文丨牛錢網整理
部分數據來源丨南華期貨，國信期貨，中原期貨
今日白糖主力2009合約大跌，走出了一波“金針探底”的行情，而在原油減產不及預期、海外疫情依然嚴重、巴西提高製糖比的多重因素下，國際原糖和國內白糖是否還會一直陰跌呢？還是會在快速探底後走出一個不錯的反彈行情呢？
現貨方面，今日國內白糖主產區現貨報價情況，廣西南華報價5590-5650元/噸，微漲5元/噸，廣西東糖報價5650-5660元/噸，報價不變，廣西鳳糖報價5670-5690元/噸，報價不變。南寧中間商報價5680元/噸，柳州中間商報價5680-5700元/噸，較前一段時間有所下降。
國內食糖供應方面，據中糖協數據，截至3月底，全國累計產糖981萬噸，比上年度同期減少9萬噸，降幅0.9%；累計銷糖477萬噸，比上年度同期減少12萬噸，降幅2.5%；銷糖率48.6%，同比減少0.8個百分點。目前，北方甜菜糖廠已全部收榨，南方甘蔗糖廠除雲南外大部分已收榨。受新型冠狀病毒肺炎疫情衝擊及局部降水顯著偏多，南方各甘蔗產區砍、運、榨受到不同程度影響，生產有所延誤。綜合判斷，本月下調食糖產量10萬噸至1040萬噸。而廣西產區方面，截至 3 月底，82家糖廠已經全部收榨，本榨季累計產糖 600 萬噸，同比上榨季減少34萬噸；產糖率 13.11%，同比提高 1.52 個百分點；累計銷糖 287萬噸，同比增13萬噸；產銷率47.85%，同比增加 1.88 個百分點。
國際產區情況，巴西方面，巴西 2019/20 榨季，截至3月16日累計產糖 2653.2 萬噸，同比增 0.61%；累計壓榨甘蔗5.8292 億噸，同比增 2.98%。而巴西20/21新榨季即將於4月開始，在原油暴跌的背景下，巴西中南部製糖比與食糖產量預估大幅上升，多數機構產量預計在3250-3350萬噸之間，食糖出口量方面，則會因為雷亞爾的貶值而提高。另外值得注意的是，截至3月31日巴西糖廠已在原糖期貨上套保1700萬噸20/21榨季產糖量，同比增加54.5%，巴西糖廠平均套保價格為13.43美分/磅。
印度方面，截至 3 月 31 日印度 2019/20 榨季開榨糖廠總數 457 家，同比上榨季同期減少 70 家，已有 271 家糖廠收榨。累計產糖 2327.4 萬噸，同比上榨季同期減少 21.6%（640萬噸），預計19/20榨季總產糖在2650萬噸左右。由於印度實行封國防疫措施，4 月 11 日，印度總理莫迪與各邦首席部長進行了 5 個多小時的視頻會議，會議一致同意將全國封鎖措施繼續延長，多地將“封城”期限延長至 4 月 30 日。當前印度的疫情情況，被市場普遍擔憂，後續若出現大規模爆發，可能會影響到白糖的短期出口。
泰國方面，泰國市政府在4 月 3 日在全國範圍內實施宵禁，時間為晚上 10 點-次日凌晨 4 點，以減緩冠狀病毒的傳播。泰國貿易相關人士在 4 月 8 日表示，該國食糖出口不太可能受到全國宵禁影響，因糖廠到港口的運輸已被列為基本服務。目前泰國港口仍正常運轉，但因為實施在家辦公，食糖貿易商在運輸和政府文件審批方面仍受影響。
庫存方面，據糖協統計，2019/2020榨季，截至3月底，國內食糖新增工業庫存為504.23萬噸，較去年同期增加4萬噸。
來源：國信期貨
進口方面，2019 年全年中國進口糖為339 萬噸，據海關總署數據顯示，2020 年 1-2 月份中國進口食糖 32.37 萬噸，同比上年同期增長118.73%。
下游需求方面，此次疫情對經濟的影響是顯著的，人們收入的減少，奶製品和飲料的消費降低，使得食糖的消費跟著降低。據糖協，截至3月底，本製糖期全國累計銷售食糖476.95萬噸（上製糖期同期489萬噸），累計銷糖率48.61%（上製糖期同期49.41%）。當前國內外也不斷在加大出臺恢復經濟的財政和貨幣政策，經濟恢復至常態或仍需一段時間，並且由於疫情而減少的消費已成事實。國內 2019/20 榨季食糖產量減幅或小於消費量減幅，食糖的供需原本存在缺口，但供需缺口在變量因素的影響下趨於減小，這抑制了未來糖價上漲的幅度。
觀點小結： 巴西預期調高製糖比、原油可能繼續磨底、配額外進口糖利潤加大，這些都是國內糖要面臨的壓力，而國內外的消費需求因為疫情影響確實減少，原本的供需缺口趨於縮小，當前09合約價格已經打穿國內糖廠的生產成本，但在疫情還沒完全過去，消費沒完全起來的情況下，抄底需要等待磨底出現，而且是偏離成本價格比較更遠的下方才更安全。
■文章部分數據來源於南華期貨，國信期貨，中原期貨，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
