9月15日上午，統計局公佈了8月各項宏觀數據。8月工業增加值同比增長5.6%，高於6月和7月的4.8%，1-8月固定資產投資同比增速由-1.6%繼續回升至-0.3%，房地產開發投資增速由3.4%回升至4.6%；8月社會消費品零售總額同比增速由-1.1%回升至0.5%，年內首次轉正；城鎮調查失業率小幅回落至5.6%。
8月工業增加值同比5.6%，高於6、7月的4.8%
8月工業增加值同比增長5.6%，較上月加快0.8個百分點，好於預期值5.3%，創年內新高，並高於去年同期。1-8月份規模以上工業增加值同比增長0.4%，比1-7月加快0.8個百分點，年內首度由負轉正，但仍遠低於疫情前水平。
三大門類兩升一平。採礦業和公共事業增加值分別同比增長1.6%和5.8%，增速較上月大幅回升4.2和4.1個百分點。7月這兩大門類受到洪澇災害影響，增速明顯走弱，8月災害衝擊部分消退之後，增速有所加快。製造業增長6%，持平於上月的年內高點。
製造業增速普遍下滑。8月份專用設備、電氣機械和電子設備製造業分別較上月回落2.2、0.5和3.1個百分點至8%、15.1%和8.7%，或與8月出口交貨值同比增速較上月回落0.4個百分點至1.2%有關。汽車製造業高位回落。8月汽車行業增加值和產量同比增速回落至14.8%和7.6%，分別較7月顯著下滑6.8和19.2個百分點，主要受基數抬高所致。
企業仍處於被動去庫存階段。1-7月工業企業產成品存貨同比7.4%，較上月回落0.9個百分點，連續第4個月回落，同時PPI降幅持續收窄，企業仍處於被動去庫存階段。由於PPI與CPI之間的剪刀差持續收窄，工業企業利潤增速持續改善，企業將逐漸過渡到主動補庫存階段。
展望後幾個月，從供給端來看，汽車前期積壓需求釋放後或將後勁不足，制約汽車製造業生產。考慮到8月工業增加值同比增速已基本恢復至2019年二季度水平，供給端修復已漸近尾聲。從需求端來看，6月以來出口交貨值同比增速逐月下滑，需警惕外需對工業生產特別是製造業的拉動減弱，但消費在8月首現正增長後若能持續修復，仍有望和基建與房地產項目一道繼續助推工業生產小幅改善，企業有望轉向補庫存。
1-8月固定資產投資同比-0.3%，較1-7月反彈1.3個百分點
1-8月投資累計同比下降0.3%，降幅較1-7月收窄1.3個百分點。8月份，各地區、各部門在中央部署下加強項目謀劃儲備，強化投資服務和資金保障，積極開展穩投資各項工作，投資增速轉正在即。
基建投資降幅小幅收窄。1-8月第三產業中的基礎設施投資增速同比下降0.3%，降幅較1-7月收窄0.7個百分點；8月當月同比增長4.0%，較7月回落3.9個百分點。基建投資降幅收窄步伐略有放緩，仍未轉正，或與地方政府專項債籌集資金尚未完全轉化為實物工作量有關，同時8月洪澇災害對項目施工影響依然存在。隨著8-10月大規模發行的專項債資金到位和洪澇災害影響消退，基建增速將加快修復。
製造業投資降幅大幅收窄。1-8月製造業投資同比下降8.1%，降幅較1-7月收窄2.1個百分點；8月當月同比增長5.0%，今年來當月增速首次轉正。製造業內外部需求連續回暖，且1-7月規模以上工業企業利潤降幅連續5個月顯著收窄，當月增速已連續兩個月維持在10%以上，因而製造業投資降幅明顯收窄，但由於海外需求有待進一步改善，整體增速回正仍需時日。
展望後幾個月，各地加強重大項目儲備和建設推進，尤其是度過“七下八上”的防汛關鍵期之後，中央部署加快水毀工程建設等災後重建，重大項目施工進度逐步恢復，均有助於擴大有效投資。中央部署新增財政資金直達市縣基層、直接惠企利民，8月地方政府專項債券放量發行，同時貨幣政策繼續以服務實體經濟為導向實施結構性“寬信用”，金融機構加強對“兩新一重”、製造業、小微企業的中長期貸款支持，均將為投資提供資金保障。預計投資將延續修復回升步伐，9月轉正可期。
1-8月房地產開發投資同比4.6%，較1-7月回升1.2個百分點
1-8月房地產開發投資同比4.6%，較1-7月回升1.2個百分點。1-8月房地產開發投資同比增長4.6%，增速比1-7月回升1.2個百分點；8月當月同比增長11.8%。
樓市成交繼續保持熱度。1-8月商品房銷售面積累計降幅收窄2.5個百分點至3.3%，銷售額累計降幅由負轉正至1.6%，8月當月則分別增長13.7%和27.1%。資金到位形勢仍好。受個人按揭貸款、定金及預收款帶動，1-8月房地產開發資金來源累計同比增速回升2.2個百分點至3.0%，8月當月增速達18.3%。土地市場供求兩端整體有所降溫，多個熱點城市熱度下降。
