千城:教你认识财务杠杆-成也萧何败萧何

企业对财务杠杆的使用,是我们能够从资产负债表中看到的另一个重要信息,什么是财务杠杆?问“度娘”啊?度娘会告诉你财务杠杆的定义:财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆,它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。

这是说啥呢?估计您彻底懵逼了吧?这种名词解释,冷不丁读一遍谁都迷糊。那么,我用“说人话”的方式再给您解读一下:

千城:教你认识财务杠杆-成也萧何败萧何

财务杠杆的原生动力就是“借钱生钱”,阿基米德曾经说过:给我一个支点,我就能撬动整个地球。“借钱”是支点,“借多少钱”是力臂的长度。一个企业用“借钱”的方式来增加自身的运营收益,就是我们常说的“使用财务杠杆”。理论上只要投资报酬率高于债务融资的利息率,财务杠杆对企业运营收益的拉动就是正向的,反之,对企业运营收益的拉动就是负向的;至于财务杠杆对收益的拉动程度,就要看到底借了多少钱了。

我敢打赌,就算我“说人话”,您对“财务杠杆"的认识还是不够直观。那么,我们用数据说话:

千城:教你认识财务杠杆-成也萧何败萧何

财务杠杆对收益的正向拉动

同等规模下,当企业使用财务杠杆且息税前利润足以支付借款利息时,杠杆率(学名叫做资产负债率)越高,股权收益率越高。当杠杆率为50%,也就是“股东的钱”和“借的钱”达到1:1时,股权收益率比不使用财务杠杆时增长近50%,如果不考虑要交所得税,股权收益率就翻番了。当然,如果杠杆率继续高企,股权收益是呈几何倍数增长的。

我要插个小曲儿,大家注意没有(仔细看表中数据!),使用财务杠杆不但能提高股东收益,还能合理避税!也就是说,如果您就是有钱、就是不借钱,搞好了您不单是股权收益率低,所得税还交的特多!

说到这里,大家一定是开始误会我了:你这是忽悠我使用财务杠杆呗?要是有本事把企业的财务杠杆率弄到95%,从股权收益率角度看,这买卖就能做得跟卖白粉差不多了呗?

千城:教你认识财务杠杆-成也萧何败萧何

我还真没忽悠你们,除了卖白粉世界上真有这样赚钱的买卖!次贷危机前发达国家的金融机构、特别是的很多大型跨国金融机构,为追求暴利普遍采用20~30倍的杠杆操作(杠杆率超过95%),结果在美国紧缩银根和房地产回落的双重打击下(次贷危机)纷纷破产,那场危机使整个发达国家的金融体系都受到波及,除21新世纪金融公司、美国的Countrywide、北岩银行因其业务主要集中在抵押贷款领域而遭受重创外,花旗集团、美林证券、瑞士银行等大型综合银行和投资银行也都没能幸免。

道理很简单,财务杠杆带来的高收益和高风险从来都是一对儿孪生兄弟!一旦投资失败,财务杠杆对收益的负向打击也是呈几何数字增长的。假设一个银行A自身资产为30亿,30倍杠杆就是900亿。也就是说,这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿资金用于投资,假如投资盈利5%,那么A就获得45亿的盈利,相对于A自身资产而言,这是150%的暴利。反过来,假如投资亏损5%,那么银行A不但赔光了自己的全部资产还欠15亿,次贷危机中的金融机构都是这么死的。

千城:教你认识财务杠杆-成也萧何败萧何

财务杠杆对收益的负向打击要强于正向拉动

别去琢磨那个谁咋能用30亿资产抵押贷900亿了行吗?您就再拿起资产负债表瞅瞅,您家的杠杆率(资产负债率)现在多高了?在世界经济都如此低迷的2020年,是不是该想招降降杠杆了?

成也萧何败萧何!企业经营中财务杠杆的应用,要的就是一个度,能正确把握杠杆支点的人都是高手!

其实大家有兴趣可以研究一下“次贷危机”,那段金融帝国的生死轮回,对我们思维模式的拓展都会有很大的启发。在这里我没办法赘述了,听段音乐就洗洗睡吧……


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