期權的時間價值

期權的時間溢價是指期權價值超過內在價值的部分。

時間溢價=期權價值-內在價值

例如,股票的現行價格為120元,看漲期權的執行價格為100元,期權價格為21元,則時間溢價為1元(21-20)。如果現行價格等於或小於100元,則21元全部是時間溢價。

期權的時間溢價是一種等待的價值。期權買方願意支付超出內在價值的溢價,是寄望於標的的股票價格變化可以增加期權的價值。很顯然,對於美式期權在其他條件不變的情況下,離到期時間越遠,股價波動的可能性越大,期權的時間溢價也就越大。如果已經到了到期時間,期權的價值(價格)就只剩下內在價值(時間溢價為零),因為已經不能再等待了。

1股看漲期權處於虛值狀態,仍然可以按正的價格售出,儘管其內在價值為零,但它還有時間溢價。在未來的一段時間裡,如果價格上漲進入實值狀態,投資人可以獲得淨收入;如果價格進一步下跌,也不會造成更多的損失,選擇權為其提供了下跌保護。

時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”,但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念。時間溢價是時間帶來的“波動的價值”,是未來存在不確定性而產生的價值,不確定性越強,期權的時間價值越大。而貨幣的時間價值是時間“延續的價值”,時間延續得越長,貨幣時間價值越大。

多說一句題外話,古語說:“寧欺白鬚公,莫欺少年窮”,年輕就像期權,正因為它可以等待,具有一種等待的價值,未來存在不確定性且具有無限可能,時間帶來的“波動的價值”不可估量,所以年輕人會有更高的時間溢價。


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