美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

國家統計局1月21日公佈2018年經濟數據。初步核算,全年國內生產總值900309億元,按可比價格計算,比上年增長6.6%,實現了6.5%左右的預期發展目標。全球經濟放緩局勢下,中國2018年交出GDP增速6.6%成績單對世界經濟增長作出貢獻。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

美國政府關門1個月(31天),是美國曆史史上最長時間的關門事件,超80萬公務員“沒飯吃”,而美國經濟數據發佈也可能受到影響。其中美國將公佈12月成屋銷售數據,由於近期成屋待完成銷售下降,預計成屋銷售將會出現下降。而預計本週還將公佈12月份的其他幾個經濟指標,包括新屋銷售和耐用品訂單,都很有可能會因為美國政府關閉影響發佈。

彼岸的中國,交出2018年GDP增速6.6%的成績單,18年4季度經濟量縮價跌。4季度的GDP增速下滑至6.4%,是繼09年2季度以來的新低,18年GDP整體增速也創下91年以來新低。另外,4季度GDP平減指數增速也繼續下降至1.6%。

01

1. 中國GDP總量破90萬億,體量龐大

中國2018年GDP總量已經破90萬億人民幣(摺合美元約13.7萬億)。按照IMF對美國與日本的GDP總量估算,中國仍處於中間位置。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

分產業看,2018年中國第一產業增加值64734億元,比上年增長3.5%;第二產業增加值366001億元,增長5.8%;第三產業增加值469575億元,增長7.6%。從全年來看,信息傳輸、軟件和信息技術服務業以30.7%增速絕對領跑,租賃和商務服務業,交通運輸、倉儲和郵政業增速快於總體增速。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1

IKMResearch估算,2018年中國第三產業佔GDP的比例為52.1%,

仍低於中高收入國家的平均水平(59%)和經合組織的平均水平(74%)。

IMF預測美國2018年GDP總量達20.51萬億美元,超中日韓三國之和。但對比2001年美國突破10萬億美元后的GDP增速(維持在2~3%附近),中國2014年GDP總量首次突破10萬億美元,GDP增速仍處於中高速增長區間。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

02

2. GDP破6.5%實現發展預期,經濟增速居世界前五大經濟體之首

中國經濟運行保持在合理區間,總體平穩、穩中有進態勢持續顯現。全年國內生產總值900309億元,突破90萬億,按可比價格計算,比上年增長6.6%,實現了6.5%左右的預期發展目標。2015年、2016年、2017年GDP增速分別為6.9%、6.7%、6.8%,中國已經持續4年GDP增速“破7”。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1.21

分季度看,一季度同比增長6.8%,二季度增長6.7%,三季度增長6.5%,四季度GDP增速下滑至6.4%,創2009年2季度以來新低,18年GDP增速也創下1991年以來新低。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1.21

全球經濟下行背景下,融資環境收緊、貿易不確定性、英國“硬脫歐”等風險提升,

多家機構不斷下調經濟發展期望。始於2017年的全球擴張週期閃現的疲軟信號下,IMF再度下調全球增速預測,對於2019、2020年全球經濟增速預期分別下調了0.2和0.1個百分點至3.5%和3.6%,繼2018年10月IMF兩年內首次調降全球經濟增長預期之後的再度下調。中國2018年GDP增速突破多家機構預期,成績實屬不易。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

相比其他國家情況,中國保持了高速發展。瑞士2018年GDP約為2.5%,此前預測為2.5%-3%。2018年韓國經濟增長率創6年來新低,國內生產總值同比增速達2.7%,未能實現連續兩年突破3%的目標。

中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率接近30%,在全球五大經濟體中增速仍處於首位。在國際貨幣基金組織IMF 2018年10月10日公佈全球經濟體最新排名,前五大經濟體分別為:美國、中國、日本、德國、英國。2018年德國GDP實際增長1.5%,33882億歐元,約4萬億。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

03

3.居民可分配收入上漲,人均GDP仍低於世界平均水平

2018年,全國居民人均可支配收入28228元,比上年名義增長8.7%,扣除價格因素,實際增長6.5%。其中,城鎮居民人均可支配收入39251元,同比名義增長7.8%,扣除價格因素,實際增長5.6%農村居民人均可支配收入14617元,名義增長8.8%,扣除價格因素,實際增長6.6%

