复利年化50%。十年后你将拥有384万！20年后将会拥有2.2亿！如此惊人的资本增长确实堪称奇迹。但我一直在思考一个问题。世间万物都是平衡的，有阳即有阴，有男必有女，有左必有右。复利如此之神奇，那它的反面是什么？世界上必有一种东西与之相对应，有了它站在复利的对立面，才会造就复利的效果。笔者把这种东西称为“复亏”。
我们先来看一组数据，假设初始资金1万，a仓位为1成，b仓位为0.25成。设定连亏次数为4次（这种连亏次数对于趋势交易者是十分普通的次数），每次亏损后总资本额见下表
从表中可见，经过4次连亏后a还剩0.656万，b还剩0.904万。如需恢复到1万元本金，a需要盈利52.4%，b需要盈利10.7%。将这两个数值相除得4.92。虽然两者仓位相差4倍，但经过连亏4次后，a确需要比b多赚0.92倍才能恢复到初始资本额。这就是复亏的作用，这种作用随着连亏次数的增多以及仓位的变大，会越发显著。
那你有可能说了，仓位大，赚的也多啊，仓位小回血慢啊。那我们再在上面的实验后给其加一笔盈亏比为5的盈利。最后结果得a为0.984，b为1.017。人家轻仓的已经回本并小有盈利，而a还在回本期徘徊。所以复亏即是复利的反面，其与作用与仓位大小成正比，作为投资者应尽量避免这种作用。
1）重仓带来巨大的最大回撤
虽然仓位越大，可能盈利越多。但是作为一名成熟的职业投资或者投机者，最重要的事是在资金增长中控制其最大回撤 。在市场中赚多少是市场所给的，我们只能避免资金曲线过深的调整。如果一个人的资本回撤幅度巨大，不仅账户十分难以恢复，对于投资者的自信心也是毁灭性的打击。我们经常可以看到一些人在经历大幅的亏损后，胆子变的十分微小。连操作系统给与的正常开仓手数都不敢开，更倾向于保守操作。如果再经历几次偶然的连亏的打击，在巨大的压力下，此人的心理基本在很长一段时间内就不适合做交易了。
2）重仓使账户恢复回撤期加长
仓位越大，资金曲线中的恢复回撤时间占比越长。这对于投资者心理必定是不利的。如果你仓位较轻，资金曲线一直稳定的创新高，对于你情绪的正反馈会产生十分积极的作用。而重仓操作时，这种正反馈相应较少，对于初心者坚持操作系统是十分不利的。
3）重仓使投资者不能接受市场正常的波动
金融市场在微观时呈现出随机布朗的运动，而宏观时则可显示出一定的规律。这里的宏观与微观是相对的概念，是与个人的操作周期和系统有关系的。
我们可以清楚的从图中发现这是一个明显的低点和高点步步抬升的上升趋势。实际市场中，资产的几个不可能像图中的红线一样是一条直线，而是具有一定波动率的k线。也就是说价格在两根蓝线中的任何位置波动都是合理的，不影响宏观的上升趋势。我们可将这些合理的波动称之为白噪声。在其他领域中，只要有信号的产生，必定会有白噪声的出现。比如化学仪器的白噪声我们叫仪器的基线，收音机的背景噪音。我们甚至可以使用白噪声提高睡眠质量！在实际的交易中，我们经常使用
平均振幅（ATR，Average Trade Range，平均交易区间）来描述价格的白噪声。白噪声的概念十分重要，在今后的章节中有可能会经常使用到。当投资者的仓位处于高位时，白噪声对其资金起伏影响十分巨大。在有保证金的杠杆交易市场极端情况下，如果投资者的仓位重到连白噪声都承受不了，那么无论你系统逻辑再好，也会在市场微观、合理的波动中爆仓。仓位较重时，心理承受能力较弱的投资者往往不能承受这些正常的起伏。其心理表现为时时刻刻需要盯盘，患上了盯盘综合征，一会儿不看盘就浑身难受。吃东西没有胃口，睡觉睡不好，满脑子都是市场的起起伏伏。在这种消极心理状态下，如果价格产生合理的大幅波动，人往往不能理性地坚持自己操作系统。执行力的急剧下降对于投资者是十分不利的。对于新手有一句话是十分适用的：仓位决定心态，心态决定操作，操作决定结果。市场中的老司机往往会将仓位调节到心理舒适区（当然也有其他方法），尽可能避免上述情况的发生。
