20190909 周一，视点

周策略：市场热度有望持续，适度提升仓位

上周市场大涨：截至周五收盘，上证综指上涨3.93%，深证综指上涨4.89%，中小板综指上涨5.01%，创业板综指上涨5.05%，沪深300上涨3.92%。行业表现上：科技板块持续保持强势，半导体、国产芯片、华为概念和PCB等板块反复活跃，赚钱效应趋强。从中长期来看，科技兴国是我国未来发展必经之路，资本市场迎来深化改革，更好服务于科技创新企业的战略意图已经明确。

央行如期降准： 9月6日央行发布降准公告，宣布将于9月16日全面降准0.5个百分点，并额外对仅在省内经营的城商行定向降准1个百分点，其中全面降准和定向降准将分别释放8000亿和1000亿长期资金。本次降准适时补充银行间流动性。估算7月末银行超储率较前期有明显下降，而DR007亦上行约10bp，降准可有效改善流动性，但改善力度要视央行对到期MLF的续作情况。未来LPR或小幅下行，企业融资成本或进一步降低，近期下调MLF利率的概率较低。本次定向降准为“三档两优”准备金框架的进一步完善，意在引导城商行加强对当地实体企业的金融服务。而全面降准的资金去向值得关注。一种可能性是，年内发行提前下达的明年专项债部分新增额度，“松货币”配合“宽财政”，这种情形有助于拉升当前增速低迷的基建以托底经济，利好股市，但若降准不能有效对冲专项债新增发行额度，则利率债可能承压。如果没有增发专项债来消化降准，MLF也没有减量操作，不排除少部分资金有进入房地产相关领域的可能，之后或出现流动性边际收紧。

稳增长再升级：在8月31日金稳委会议提出金融机构支持专项债发行之后，本次国常会明确，今年专项债“确保9月底前发完”，在“10月底前全部拨付到项目”，并“按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效”。会议并未提出增加专项债的额度，而是延续7月政治局会议的精神强调“落实“，提高年内专项债发行和使用的效率，并提前为明年做准备。专项债撬动基建投资的“杠杆效应”显著增强。此次会议还明确了以省为单位，20%左右的专项债规模可用作资本金，并扩大了专项债作为资本金的使用范围，增加了城市停车场、农林水利、民生服务、冷链物流等领域。通过加大逆周期调节力度，确保经济运行在合理区间，实现“六稳”目标，特别是“稳就业”。

盈利增速整体下滑，但是保持稳定：2019年上半年全A归母净利润同比增速为7.21%，较一季度的10.11%回落2.9个百分点，总体仍保持稳定。2019上半年全A非金融石化企业的归母净利润同比下降0.64%，增速较一季度3.75%回落4.4个百分点。而上半年金融板块业绩增长16.1%，是带动A股盈利保持稳定的主要因素。石油石化企业上半年盈利同比下降13%，拖累A股整体盈利。中小创企业利润整体仍为同比负增长，但降幅正逐步收敛。中小板2019上半年净利润同比下降1.19%，剔除金融类企业后，净利润同比下降5.01%，较一季度回升5.2个百分点。创业板上半年业绩下降20.49%，但是剔除对板块利润影响较大的温氏股份、乐视网、迈瑞医疗及宁德时代4家公司后，净利润下降9.09%，较一季度增速回升0.3个百分点。可以看到，虽然中小市值企业利润整体仍为同比负增长，但降幅正逐步收敛。另外，科创板2019年上半年整体归母净利润同比增长25.6%，较2018年增速33.6%回落8pct。全A整体毛利率环比基本持平，中小板毛利率有所回升。2019上半年全A非金融19.6%，环比基本持平，同比减少0.2个百分点。主板毛利率依旧处于历史相对高位；中小板毛利率同比有所回升，创业板毛利率环比持平，同比回落0.34pct。2019上半年度A股整体净资产收益率ROE（TTM）有所回落，主要受资产周转率下滑影响。2019上半年全A整体净资产收益率ROE（TTM）为9.62%，环比回落0.03个百分点，主要受整体资产周转率及盈利能力下滑拖累。