全年全國居民人均可支配收入中位數24336元,比上年增長8.6%,中位數是平均數的86.2%。其中,城鎮居民人均可支配收入中位數36413元,增長7.6%,是平均數的92.8%;農村居民人均可支配收入中位數13066元,增長9.2%,是平均數的89.4%。

圖 2018年全國居民人均可支配收入平均數與中位數

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1.21

按收入來源分,全年全國居民人均工資性收入15829元,比上年增長8.3%,佔可支配收入的比重為56.1%;人均經營淨收入4852元,增長7.8%,佔可支配收入的比重為17.2%;人均財產淨收入2379元,增長12.9%,佔可支配收入的比重為8.4%;人均轉移淨收入5168元,增長8.9%,佔可支配收入的比重為18.3%。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1

人均水平低於世界平均水平,更遠遠低於發達國家水平。根據世界銀行數據,2017年中國人均國內生產總值為8827美元,為世界平均水平(10714.47美元)的80%左右,僅為美國(59532美元)的七分之一,居世界第71位。粗略估計,2018年人均GDP約為64500元(約9400美元),仍大概率低於世界平均水平。

按照最新的GDP數據與人口數據(13.95億人)估算,中國人均GDP大約為9500美元高於2017年人均GDP(8826美元),按照當年世界人均GDP排名,中國預計處於69~70位。排名第一的盧森堡人均GDP接近中國的10倍。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

04

4. 固定資產投資低於預期,基建投入仍然不足

2018年中國固定資產投資(不含農戶)同比增長5.9%,低於預期。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:Wind,IKMResearch,2019

2018全年製造業投資和地產投資增速均強於2017年,但基建投資受表外融資收緊的影響出現較大幅回落,是拖累整體投資增速下行的主要因素。

2018年製造業投資全年增速達到9.5%,高於去年同期4.7個百分點。民間投資是支撐製造業投資企穩的主體,其2018年投資增速為8.7%。地產投資全年增速9.5%,相比於1-11月的累積增速放緩了0.2個百分點,基本符合預期。

2018年全年基建投資全年增長3.8%,增速比1-11月提高0.1個百分點,比上年回落15.2個百分點。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:Wind,IKMResearch,2019

對比發達國家,中國基建投入存在大量需求尚未開發。中國在交通、能源、通信等方面的密度和人均水平仍然偏低,公路密度約是世界均值的70%,鐵路密度約是世界均值的60%,在主要國家中僅高於巴西、俄羅斯。中國能源結構與美俄不同使得中國的管道里程不需要達到美國的水平。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

軌交方面,若長期內中國將建設軌交的人口標準下調至100萬,那麼將有225個城市符合標準,遠超目前的34個。從質量來看,2017年中國基建總體上排名第46位,只有鐵路質量排名較高(為第17位),其他多數均在40名之後。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

基建領域,中國仍然存在巨大的需求缺口。

全國首套房貸平均利率連續上升22個月後,於2018年12月開始下降。根據融360的數據,2018年12月全國首套房貸平均利率5.86%,“因城施策”,部分城市已經開始放鬆地產調控,房貸利率下降對低庫存城市房價的影響需要關注。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:融360,IKMResearch,2019.1

中國住房空置率為21.5%,僅低於西班牙和意大利,高過全球多數國家。而這些空置住房佔用了超過10萬億元的信貸資源,既浪費了貸款資源,也蘊含了金融風險。

2017 年中國家庭金融調查的數據,我城鎮家庭住房擁有率為 90.2%,其中,城鎮家庭多套房住房擁有率為22.1%,而城鎮地區住房空置為21.4%。據估算,2017 年,我國城鎮住宅市場空置的住房數量總數為 6500 萬套。分區域看,當前我國二線和三線城市空置情況更為嚴峻,空置率明顯高於一線城市。數據顯示,2017 年二線城市、三線城市空置率分別高達 22.2%和21.8%,遠高於一線城市的 16.8%。從變化趨勢來看,2015-2017 年間二線城市空置率大幅上升,三線城市空置率略有上漲,一線城市住房空置持續下降。

2018年12月份,規模以上工業增加值同比實際增長5.7%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率),增速比11月份加快0.3個百分點;環比增長0.54%。2018年全年,規模以上工業增加值同比增長6.2%,增速較1-11月份回落0.1個百分點。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1.21