建設指標累計改善、當月回落。1-8月新開工面積累計降幅收窄0.9個百分點至3.6%，8月當月增長2.4%；施工面積累計增速提升0.3個百分點至3.3%，8月當月回落3.4個百分點至13.2%，增速仍在高位，回落主要受新開工影響。新開工當月增速回落幅度較大，或表明調控趨緊形勢下房企預期轉弱，開工意願有所下降。1-8月土地購置面積累計降幅擴大1.4個百分點至2.4%，8月當月下降7.6%。
近期，監管層在“房住不炒、因城施策”的基礎上，要求形成對重點房地產企業資金檢測和融資管理規則。由於資金來源受限，上半年火熱的土地市場將逐漸趨冷，土地交易、土地溢價率等指標增速回落。但為加速回款，房企或將加快施工、竣工、銷售進度，建安投資增速可期。分城市來看，一二線和強三線城市受強勁需求穩固支撐，市場熱度、價格穩定預期較好；弱三、四城市將受經濟承壓、居民收入減少等因素進一步分化，房價下行面臨較大壓力。
8月社會消費品零售總額同比0.5%，較7月加快1.6個百分點
8月社會消費品零售總額同比增長0.5%，增速較上月回升1.6個百分點，為今年以來首次正增長；扣除價格因素實際下降0.6%，降幅較上月收窄2.1個百分點。
汽車銷售增長強勁。隨著東部、中部、南部等汽車大市場疫情進入常態化管控階段，各地密集開啟營銷活動，終端車展人氣較旺，加之受惡劣天氣和疫情影響，汽車出行需求增加，開學季引發家長購車需求，8月限額以上汽車類商品零售額同比增長11.8%，增速高於社零11.3個百分點。若扣除汽車類商品，8月社會消費品零售總額同比下降0.6%，仍未轉正。
新型消費加快增長，餐飲消費持續恢復。1-8月份，全國網上零售額同比增長9.5%，較1-7月提高0.5個百分點；實物商品網上零售額同比增長15.8%，較1-7月提高0.1個百分點，佔社會消費品零售總額的比重為24.6%，較1-7月回落0.4個百分點，但較上年同期提高5.2個百分點。8月份，餐飲收入同比下降7.0%，降幅較上月收窄4.0個百分點。
居住類商品消費部分好轉。隨著房地產銷售持續回暖，促進家電更新消費政策發力，居住類商品零售額由降轉升。8月居住類商品零售額為1007億元，高於上月34億元。其中，家用電器和音像器材類商品同比增長4.3%，增速較上月提高6.5個百分點；但傢俱類、建築及裝潢材料類商品分別同比下降4.2%、2.9%，降幅分別較上月擴大0.3和0.4個百分點。
未來幾個月，消費有望繼續回升，但幅度仍然有限。一是國內疫情已經基本控制住，居民消費將會進一步正常化，特別是線下服務型消費將會繼續展開；二是各部門各地區把促消費作為穩增長的重要著力點，利用“金九銀十”傳統消費旺季，通過舉辦購物節、發放消費券等系列活動，引導網上消費、帶動實體消費、挖掘潛在消費。不過，考慮到去年後幾個月基數逐步抬升，今年汽車銷售增速預計會繼續回落，而居民部門槓桿率的持續抬升以及失業率仍在較高水平，也將會對消費形成抑制。
政策繼續“注重落地見效”
從8月數據來看，主要經濟指標仍在繼續回升，供需兩端同時向好，特別是社會消費品零售增速已經轉正，固定資產投資累計增速轉正在即，M1與M2剪刀差、PPI與CPI剪刀差均繼續收窄，顯示出經濟活力仍然比較旺盛。因此，政策並未繼續加碼，而是繼續在落地見效方面著力，這也將成為未來幾個月的政策主線。
貨幣政策。9月2日國常會指出，下一步要堅持穩健的貨幣政策靈活適度，保持政策力度和可持續性，不搞大水漫灌，引導資金更多流向實體經濟，以促進經濟金融平穩運行。可以看出，政策基調已經邊際收緊。預計貨幣政策將在保持流動性合理充裕、M2與社融規模合理增長的同時，重點轉向調結構，引導新增融資重點流向製造業、中小微企業等實體經濟領域。
財政政策。8月政府債券發行繼續加速，政府債券淨融資新增1.38萬億元，成為該指標納入社融統計後的最高水平，其中地方債發行規模達到1.2萬億，為有史以來的第二大單月發行規模。籌資完成之後，中央和地方政府將會盡快形成實物工作量，支持交通基礎設施等七大重點領域和“兩新一重”等項目，這將有利於基建項目增速繼續回升。
監管政策。除了房地產市場調控繼續加碼，加強對重點房企資金監測和融資管理約束之外，監管層還將繼續加強金融亂象治理，防止風險隱患向金融危機演變，督促金融機構完善公司治理模式，促進其高質量發展等。在內循環為主體的新格局下，加強監管將成為未來數年的主基調。
促進雙循環格局。需求端，將繼續提升居民消費能力和消費意願，尤其是要促進新型消費發展，疏通消費堵點；供給端，將會維持產業鏈供應鏈的穩定性和競爭力，加大技術創新力度；對內改革方面，進一步提高資源配置效率，進一步提高發展質量和效益，進一步調動各方面積極性；對外開放方面，進一步提高對外開放水平，積極參與全球經濟治理體系改革。
閱讀更多 王靜文 的文章