策略上：财新中国制造业PMI数据，与官方的走势不同，8月财新制造业PMI录得50.4，为4月以来最高，尽管短期有回暖的现象，但中期来看仍然面临下行压力。上周A股收获了普涨行情，而推动市场的主要力量是中小市值的题材股，盘面赚钱效应良好。降准落地，流动性无忧，未来一段时间内，市场行情主要以横盘调整和震荡上升为主，热点主线的轮番活跃仍然存在反复的机会。投资建议上，普涨之后市场或将迎来分化，短期若出现回调仍然可积极关注业绩确定性较强的优质成长和消费股。

今日视点：突破后仍有分化反复

周五开盘，沪深两市双双高开，随后呈现横盘态势，多空势均力敌展开拉锯，沪指未能再度攻上3000点；午后市场维持震荡，尾盘券商板块拉升，三大股指纷纷上扬。 截至收盘，沪指最终收涨0.46%，收报2999.60点，逼近3000点大关。深证成指涨0.41%，创业板指涨0.19%。两市成交额6340亿元，较昨日约8000亿元有所下滑，北向资金净流入约91亿元。

行业板块多数上涨：通信、汽车、券商板块走强；汽车整车板块涨幅较前，亚星客车和江铃汽车涨停。在跌幅方面，黄金、农业以及船舶板块跌幅较前。垃圾分类、生物疫苗概念活跃；黄金、养殖概念回调。科创板个股普跌，新股安博通上市首日大涨216%。

消息面：

央行日前宣布降准。分析人士认为，逆周期调节发力，降准只是“打头阵”。在完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，实现贷款利率换锚后，适时降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性增大。某种程度上可以认为，MLF利率下降就是降息。

标普道琼斯指数日前将1099只A股纳入相关指数，至此国际三大指数巨头均已将A股纳入，外资投资A股进入新阶段。对于不少外资机构来说，对A股投资的兴趣日益增长，部分机构正在扩容投研力量。

截至目前，全国33个职业年金项目中，已有29个完成受托人资格招标、21个完成投管人资格招标。其中，已有十地的职业年金启动投资运营，预计绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年相继投入运作，将给资本市场带来可观的长期资金。

据海关总署统计：按人民币计算，今年前8个月，我国货物进出口总值20.13万亿元，同比增长3.6%。其中出口增长6.1%，进口增长0.8%，顺差扩大46%。虽然进出口保持了很强韧性，但是考虑到当前国际经济下行压力加大，对于稳定国内经济，积极推进落实扩大内需的政策措施更显重要。

外盘综述：非农数据不及预期，美股收盘涨跌不一

美股周五收盘涨跌不一，道指与标普500指数均录得连续第三日上涨。本周道指上涨约1.5%，标普500指数与纳指上涨约1.8%。道指周五收盘上涨69.31点，或0.26%，报26797.46点；标普500指数涨2.71点，或0.09%，报2978.71点；纳指跌13.75点，或0.17%，报8103.07点。

道指小幅收高，英特尔（INTC）、家得宝（HD）、埃克森美孚（XOM）、思科（CSCO）、威讯通信公司（VZ）及波音（BA）等成份股涨幅领先。

Facebook（FB）收跌1.8%。据报道，纽约总检察长Letitia James称正在调查该公司潜在的反垄断行为。

消息人士称，美国针对谷歌（GOOG，GOOGL）的调查将于下周一宣布。

维萨卡组织（V）表示，公司再次成为纽约时装周的赞助商，将正式成为支付技术合作伙伴。

苹果召回部分电源插头转换器，因其存在触电风险。据国家市场监督管理总局官网消息，日前，苹果电脑贸易（上海）有限公司向国家市场监督管理总局提交了召回计划，召回部分苹果三插交流电源插头转换器。

花旗将网易目标价由301美元上调至326美元。

周五的美股市场重点是8月非农就业数据。在经济衰退迹象接连出现的背景下，非农就业数据成为市场观察者与经济学家评估美国经济状况的重要依据。美国8月非农就业数据不及预期，但美联储主席鲍威尔称其证实美国劳动力市场状况维持稳健，并预测美国不会发生经济衰退。