2018年12月工業增加值同比增速5.7%,如期較前值小幅回升,但仍低於6%;2018Q1~Q4工業增加值的季度均值分別為6.6%、6.6%、6.0%、5.7%,Q4工業生產數據繼續回落。工業增加值結構當中最主要的成分——製造業增加值12月同比+5.5%,近期PPI、工業企業盈利、PMI仍表現弱勢。

05

全球經濟下行,中美貿易關係緊張,中國出口份額被擠壓。2018年,中國對美國貿易順差佔同期中國總順差的92%,2019年淨出口對中國增長的貢獻,大概率仍面臨減弱的局面。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

2018年M2增速8.2%,相比2017年回升0.1個百分點,各月增速位於8.0%-8.8%的窄區間內,基本符合預期。貨幣需求端,導致貨幣增速走低的邏輯包括經濟增長中樞回落和存款負債脫媒。貨幣需求端,導致貨幣增速走低的邏輯包括經濟增長中樞回落和存款負債脫媒。貨幣供給端,2019年的信用收縮與去槓桿邏輯仍有望限制貨幣增速回升的幅度,考慮到中國經濟貨幣化率已經連續兩年回落,政策在寬貨幣與寬信用方面的努力或使2019年經濟貨幣化率停止下降,M2增速也有望運行至名義GDP增速附近。

十年國債收益率回落,人民幣對美元升值;12 月末逆回購餘額 230500 億,SLF餘額 928 億,MLF 餘額 49315 億,PSL 餘額 33795 億。1 月 25日當週逆回購到期量為 7700 億,MLF 到期 0 億。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

06

2018年城鎮新增就業達到1361萬人,同比增加10萬人,已連續六年超過1300萬人。中國失業率保持在低位。年末城鎮登記失業率為3.8%,降至近年來的低位。

對比之下,美國2018年失業率一直處於歷史低位,11月份失業率維持3.9%。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:美聯儲,IKMResearch,2018

日本11月經季節調整後的有效求人倍率為1.63倍,環比上升0.01點。今年5月以來,這項數據一直維持在1.60倍以上,處於40多年來的高水平,日本勞動力短缺形勢十分嚴峻,勞動力出現供不應求。

2018年11月德國失業人口227.6萬,環比減少1.6萬人,好於市場預期;失業率為5%,較上月降低0.1個百分點,創下兩德統一以來的最低水平。

截至2018年10月剔除紅利英國三個月平均工資年率好於預期,創十年最高漲幅。

2018年第三季度,法國失業率為9.1%,與去年同期相比下降0.5個百分點。截至第三季度,法國全境失業人口為273萬,其中城鎮失業人口為260萬。

07

7.創1962年以來最低人口自然增長率,老齡化趨勢加劇

根據國家統計局最新公佈數據,2018年末中國大陸總人口139538萬人,比上年末增加530萬人。全面二胎政策實行後,中國的新出生人口並未如預期般增加。但勞動力資源近9億人,整體規模仍然巨大。

2018年中國出生人口1523萬人,創1962年以來新低,1959-1961年是大躍進造成的大饑荒三年。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:華爾街日報,IKMResearch,2019

1985-1991年是人口出生高峰,這部分人口年紀已達28-34歲,過去三年正是他們買房、結婚及生子高峰年。1992-1998年出生人口明顯下了一個臺階並逐年緩慢下降,1999年開始迅速下降。1999年出生的人已經20歲。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:公開數據,IKMResearch,2019

從性別結構看,男性人口71351萬人,女性人口68187萬人,總人口性別比為104.64(以女性為100),男比女多3164萬人。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

人口老齡化程度加劇。從年齡構成看,16至59週歲的勞動年齡人口89729萬人,佔總人口的比重為64.3%;60週歲及以上人口24949萬人,佔總人口的17.9%,其中65週歲及以上人口16658萬人,佔總人口的11.9%。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:財新社,IKMResearch,2019.1

65歲以上老齡人口增長快速。老齡人口十年增加9000萬,60歲以上佔總人口17.9%,這一數字也超過了西歐的德、英、法等國家的一國全國總人口。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1

與世界主要國家生育率水平對比,中國生育率持續下降。從國際比較來看,這一特徵非常像曾經的日本和韓國,日本出生率從12‰向11‰過渡是1985年前後,韓國在2001年前後,對應人均GDP也都是在1萬美元左右的歷史階段。