4）重仓使投资者短命
一位十分有天赋的人，最少也需经历三轮牛熊后，才能在市场内稳定盈利。一个普通人往往都是在牛市时机缘巧合进入市场。运气好的一波牛市赚的盆满钵满，却在熊市中连本带利一起换回去。这段时间一般都是最黑暗的。一些人，经过长时间的积累与尝试，才能形成自己的投资哲学和理念，并在市场中存活下去。其中艰辛想必走过来的人都深有体会。
如果一个人染上习惯性重仓的恶习。那就算他再聪明，天赋再高，也很有可能在这期间将本金亏损殆尽，被市场所淘汰。也就很难达到稳定盈利。这种现象在期货市场尤为突出。由于其天生具有较高的杠杆率，如果使用不当，其淘汰的速度是惊人的。股票市场中，初学者即使被套，捂一捂也就过去了。但期货市场可不一样，具统计数据，新散户在期货市场中平均生存周期只有三个月。三个月的时间基本连投机的门都摸不到，更别说赚钱了。这时候轻仓交易就体现出其价值了。轻仓交易往往可以给人更多地时间和机会去体验市场，去学习，去形成自己完整的交易体系。 进一步对自己的系统小修小补，贴合自己的脾气秉性，从而掌握市场生存之道。
实际交易中，市场不是标准的正态分布，而是带有肥尾（Fat Tail）的。一些概率极小的事件，会远超人类所计算的概率发生。我们目前越来越有幸，能经常遇到一些百年一遇，千年一遇的极端斯坦。这些极端斯坦造成了市场剧烈地波动。如果仓位过重，投资者往往会折戟于这些事件中，造成损失惨重或者一蹶不振。美国长期资本管理公司（LTCM）就是因为错误使用了匪夷所思的过高杠杆，而在肥尾中由盛转衰。虽然作为一名数据研究人员，我可以十分确信LTCM的模型是十分精确和有效的，但过高的仓位是架不住黑天鹅的空袭的。在这个市场中，生存永远是第一要务。
5）重仓盈利不是一件好事
有时人的运气真是一件十分神奇的事。在电视和各大媒体上，我们经常能听到某某人中彩票获得了几百上千万巨款。在羡慕的同时，一个可悲的数据显示，这些人往往在5年后恢复到未中彩票时的生活状态。
在金融市场中，也有同一类人。他们在机缘巧合下重仓，浮赢加仓，在短时间内获得了数倍数十倍的利润积累。上帝欲其灭亡，先使其疯狂。短时间内的暴利，对于初学者不是一件好事，它会使人迅速的膨胀，自信心爆棚。这种情况下人体会自发地分泌大量的肾上腺素和多巴胺。这种感觉与吸毒和赌博所带来的快感是无异的。在经历过这种情景后，人往往会不自觉地去追求这种感觉，追求下一次爆赚，满足自己的生理和心理的需求。这时你已不再是投机和投资了，而只是纯粹的赌博。你的每一次买入卖出只是为了快感（无论你有无意识到），而不是为了赚钱。一但你吸了一次这种重仓鸦片，体验过了，那短时间内的心理状态是十分不适合做交易的。分辨赌徒和职业赌徒的关键点就在于此。职业赌徒做交易的唯一目的是赚钱，而不是享受这些快感。经过长时间的训练和培养，职业赌徒会自发地察觉心理上微妙的变化，并做出合理的规划。从而规避这些情感肆意控制自己。在这一点上，也印证了这句话：交易是一件反人性的事，我们所获得的利润是对克制欲望的奖励。