美国劳工部周五宣布， 美国8月季调后非农就业人口跌至2019年5月以来新低，不及市场预期。非农就业人数预估为增加16万人， 接受调查的77位经济学家的预测范围为增加11万人至增加23.2万人。劳动力参与率为63.2%，前一个月为63%。平均时薪较前一个月增加0.4%，预估为增加0.3%，前一个月为增加0.3%。平均时薪较上年同期增加3.2%， 前一个月为增加3.3%，预估为增加3.0%。私营部门非农就业人数增加9.6万人，前一个月为增加13.1万人；预估为增加15万人。制造业非农就业人数增加0.3万人，前一个月为增加0.4万人；预估为增加0.5万人。报告称，8月失业率为3.7%，前一个月为3.7%。

而接受MarketWatch调查的经济学家平均预计美国8月非农就业人数将增加17.3万，预计失业率为3.7%，预计平均时薪增长0.3%。

平均每周工作时长是非农就业数据中的一项重要指标，7月份的这项目指标下降至近两年来新低。企业在裁员之前通常倾向于减少员工的每周工作时间。

在非农就业数据公布前，美国人力资源公司Challenger， Gray & Christmas发布的月度报告显示，美国企业8月份总计宣布裁员10488人，因为“贸易困难局面”。这是该公司首次在其裁员报告中提到这一原因。Challenger的调查统计了自2018年以来，美国企业发出的与“贸易”具体相关的裁员公告数量，整个2018年为798份，而今年前8个月已达2076份。

鲍威尔：劳动力市场仍然稳健 预计不会发生经济衰退

美东时间周五下午，美联储主席杰罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）在瑞士苏黎世发表了题为“经济展望与货币政策”的讲话。他表示，非农就业数据证实美国劳动力市场状况仍然稳健，“美联储预测不会发生经济衰退”。

鲍威尔称，美国和世界经济最可能的前景是持续温和增长，但美联储正在监控“重大风险”。“在前行的同时，我们将继续关注所有这些风险因素，以及所有正在发生的地缘政治事件，我们将继续采取适当措施来维持美国经济扩张，”鲍威尔表示，“我们的主要预期完全不是会出现衰退。”

鲍威尔表示，劳动力市场处于相当强势的地位，周五早些时候公布的最新就业数据与此“相符”。

几个月来，鲍威尔和他的美联储同事不断警告称，贸易紧张局势和全球经济增长放缓对美国经济构成了越来越大的风险。为了防范这些风险并提升低于目标水平的通胀率，美联储在7月份将利率调低了25个基点，鲍威尔称其为“周期中的调整”，“不是一系列长期降息的开始”。

美联储的决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）将在9月17～18日召开货币政策会议。目前市场预计FOMC在此次会议上降息25个基点的可能性超过90%，另外有8.8%的市场人士预计美联储将维持2%至2.25%的现行利率范围不变。

鲍威尔的讲话几乎没有改变投资者对美联储在9月会议上降息的预期。美国劳工部公布8月份新增非农就业人数13万人，低于经济学家的预测，也没有改变市场的降息看法。

有分析师认为，如果美联储遵循市场预期降息25个基点，那么美联储仍将远远落后于债券市场的预期。

分析师还认为，即使美联储本月再降息25个基点，也不大可能让美国总统特朗普满意，甚至会再次遭到他的指责。特朗普此前曾批评美联储对市场和经济数据发出的明显放缓警告讯号麻木不仁。

与此同时，中国降准0.5%并推出其他刺激措施的消息也受到重视。中国央行周五降准50个基点，释放长期资金约9000亿元。

其他市场：周五亚洲市场大体收高，中国沪深300指数上涨0.6%，香港恒生指数收高0.7%。日本日经225指数收高0.5%。

欧洲股市方面，欧洲泛欧绩优300指数收涨0.23%，英国富时100指数收涨0.09%，德国DAX指数收涨0.46%，法国CAC指数收涨0.13%，西班牙IBEX指数收跌0.18%。

美国10年期国债收益率攀升至1.585%。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌10美元，跌幅0.7%，收于1515.50美元/盎司，盘中最高上涨至1536.20美元/盎司。本周的黄金期货价格累计下跌约0.9%。

12月交割的白银期货价格收跌68.8美分，跌幅3.7%，收于18.119美元/盎司。本周的白银期货价格下跌1.2%。

纽约10月西德克萨斯中质油期货价格上涨22美分，涨幅0.4%，收于纽约商品交易所每桶56.52美元。本周该期货价格价格上涨2.6%。

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