08

8. 消費情況:較去年降1.2個百分點,汽車消費放緩

全年全國居民人均食品菸酒消費支出5631元,比上年增長4.8%,占人均消費支出的比重為28.4%;人均衣著消費支出1289元,增長4.1%,占人均消費支出的比重為6.5%;人均居住消費支出4647元,增長13.1%,占人均消費支出的比重為23.4%;人均生活用品及服務消費支出1223元,增長9.1%,占人均消費支出的比重為6.2%;人均交通通信消費支出2675元,增長7.1%,占人均消費支出的比重為13.5%;人均教育文化娛樂消費支出2226元,增長6.7%,占人均消費支出的比重為11.2%;人均醫療保健消費支出1685元,增長16.1%,占人均消費支出的比重為8.5%;人均其他用品及服務消費支出477元,增長6.8%,占人均消費支出的比重為2.4%。

圖 2018年全國居民人均消費支出及構成

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1.21

消費壓力逐漸體現。2018年12月社會消費品零售總額當月同比8.2%,全年9%,較去年降1.2個百分點。四個季度增速分別為9.9%、9%、9%和8.3%。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:國家統計局,IKMResearch,2019.1

按消費類型分,餐飲收入42716億元,增長9.5%;商品零售338271億元,增長8.9%。 消費升級類商品較快增長,全年限額以上單位化妝品類、家用電器和音像器材類、通訊器材類商品零售額增速分別比限額以上社會消費品零售額增速高3.9、3.2和1.4個百分點。12月份,社會消費品零售總額同比增長8.2%,環比增長0.55%。 全年全國網上零售額90065億元,比上年增長23.9%。其中,實物商品網上零售額70198億元,增長25.4%,佔社會消費品零售總額的比重為18.4%,比上年提高3.4個百分點;非實物商品網上零售額19867億元,增長18.7%。

大宗商品上,汽車消費下降。2018年全年,中國新車產銷累計分別完成2780.92萬輛和2808.06萬輛,同比分別下降4.16%和2.76%,雖然連續十年蟬聯全球第一,但銷量方面卻為1990年以來首次年度下降。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

數據來源:中汽協,IKMResearch,2019

除了中國汽車市場正步入低谷以外,全球多國汽車消費進入緩增期。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

德國交通部(KBA)公佈數據顯示,2018年12月德國乘用車新車註冊量23.7萬輛,同比下降6.7%;1-12月,德國乘用車累計銷量343.6萬輛,同比下降0.2%。

法國汽車工業協會(CCFA)近日發佈,2018年12月乘用車新車銷量16.5萬輛,同比下降14.5%;1-12月累計銷量217.3萬輛,同比增長3.0%。

調查公司DesRosiers發佈的12月加拿大新車銷量(速報值)同比下滑8.0%至11.4萬輛;1-12月,加拿大新車累計銷量198.5萬輛,同比下降2.6%,其中乘用車銷量57.8萬輛,同比下降9.7%;輕卡銷量140.7萬輛,同比增長0.6%。

日本汽車銷售協會聯合會和日本全國微型車協會聯合會發佈的數據,日本2018年12月份新車銷量38.8萬輛,同比降低1.7%。1-12月,日本新車累計銷售527.2萬輛,同比增長0.7%,其中註冊車銷量334.8萬輛,同比降低1.3%;微型車銷量192.4萬輛,同比增長4.4%。

根據歐洲汽車製造協會最新發布的數據,歐洲汽車銷量2018年下滑了0.04%,為2013年來首次。2018年12月歐盟新車註冊數量同比下降8.4%,汽車登記數量從去年同期的109萬輛降至99萬輛。

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

根據韓國產業通商資源部1月18日發佈的初步核實數據顯示,2018年韓國汽車產業生產和出口連續3年下滑,內銷則較去年有所增長。2018年汽車生產總量同比減少2.1%,為402.9萬輛。在出口方面,因對美出口減少等因素,出口總量同比減少3.2%,為244.9萬輛。

附表:

美國政府關門經濟數據發佈受影響,中國交出2018GDP增速6.6%成績

2019年從全球的發展趨勢上看,如美國政府繼續關門,外界愈發擔憂政府關門可能對美國經濟增長產生影響波動。摩根大通首席執行官傑米-戴蒙(Jamie Dimon)預測,如果美國政府持續關門,可能會扼殺美國這個全球最大經濟體的增長,甚至可能會導致美國一季度GDP經濟增長速度降低至“零”,同時也將會給中國未來一季度GDP增長帶來影響。


分享到:


相關文章: