践行再践行（ID：jianxing201612)
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这是第147期《替你读财报》
泸州老窖这家公司，我会从以下几个方面分析：
1、这家公司是不是白马股公司？
2、当前股价估值是否便宜？
3、盈利预期和风险？
4、确定赚钱的应对策略？
一、这家公司是不是白马股公司
1、持续成长性
女孩子拉男朋友见家长，家长都会问，男方父母是干什么的？因为家长想知道男方在什么环境下成长。
家长还问，男方自己是在什么工作单位，干什么职务？因为家长想知道男方自参加工作以来有没有成长。
以上历史性问题，都是为了帮助家长预估，男方在未来的持续成长性。男方在未来的持续成长性，决定女儿嫁过去后的未来有没有保障。
被投资的公司的持续成长性，也决定你投资的金钱有没有保障。
泸州老窖的盈利水平是这样的：
过去10年，大部分年度净资产收益率高于巴菲特标准值，即15%。
2018年净资产收益率是21.81%，相当于把钱存入银行理财产品的年化收益率是21.81%。
泸州老窖的长期盈利增速是这样的：
过去10年，2018年净利润比2008年增长1.75倍，年均复合增长率达到10.70%，低于巴菲特标准值15%。其中2个年度的净利润是大幅度下降的，直到2018年盈利仍不及2012年，盈利很不稳定。
2、估值的验证
自2009年8月至2019年8月，算上现金分红和融资扩股的因素，10年来市值增长3.25倍，接近于同期北京二手房交易均价的增幅3.37倍。
以上两点说明，公司长期成长慢，盈利很不稳定，股价长期增长一般。
3、流动性
2019年上半年速动比率1.72倍。
相当于一个人的现金和金融资产市值是短期负债的1.72倍，偿债能力充足。
2018年底净现金流是正值，2019年上半年净现金流是正值。
相当于一个人收支平衡。
以上信息说明公司流动性健康。
4、当前盈利速度
2019年上半年净利润同比增长率39.80%，扣非净利润同比增长率38.53%。
相当于普通人的总收入同比上升39.80%，其中工资同比上升38.53%。
2018年上半年净利润同比增长率34.08%，2018年净利润同比增长率36.27%。
说明当前公司盈利快速增长。
5、小结，这家公司值不值得投
公司长期成长很慢，盈利很不稳定，不是白马股公司，不值得投资。
当前盈利快速增长，流动性健康，短期状态确定。
当前股价估值是否便宜，请看下面估值分析。
二、当前股价估值是否便宜
看市盈率，该股票估值很贵。
2019年上半年净利润同比增长率39.80%，扣非净利润同比增长率38.53%。
假设2019年全年净利润增长35%，则2019年全年净利润是47.06亿。
由此估算，截止于2019年9月17日，动态市盈率是27倍左右。
市盈率10倍，相当于你买一套房子，其内在价值是每年可以升值每平1万，一般情况下成交价格每平10万，这是公道的价格。投资回报率10%。
市盈率27倍，相当于上述每年每平升值1万的房子，实际成交价格从每平10万升至每平27万。投资回报率从10%降至3.7%。
市盈率越低，投资回报率越高，股票估值越便宜。市盈率越高，投资回报率越低，股票估值越贵。
很显然，当前估值很贵。
三、盈利预期和风险
泸州老窖长期成长很慢，盈利很不稳定，不是白马股公司，预期未来业绩是不确定的，不值得投资。这是长期风险。
当前估值很贵，短期内风险不低，不适合买入股票。
四、确定赚钱的应对策略
如果我是投资者，我一定不投资泸州老窖。
因为泸州老窖不是白马股，不值得投资。
有没有值得投资的好公司？
碧桂园就是这样的公司，长期持续、快速成长，当前估值很便宜。
我相信未来两年，其港股股价至少上涨3倍。参考阅读文章《替你读财报：碧桂园》。
我不推荐买入、持有、或卖出泸州老窖、碧桂园的股票，举例泸州老窖、碧桂园是为了解释清楚论据。投资股票，是冒风险之事，须自己看清楚，自己负责。
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