剛剛過去的週末，可以說是利好一大堆：
政治局會議提積極財政政策，股指期貨進一步鬆綁，公募基金10年來最猛加倉，外資MSCI擴容落地漸行漸近等等。
再加上近一週來靚麗的金融和經濟數據，讓小夥伴們對今日股市都充滿期待。
然並卵。
昨日A股各大主流指數全線下跌，跌幅還不算小。
主流指數表現20190422
而三大股指今日繼續全線收跌，行業板塊呈現普跌態勢，券商板塊劇烈震盪，盤中漲幅一度超過3%，最終僅僅小幅收漲。滬股通淨流出32億，深股通淨流出27億。
為什麼有這麼多利好，今天股市反而下跌呢？
綜合各大券商觀點，原因有三：
01
股價已提前反應利好因素
海通證券認為，從歷史經驗來看，利好出現後市場不漲，或利空出現後市場不跌，都說明市場(股價)已經提前反映了利好/利空因素。
雖然基本面數據、政策、事件都會影響股價，但也要看股價本身的位置。近期公佈的一季度GDP、社融等重要經濟、金融數據均超預期，但A股市場表現平淡，從側面驗證了經濟數據的改善已經被市場提前預期了。
這種情況在今年1月末也出現過，不過當時是“跌不動”，股價提前反應了利空因素。
在1月30日至1月31日，大量創業板企業披露商譽減值，這兩日披露業績預告的307家創業板公司中，有145家預告虧損。然而，當時創業板指出現“跌不動”的現象，反而從2月以來大幅上漲。
02
市場擔憂未來政策和數據
既然股價已經提前反應了利好，投資者們更關心的是未來的政策和數據趨勢。
由於一季度經濟數據較好，貨幣政策發生微妙變化：
4月12日央行一季度例會指出，“穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞‘大水漫灌’。”
近期央行暫停降準，重啟“逆回購+MLF”。
4月19日中央政治局召開會議，其中關於宏觀經濟運行的表述出現了一些變化，相對前次會議有所淡化“穩增長”壓力，強調了一季度開局好於預期；沒再出現“六個穩”，貨幣政策強調鬆緊適度，沒有出現“流動性合理充裕”類似表述；再提堅持結構性去槓桿，而上兩次會議均未提及。
海通證券認為，整體上，財政、貨幣等宏觀政策偏松的基調和格局未變，但力度上正在微調，預計二季度流動性難以像一季度那麼寬鬆。
4月以來成交量未創新高
另外，儘管一季度數據靚麗，但市場仍然擔心，未來基本面數據仍可能會反覆。
海通證券認為，今年以來，商品房銷售面積增速負增長，未來地產投資仍面臨下行風險，並且目前出口、消費尚未企穩，流動性難以進一步寬鬆，二季度基本面數據仍有下行壓力。
從庫存週期、以及領先指標和同步指標的時滯來看，二季度經濟也很難企穩，三季度企穩的概率更高。
觀察短期高頻數據，4月份前17天六大集團發電耗煤同比增速為-1.4%，而3月份為4.2%。歷史上工業增加值同比與發電耗煤同比基本同步，未來工業增加值有再次回落的可能性。
03
淨流入資金放緩
資金是推動股市上漲的重要助力。
中信證券估算，全年A股市場增量資金淨流入量約為8952億元。
其中，年初至今已流入約6823億元，未來年內增量資金淨流入量約為2129億元。
也就是說，未來年內增量資金淨流入量僅有年初至今的31%，邊際流入放緩，很難再現今年一季度的快速普漲式行情。
對於大家普遍關心的後市走勢，以及相應的投資策略，我們也為大家整理了有代表性的觀點。
後市：或將進入修整期，需警惕風險
海通證券認為，市場上漲好比開車爬坡，開到一定高度之後，只有繼續加油門車才能向上爬。如果油門沒加夠，則有溜車風險。
最近一週利好頻出，然而股市並未再創新高。在市場累計了很可觀的漲幅後，需要多留一份心。
市場經歷三個多月的上漲，牛市第一階段的估值修復已經較明顯，目前看政策微調、未來基本面數據可能反覆，市場暫時難以進入牛市第二階段的基本面接力，市場有階段性調整壓力。
以2005年下半年、2008年四季度、2012年12月-2013年3月為例，牛市第一階段後期基本面沒有跟上，市場回撤時，指數甚至回吐了前期漲幅的六成左右。
天風證券也認為，在新一輪的信用週期、企業部門流動性(M1)週期、以及對應的股市週期已經啟動的情況下，短期來看，市場或在4月下旬到5月進入牛市修整期。
預計下一次信用和貨幣重新加碼的預期，將在6月後期形成，屆時市場有望再上臺階。
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