轻仓可以解决以上大部分的问题！
上面零零总总讨论了重仓所带来的危险。其中还有最关键的一点我们还没有所认识，那就是什么是轻仓？什么是重仓？股票满仓算重仓？那融资满仓算什么？期货保证金比例50%算重仓吗?满仓分级b算什么？
这些问题的答案每个人有可能都略有不同。仓位的轻重只是一个相对的概念。满仓一只股票，那肯定是相对重仓了。但满仓分级a呢？分级a的波动率远低于股票，其风险度远不及满仓股票。如果要与股票具有同样的风险度的话，那至少得上2至3倍的杠杆。从这对比我们可以发现，仓位的轻重是与波动率密切相关的。那期货呢？满仓螺纹钢与满仓股票的风险度是否相同？稍有常识的人基本都会知道，满仓螺纹钢比股票风险度仓位高很多。也就是说仓位也是与杠杆率相关的。
这么复杂，那我们到底如何判断自己持有何种品种时的仓位轻重呢？笔者的方法是按亏损额占总资金比例去定义仓位轻重。笔者在开仓时基本都已设置好止损价位，所以这个数值是十分容易计算的。
0%-2% ：轻仓
2%-5% : 中仓
5%-10% ：重仓
>10% ：再见
其中的具体分界线可以不是那么明确，但范围基本划定了。举个例子，假设目前开仓螺纹钢多单1手3000元，止损价位2900元。那么我的最大损失额为1000元。对于本金10万元，损失占总资本金比率为1%，那么这笔交易就可定义为轻仓。如果有些交易系统没有止损位的话，那也可以通过具体品种的ATR和大概出局点位去计算仓位大小。
至此我们基本已详细地阐述了轻仓的定义和好处。那么是不是重仓是绝对禁止的呢？
笔者认为不然。但是前提是你要是一个老司机，能够达到几年稳定盈利的投资者。上述那些重仓所带来的心理负面情绪，你已经能够十分游刃有余的处理。这是最先决的条件。除此之外，笔者认为有两种情况是可以适当的重仓的。当然鄙人见识稍短，有其他的操作系统可以重仓也请您多指点（比如高频）。
1 日内超短线
此种操作策略往往是高胜率，低盈亏的系统。经过长期锻炼的短线操作者基本可以达到60%左右的胜率。这与趋势交易者有本质的不同。正如我们上一篇凯利公式中所讲的，高胜率的系统可以使凯利公式所计算出的f值变大。也由于日内交易者的止损点数普遍较小，在充分保证资金安全的条件下，可适当提高仓位，提高资金利用率。如果你做短线被套，然后换做中线了，又那么高的仓位。那么，再见。
2 长线
此处所提到的长线定义为转抓在期货市场中1年1至2波的大行情的系统，每个品种每年基本都会有。股票市场的此类行情比期货市场间隔时间长。由于此类行情较为稀缺。并且为了抓住这样的行情，头笔头寸额不会太大。初次头寸太大会经受不住市场大周期白噪声以及止损的消耗。初次头寸太小，前期累积浮盈太少，不利于之后的加仓行为。所以经过分批加仓后，此类交易者的仓位基本不会太轻。所以此类系统操作者也可在分批加仓中略微重仓。
结论
1 复利的反面是复亏，投资中应尽量避免其作用。
2 轻仓有利于控制最大回撤。
3 轻仓有利于减短账户的回撤期。
4 轻仓能使投资者心理最少地受市场合理波动的影响。
5 轻仓能减小黑天鹅对账户的毁灭性打击。
6 轻仓获利可减少短期暴利带来的自大和自满情绪。
7 可通过最大亏损额占总资本比例定义仓位大小。
8 日内和长线交易者可适当提高仓位。
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